一本书看透财报

寻找最优秀的商业模式
一个人能否长得高一点，主要取决于两个方面的因素：一是来自先天父母的基因遗传，二是来自后天的营养供应。父母遗传好，后天的营养供应只要不是太差，个头就能长得高一点。父母遗传不好，后天的营养供应再充足，也只能在有限条件下尽量改善身高增长的空间。这个常识，也能很好地影射企业的经营。
商业模式好、天生好赚钱的企业，只要经营不是太差，就能取得不俗的价值创造。商业模式不好、天生不好赚钱的企业，哪怕有很强的管理层，经营强度跟得上，可能也很难给股东带来特别好的价值创造。
巴菲特的商业头脑和经营能力不可谓不强，当年几经努力，也败走伯克希尔的纺织业务，最后大刀阔斧地予以改革与切割，跟纺织业务说再见，才最终缔造出自己的商业帝国。由此可见，找到好的商业模式，并在一个天生相对好赚钱的赛道里创业与投资，才是赚钱与盈利的真谛。
价值投资者最重要的工作，就是找到商业模式好、天生好赚钱、市场前景广阔的行业与企业。从普通投资者的角度，怎样才能做到这一点呢？最好的方式就是阅读和分析企业的财报。
那些一向很赚钱、好赚钱的企业，一定具有某种天然的或独特的商业模式。而那些一向不赚钱、不好赚钱的企业，一定存在某种商业逻辑上的缺陷。它过往的经营业绩无论好坏，都会储存在它们过往的财报数据里。
反过来想，这些已经成为过去式的财务报表，也忠实、客观地记录着企业天然的、独特的商业优势或缺陷。哪怕是那些经过财务粉饰、造假的公司，也是在以特别的方式记录着过往。通过分析企业过去的财报数据，我们可以更清楚、更深刻、更详细地了解企业、熟悉企业、把握企业。掌握过去是为了更好地洞悉未来，看财报的最大价值就在于此。
市场上普及财务知识的文章和书籍可谓汗牛充栋，真正站在普通投资者和财务小白角度写作的文章和书籍却凤毛麟角。这让很多希望学习阅读财报的朋友常常不知所措，如坠云里雾里。很多人对财报中密密麻麻的数字和云山雾罩的数据逻辑分析望而却步。
我在最初学习股市投资时，也曾长期受困于此。但在一点一滴的学习与积累中，逐渐从懵懂走向开窍，由最初的恐惧、退缩，到之后的了解、熟悉、热爱，再到今天的欣喜和享受，经历了一轮完整的否定之否定周期。
在学习、阅读和分析财报的过程中，我做了大量的笔记、分析、思考、总结和提炼，也在近20年的股市投资中，进行了大量的实践性应用。自2015年开始现身网络世界以来，我写作的关于财报分析的文章有二百余篇、百余万字，涉及知识普及、案例分析、前景预测等方方面面。
因为我本身就是从财务小白一路走来的，深悉普通投资者的阅读障碍在哪里，所以在写作财报分析文章时，我力求用最通俗直白的语言进行表达。为了增加趣味性，我在很多财报分析的文章中，采用了设疑、推理、解惑的方式，让大家在充满趣味的阅读中恍然大悟。就连一向不太喜欢阅读的腾腾妈，也非常喜欢我写的企业财报分析文章，言：像读侦探小说一样有意思。
腾腾妈是基层财务人员出身，对上市企业财报分析不是特别精通，但又不是一无所知。这样的身份定位，对我而言恰到好处：她既能发现我文章中的缺点和不足，又能检验我文章的通俗阅读性。腾腾妈的肯定和嘉许，让我信心倍增。每每有财报分析的文章完成，我会先给她阅读，她能读下来，读出兴趣，我才会放到公众号上公开发表。
时间久了，积累多了，就有网友不断地恳求：把你写的这些财报阅读与分析的文章整理成书吧，我们想好好地、系统性地阅读和学习一下。所以，写一本可以让投资小白、财务小白也能读得懂、读得通、读得透的财报阅读与分析的工具书，成了我最近几年来一直念念不忘的心事。
我有自己的工作，而且相当繁忙。工作中的我，勤奋、敬业、争强、好胜，工作劲头不输任何人。股市投资只是业余玩票性质，是天生的性格特质和后天的世界观养成，误打误撞地决定了我的投资之路与投资体系。写作财报分析文章、普及财报阅读知识，也是在玩票中自然而然派生出的一个业务分支。
当我决定写作这本书时，我是慎重的、认真的、严肃的、愉悦的，我必须同时解决好时间的问题、精力的问题、专业的问题和趣味的问题。因此，夙愿多年却迟迟未能、未敢贸然动笔。
2022年底，疫情高峰以惊人的速度降临小城，我也被奥密克戎击倒。而且，我在一个半月的时间内居然连续两次感染。我有了连续一个月的居家时间。
在机械工业出版社李浩老师的鼓励和督促下，我开始着手整理已在心底盘算多年的书稿。我就按照我的思路、我的方式来进行梳理、归纳、写作。基础是我这些年在公众号、网络上公开发表过的文章、发言、辩论、解答，它们在我的精心编排和整理下，变得更加精简和系统。以前散布各处的一颗颗珍珠，终于被我翻拣出来，串成更有精神寄托的项链。我重新赋予这些文章以新的灵魂。
白天吃药打针，晚上修书撰稿，生病的这一个月，我亦没有虚度。这中间也发生了一些其他的事，给了我很大的精神打击。但修书撰稿的快乐，让我暂时忘记了烦恼。当我工作时，当我为梦想奋斗时，那点误解和诋毁又算得了什么呢？我清清白白地做人做事，清清白白地写书、投资，只愿百年之后留一点洁净的痕迹在人间。
古人讲：著书都为稻粱谋。庆幸我生活在当今盛世，庆幸我通过自己的努力、天赋和一点好运气，不需要再为一把米、一箪食而辛苦著述。当我努力时，我只为自己的兴趣、爱好、志向而活。
真心享受这一个月的整理与写作，它帮我战胜了病痛，也帮我疗愈了精神的创伤。当我重新走向工作和生活的时候，我变得更加冷静和理性、包容和坚强、乐观和勇毅。我就在这里，纯净地做着纯净的自己。
我知道自己的很多文章，被一些投资理财学校直接拿去当教案，被一些网站直接冒名转载，对此网友多有反馈。也曾有大学教授联系我，直言多向学生推荐我的公众号和财报分析文章。更有一些我叫得上名和叫不上名的机构，希望跟我合作开办讲座。
我把这些正面的和反面的信息，都当成认可和激励。我以前对网络上、生活中的各种或明或暗的侵权行为视若无睹，概因见怪不怪、精力有限。现在我把这些过往的文章、理念、观点、分析整合到一本书中，让那些被偷抢、拐骗到别处的孩子，重新聚于我的麾下。我保证本书里的每一个字、每一个章节，都出自本人之手。李逵在此，李鬼散去。
本书共分三篇、十二章、四十九节。
上篇以一家精选的企业财报为例，夹叙夹议，详细讲解了如何整体性地阅读和分析一家企业的财报——从零开始，重在普及基础知识。
中篇以上篇为基础进行延伸和细化，对三张报表中最关键、最重要，也是最常用的财务指标，进行更深入的分析和讲解——厘清报表与数据间的逻辑关系，尽量让大家知其然，更要知其所以然。
下篇是精选的财报分析实战——站在不同的角度，对上篇和中篇的相关知识点进行了解析和细化。
我真心希望这些内容，都能让大家读得懂。这是我的心愿期望所在，也是我的用力方向所在。我自认为，我能完得成这项任务。不信大家可以翻书看看。
有相识的长者，曾当面向我感叹：腾腾爸干什么像什么，真是天才啊。我忍不住哈哈大笑：这世上哪有什么天才？唯热爱与勤奋。无论工作、生活，还是投资、写作，只因热爱与积累，才能取得一点小小的成功。
此时，将这本书呈现在大家面前，我必须实事求是地提醒朋友们：我只是一名普通投资者，非财务专业人士，没有任何金融从业资质。我只是从一名普通投资者的身份定位出发，写了一本我认为应该如此的书。
我不能保证书里的所有观点和数据都是正确的，但我可以保证我是认真的。书中所提的具体企业，也只是为说事阐理的需要，并非投资荐股。希望大家在阅读本书时，能对此有清醒的认识。

价值投资者最重要的工作，就是寻找到商业模式好、天生好赚钱、前景广阔的行业与企业。从普通投资者的角度，怎样才能做到这一点呢？最好的方式就是阅读与分析企业的财报。本书共分三篇：上篇以一家精选的企业年报为例，从零开始，重在普及基础知识；中篇对三张报表中最关键、最重要，也是最常见的财务指标，进行更深入的分析和讲解；下篇是精选出来的实战案例分析，从多角度对上篇和中篇的相关知识点进行了细化和说明。本书力求帮助投资者寻找到优质企业，并排除掉不良企业，在投资的路上多一分顺遂，实现稳定的盈利。

我是腾腾爸
知名投资人和财经自媒体人，生于1978年，曾著有《生活中的投资学》和《投资大白话》两部个人投资专著。
2005年开始股市投资，历经2008年和2015年两次熊市，完整经历多轮牛熊转换周期，立足于普通投资者的身份定位，建立起了一套稳定有效的投资交易体系，倡导践行价值投资、逆向投资、长线投资，知行合一。

推荐序

前言

上篇 一切从零开始

第一章 初识报表与企业
第一节 财报其实很简单
第二节 财报结构与数据粗览
第三节 判断企业究竟是干什么的
第四节 企业经营情况讨论与分析

第二章 看透资产负债表
第一节 核心地位的资产负债表
第二节 资产负债表的五大看点
第三节 四步看透资产负债表

第三章 快速有效阅读利润表
第一节 利润表的基本框架
第二节 高效分析利润表
第三节 看利润表的注意事项

第四章 细察现金流量表
第一节 现金流量表为什么重要
第二节 粗览现金流量表
第三节 看现金流量表的两大基础性逻辑和三大核心关键点
第四节 现金流量表实战分析两大应用
第五节 两步看透现金流量表

第五章 趋势与综合分析
第一节 财报分析的三种基本方法
第二节 总体经营趋势分析
第三节 对现金流量的总体分析
第四节 趋势与综合分析的两项工作

第六章 企业的投资价值分析
第一节 为企业画张总像
第二节 估值分析
第三节 确定投资的“三步走”策略
第四节 实战操作建议

中篇 用财报中的关键指标选择企业

第七章 资产负债表中的关键指标
第一节 各式各样的资产
第二节 固定资产：轻资产与重资产
第三节 各式各样的应收账款
第四节 负债有讲究
第五节 资本负债率：检查企业财务的稳定性
第六节 动态资本负债率：全面考虑企业经营变量
第七节 流动比率和速动比率：及时发现企业的经营风险
第八节 所有者权益：考察企业经营业绩的关键

第八章 利润表中的关键指标
第一节 毛利率与净利率：不要单纯迷恋数据而陷入误区
第二节 “收现比 毛利率”：分析企业盈利能力的关键
第三节 净现比与核心利润获现率：分析利润质量的关键
第四节 净资产收益率：分析企业投资收益的关键

第九章 现金流量表中的关键指标
第一节 自由现金流：检验企业品质的关键
第二节 资本开支：从财务上筛选出优秀企业的关键

下篇 财报分析的实战应用

第十章 关于生活的大消费
第一节 伊利股份：消费龙头，还能买吗
第二节 海天味业：太疯狂了

第十一章 关于身体的大健康
第一节 凯莱英：大机构盯上了，跟吗
第二节 欧普康视：好企业，太贵了
第三节 片仔癀：净现比低，为什么现金流好
第四节 豪悦护理：数据很优秀，顾虑在哪里
第五节 美亚光电：可以买了吗

第十二章 关于未来的新能源和智能时代 
第一节 公牛集团：赚钱多，发展快，牛不牛
第二节 宁德时代：暴涨的真相与隐忧
第三节 同花顺：太有钱了
第四节 歌尔股份：跌了这么多，还能买吗
第五节 海康威视：该加仓了

价值投资者最重要的工作，就是寻找到商业模式好、天生好赚钱、前景广阔的行业与企业。从普通投资者的角度，怎样才能做到这一点呢？最好的方式就是阅读与分析企业的财报。本书共分三篇：上篇以一家精选的企业年报为例，从零开始，重在普及基础知识；中篇对三张报表中最关键、最重要，也是最常见的财务指标，进行更深入的分析和讲解；下篇是精选出来的实战案例分析，从多角度对上篇和中篇的相关知识点进行了细化和说明。本书力求帮助投资者寻找到优质企业，并排除掉不良企业，在投资的路上多一分顺遂，实现稳定的盈利。

我是腾腾爸
知名投资人和财经自媒体人，生于1978年，曾著有《生活中的投资学》和《投资大白话》两部个人投资专著。
2005年开始股市投资，历经2008年和2015年两次熊市，完整经历多轮牛熊转换周期，立足于普通投资者的身份定位，建立起了一套稳定有效的投资交易体系，倡导践行价值投资、逆向投资、长线投资，知行合一。