一号法则（在股市中低风险获得高收益率，快速上手）

只要改变思维，你就会改变世界。

——诺曼·文森特·皮尔

本书提供了简单易行的指南，教你如何在股市中零风险获得15%以上的回报率。实际上，一号法则几乎不受股市涨落的影响。这一点，等大家读完本书时就会明白。

一号法则今天之所以重要，有许多原因。仅举其中次要的一项：战后婴儿潮一代人目前在银行里平均拥有5万美元左右存款，用于从现在起20年的退休时间里的花费。他们觉得需要100万，但却没有那么多钱。一方面，他们相比年轻的一代人苦恼于还债、攒钱，甚至还要考虑依靠个人的力量在市场上投资。如果仅仅投资收益率约4%、低风险的政府债券，他们的退休生活肯定会很艰难。另一方面，盲目投资（用投资人的术语说就是“投机”），希冀获得15%的收益率，这样肯定会亏本。一号法则解决的问题就是如何使低风险与高收益并存，这一法则能够让你把退休时间大大提前，而又不需要你所预计的那么多钱。

我没有发明这项“法则”。初的制订者是哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆。它问世后又被格雷厄姆的学生、世界上成功的专业投资者——沃伦·巴菲特推崇奉行。巴菲特说，“投资只有两条法则——一号法则，不要赔钱；二号法则：不要忘记一号法则”。

我之所以要论述一号法则，是因为我既不是巴菲特，也不是格雷厄姆。如果只有天才才能运用一号法则，那么论述它也就没有什么意义了，不是吗？我像大家一样是凡夫俗子。我喜欢简单明了的东西。我没有在商学院上过学，也没有在华尔街工作过。我是通过生活领悟到一号法则重要性的。如果投资没有赔钱的风险，谁会不愿意亲自上阵？

显然，谁都愿意。所以我每年应邀向起码50万人展示，一号法则是多么简单易行。我曾参加彼得·洛的“鼓舞干劲”超级巡回演讲，讲解一号法则。在演讲中，我被介绍为“全美教授人们投资方法多的人”。此次巡回演讲中，与我同台的有鲁迪·朱利亚尼、比尔·克林顿、乔治·H. W. 布什、杰拉尔德·福特、吉米·卡特、玛格丽特·撒切尔、柯林·鲍威尔、米哈伊尔·戈尔巴乔夫和汤米·弗兰克斯将军。我向200多万人介绍了“法则”。现在，是我向大家传授的时候了。

在学会并四处讲授一号法则之前，我基本上靠干苦力活为生，不敢奢望购买昂贵的房产或奢侈地周游世界。我挖过沟，刷洗过租赁设备，在加油站干过，当过卡车司机，给餐馆服务员当过杂工，加工过（医用的）腿部支架。我在中学里学业平平，大学也是好不容易才毕业。在陆军服役的近4年里，我在特种部队度过两年，在越南待了4个月。

1972年3月1日，我结束了在越南的服役，回到了美国。在军队的后一天，我漫步在西雅图的西塔科国际机场上，自豪地穿着军装，头戴绿色贝雷帽。突然，一名男子走上前来朝我啐吐沫，然后扬长而去。当时我已离开美国很久，不知道由于我被派到海外干的事，美国人是多么鄙视我。为国效力多年后，我现在身为普通人，在几天时间里我就发现许多人认为我甘冒生命危险是傻瓜（甚至比傻瓜还傻）。

我觉得没有人会雇用我，但我终找到一份河上导游的工作。在加利福尼亚、犹他和爱达荷担任几年导游之后，我终来到大峡谷。那时我的头发留得很长，穿着黑皮衣，蓄着山羊胡，住在亚利桑那州旗杆市附近丛林中的一间印第安式帐篷里，外出时骑一辆噪音山响的哈雷戴维森摩托车，看起来很唬人。我距离华尔街和投资界实在太遥远。我仍以干苦力活谋生。但那时我有了正确的态度。

1980，年时来运转，我带领“拓展训练营”的董事会成员进入峡谷两周。“拓展训练营”是一项教育计划，在各种不同的环境中给所有年龄的人们带来挑战。它通常是通过野外的探险，使人们学会团队精神、领导才能和发现自我等。

由于“拓展训练营”让参与者自己完成全部任务，因此，我们决定对董事们也照此要求。我们没有划船送他们顺河而下，而是让他们坐上小筏子，自己完成绝大部分的划船工作。几天后，我们来到了“水晶溪”。这是大峡谷中水流湍急的地方。每秒钟8万立方英尺的水流冲击着花岗岩的岩壁，而后转一个90度的弯，落差达到35英尺a。岩壁上，水流的跌落和水量之大形成了一个巨大的漩涡（以 “潭”而著称）。当时，在我所有的大峡谷旅行中，我从未靠近这个水潭，而我认识的一个这样做的人，也几乎命丧黄泉。他全身伤痕累累，后背几乎断裂。

我们总是把船划到远离水潭的右侧，从旁边溜过去。但是这一回，我们大家一起划。我需要船员们的帮助，让船筏驶向河的右侧。我们开始还蛮不错，沿着右侧顺流而下。但是，当我要求我所照管的人们向右岸划的时候，船筏只是原地打转。而实际上，我们距离漩涡越来越近。“快划！用力划！安危在此一举！”

但是，我们却一直在往水潭方向漂移。这时我要伙伴们使劲划，就好像我们的生命维系于此，结果却使他们在划船时相互碰撞。他们都气喘吁吁，而船却仍然向后倒退。现在只能调转船头，直接冲入水潭。这样也许我们当中只有一部分人会死。正在这时，我注意到岩壁和水潭之间有一条缝隙，于是我使自己的声音压过急流的噪音，大喊着要船员们奋力划向水潭的上沿。我以为我们也许能够迎浪越过悬崖底部。这是一次十分大胆的尝试。刹那间，我仿佛看到我们撞在悬崖上，然后被淹没在水潭中。也许大家也意识到了这一点，也或许他们终意识到冲入水潭之后就会安全。不管怎样，他们突然间使得这艘船筏飞起来，我们沿着水潭的上沿滑行。一瞬间，我们都瞠目结舌地俯瞰着敞开的漩涡，就像老鼠向洗衣机里面观望。直到今天，我都不知道我们究竟是怎么滑过急流的。我们不偏不倚地进入那条缝隙，躲过了岩壁，避过了水潭，从另一侧出来，甚至没有被打湿，非常惊心动魄。我们上岸时，其中一个伙伴呕吐了。而我则在一旁对这家公司的所有者（他恰好也随队旅行）解释我带领他的6位精英到灾难的边缘走一遭，并不是我的过错。

那天晚上，其中一个乘筏者紧紧地拥抱了我，眼中充满了感激之情。他说：“我怎么才能感谢你挽救了我的生命？”我都不敢告诉他其实我差一点就让他送了命。这个人叫作沃尔夫，我称其为“狼人”，是靠自己奋斗成为百万富翁的。

当他感谢我的时候，我以为他会给我一些钱作为酬谢。结果，他却讲起了“授人以鱼不如授人以渔”的老故事。我把这全当耳边风，“他可以留着那条鱼。我只想拿到钱”。但是，他已经下定决心要教会我如何投资，并不理会我无动于衷的态度。

那天夜里在篝火旁，他问我挣多少钱。我告诉他我在划木筏的季节里挣4000美元，其余6个月我领取失业救济金。这番话让他沉默了几天。但他依然耐心不减，激发我的好奇心，终让我鼓起干劲。我借了1000美元。5年后，我成了百万富翁。在当时，我已经掌握了我现在称之为一号法则投资方法的基本内容。但当时我并不知道，世界上出色的投资家都在运用这项法则，而且它已经存在了80年。我只知道它使我赚了钱。这就是我要在本书中向大家传授的东西。

诚然，发财致富有很多途径：学会本垒打，与一支全国棒球联合会球队签约；发明新的热门机械装置；购买彩票并中奖；或者苦练表演技艺，成为好莱坞收益的名人。但是，对你我这样的人来说，说实在的，这些目标有多大可能实现？相比之下，学会用一号法则投资会更容易一些。我就是这样做的。你甚至不必聪颖过人就可以学会。

大多数美国人都陷入了共同基金的圈套。共同基金实际上就是在随市场大流。他们使投资组合多元化以分散风险。他们是在打持久战。他们做了专家们要他们做的一切，但当市场行情下滑时，他们仍然会血本无归。举例来说：1906年，道琼斯指数达到100点；1942年还是100点。换言之，如果你在1906年到1942年期间买进分散的股票组合，那么收益率就会是零或者更糟（有可能更糟）。36年！这是一个很长的时期。从1942年到1965年，市场行情上涨，投资者获得了可观的11%的复合收益率（扣除股息）。在道琼斯指数达到1000点之后的18年里再没有上涨过。一直到1983年，市场再度飙升，在17年中从1000点上升到11000点。现在，它又处于徘徊停滞状态。在我们业余人士看来，市场就是先迅速上涨，获得严重过高的估价，然后在20到30年里陷入停滞。或许你没有注意到，这里的关键是“几十年”。

当然，市场除了会徘徊停滞之外，还有其他可能的变化。就在我撰写本书的时候，美国总统正在设法修改社会保险法案，使2万亿美元回到劳动者手中，以便于他们进行个人投资。如果修订成功，这笔钱就会流入共同基金，使市场行情上涨。但这可能只维持一段时间。之后，战后婴儿潮一代人就会开始退休，可能还会提取自己的几万亿美元，从而可能使市场行情暴跌到2002年的水平。一些人争论说，中国和印度会提供繁荣的市场，导致美国公司的利润将不断增长；而这反过来又会支撑股票价格。但是，你会对此抱有希望吗？这一切给你我这样的普通小投资者能够带来什么？在当今市场环境下，我们可以做的就是用一号法则来投资。

正如巴菲特根据市场变化修改其投资原则一样，我也进一步改进了一号法则的原理。因为近20年来，市场变化主要源自三个方面：（1）机构资金的影响，譬如共同基金、养老金基金、银行业基金和保险基金等；（2）“高效率市场理论”的影响（后文将加以解释）（3）网络和计算机对个人能力的影响，人们能够以低成本获取信息，并利用其获利。

一号法则是经过机构投资者验证的投资策略。这项策略适用于电脑普及的时代。这是历史上次，无法花大量时间研究股市的小人物也能够实施一号法则，网络投资工具使你有可能每周只用15分钟就成为一名成功的一号法则投资者。你会拥有丰富的信息优势。这些优势让你有可能超越所谓的专家。如果你在购物方面有经验，知道如何找到高性价比的东西，那么基于同一理念的一号法则对你而言就不会有任何困难。

正如本书将会阐明的那样，科技、资金和战略恰好在我们小投资者需要的时候，汇集在一起并创造出一场革命。

我希望，本书会使你恢复对投资的信念。如果你愿意相信一号法则，我会教你如何移动一座座金融的山峰。需要的仅仅是一点点信念、实践和努力。如果你已对市场失去希望，我会重新培训你；如果你是投资新手，我会培训你，即使你没有任何金融经验，仅仅想尝试某种毫无风险并能提供金融安全保障的东西。

不论你是一位投资老手还是新手，都要抛弃陈旧的、错误的象牙塔理论。把共同基金和基金管理人抛在脑后。这样一来，你就会摆脱平庸，学会依靠自己的力量打开通往真正财富的大门。

当我向某人保证他（她）能够做到这一点的时候，我常常讲到我几年前在一家工厂里结识的一位妇女的故事。我暂且称呼她“朱丽”。此前20年，朱丽一直是一位家庭妇女。再往前，她曾在中学教过艺术课。她讨厌数学，从来都没有鼓弄过数字，甚至在家里也不管账。但是，她看到我作为演讲者之一的一次研讨会的广告时，产生了好奇心。然后她报名参加了我的研习班。不出几个月，她就学会了如何操纵数字。以前她丈夫管理家里所有的投资和家庭财务，现在也不得不投降。朱丽接管之后，夫妇二人眼看着家庭资产在几个月里从45000美元增长到72000美元——收益率为60%。而在同期，朱丽丈夫的退休金账户（内有5万美元存款）却只增加了462美元。既然朱丽能完成这些数学计算，你也能。

如果一号法则如此了不起，那么以前人们为什么无法获得它呢？原因就在于现在有了电脑和网络，这使得每一个人都可以轻而易举地运用一号法则。

对于一些喜欢独立研究的人而言，如果不愿意使用我网站www.ruleoneinvesting.com提供的节省时间的计算器，也可以到网站挑选我所提供的工具，这些工具与Excel软件异曲同工。总之，请相信，越是对一号法则思维感到惬意，这个法则就越会成为一个“嵌入你的脑海”的过程。终，本网站对你的主要用途将是搜集金融数据、使用在线市场工具和获取信息。

无论何时，只要你需要咨询，都可以从我的网站给我发送电子邮件。我会对共性问题做出公开解答。

   这是一本简单易行的实用股票投资指南！
沃伦·巴菲特说，投资只有两条法则——一号法则：不要赔钱，二号法则：牢记一号法则。如果你在购物方面有经验，知道如何找到高性价比的东西，那么基于同一理念的一号法则对你而言就不会有任何困难。一号法则解决的问题就是如何使低风险与高收益并存，让你拿着富裕的钱早日过上无忧无虑的生活。
   本书会为你破除3个市场神话，让你了解到普通人也能管理基金，市场可以被打败，分散投资与长期持有并不是实现风险ZUI小化的途经。
你会学到以4个M原则为指导的选股秘籍：选择你所熟悉的、拥有与众不同之处的企业，牢记投资企业而不是股票。
   你会学会关注5个重要指标：投入资本收益率、销售额增长率、每股盈利增长率、股本净资产增长率、自由现金流增长率……
   如果你已对市场失去希望，本书会重新培训你；如果你是投资新手，即使你没有任何金融经验，仅仅想尝试某种毫无风险并能提供金融安全保障的东西，本书将事无巨细地把你培训成一名杰出的投资者。

汤恩每年在美国的巡回演讲中向将近50万人传授其投资理念与方法，与其同台演讲的还有前美国总统克林顿、老布什、前美国国务卿鲍威尔等知名人士。他曾经在部队股役，后从事河流导游工作，是一个普通的人，而他在接受了一号法则的投资理念之后，在5年内成功地把1000美元变成145万美元。

序 言 一周只需15分钟就能成功投资的简单策略 
章 有关投资的3个神话
第二章 一号法则与4M 
第三章 投资企业而非股票 
第四章 识别护城河 
第五章 5个重要指标 
第六章 计算5个重要指标  
第七章 把赌注押在骑手身上 
第八章 确定安全边际 
第九章 估算标价 
第十章 掌握抛售的时机 
第十一章 股票下跌时的应对策略 
第十二章 股票交易的3种工具 
第十三章 勇于尝试 
第十四章 排除障碍  
第十五章 为你的一号法则投资做好准备 
第十六章 股票投资常见问题解析 

   这是一本简单易行的实用股票投资指南！
沃伦·巴菲特说，投资只有两条法则——一号法则：不要赔钱，二号法则：牢记一号法则。如果你在购物方面有经验，知道如何找到高性价比的东西，那么基于同一理念的一号法则对你而言就不会有任何困难。一号法则解决的问题就是如何使低风险与高收益并存，让你拿着富裕的钱早日过上无忧无虑的生活。
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你会学到以4个M原则为指导的选股秘籍：选择你所熟悉的、拥有与众不同之处的企业，牢记投资企业而不是股票。
   你会学会关注5个重要指标：投入资本收益率、销售额增长率、每股盈利增长率、股本净资产增长率、自由现金流增长率……
   如果你已对市场失去希望，本书会重新培训你；如果你是投资新手，即使你没有任何金融经验，仅仅想尝试某种毫无风险并能提供金融安全保障的东西，本书将事无巨细地把你培训成一名杰出的投资者。

汤恩每年在美国的巡回演讲中向将近50万人传授其投资理念与方法，与其同台演讲的还有前美国总统克林顿、老布什、前美国国务卿鲍威尔等知名人士。他曾经在部队股役，后从事河流导游工作，是一个普通的人，而他在接受了一号法则的投资理念之后，在5年内成功地把1000美元变成145万美元。

一号法则入门                               
价格并不总是等于价值。
例如，我想买一辆新轿车，购买之前就很了解它值多少钱。我知道它的标价，我还知道它能以不同的价格出售，且通常低于标价。我不打算汽车商要多少钱就付多少钱。但假如我不知道这辆车值多少钱呢？汽车商就能得逞，按照大大高于其价值的价格把车卖给我。如果一辆奔驰轿车的价值为10万美元，而我支付了20万美元，那么我卖出时就会损失许多钱。但如果我能以5万美元买下它，出售时就会赚钱。把股票当作企业购买就像这一样，只不过价值没有摆在我们眼前。我们必须弄清价值是多少，然后付出比这低的价格。
一号法则的精髓是精明地购物。
如果你属于等到大减价才购买的类型，即价格大大低于实际价值的时候，比如，平板电视值5000美元，但你以2500美元买到，你就可以成为一名出色的一号法则投资者。所需要做的仅仅是学会如何判定出色企业的价值并等待市场按照折扣价格出售。 
如果我们不会期望一辆轿车的定价始终正确，那么为什么要期望一家企业的定价总是正确的呢？ 
企业在一个很重要的方面不同于轿车等商品：企业价值是由其今后能够为企业所有者产生的剩余现金决定的。一号法则投资者可以考察企业，迅速弄清它今后能够产生的剩余现金，从而推断出它的价值。这就是我要说明的事情。 
一旦你知道如何计算一家公司的价值，无论其市场售价如何，你都可以有把握地投资。 

4M
寻找价格十分便宜的出色公司的过程中，要考虑一下我刚刚提出的4M——意义、护城河、管理和安全边际。它们将引领你迈向完美投资的道路，从刚刚考虑投资某家企业到准备用辛辛苦苦赚来的钱购买这家企业，全程给予你指导。
领悟4M的技巧是，在评估和决定一家企业是否能成为一项优秀投资时，把这4个词转变成必须回答的问题。
1. 这家企业对你来说有“意义”吗？
2. 这家企业具有一条宽阔的护城河吗？
3. 这家企业具有了不起的“管理团队”吗？
4. 这家企业具有很大的“安全边际”吗？
如果能对这4个问题都做出完全无条件的肯定回答，那么你就能知道这家企业是不是你想购买的。每个问题背后都有一些潜在的要求：
个问题要求你只有在愿意使这家企业在今后100年里成为家庭经济支柱的情况下才买进。换言之，你必须了解自己要买的是什么，如果其价格下跌，你的家人就会忍饥挨饿。这个问题还要求你像企业的所有者那样来行动。也就是说，你好了解这家企业的业务性质，相信其价值观是你所认可的。
第二个问题要求这家企业能够在竞争对手的进攻面前进行自卫，就好像对手是企图洗劫城堡的敌军。换言之，好能够准确地预测这家企业的长远未来。
第三个问题要求你相信，经营者对待这家企业就好像企业是今后100年他们自身养家糊口的途径一样。换言之，你好确信他们不会为了自己的短期利益而对你敲竹杠。
第四个问题要求你了解这家企业的价值，并能够以低价购入。换言之，要以足够低廉的价格购买这家企业，以便今后在不亏损的情况下出售，即使你初购买它就是错误的。
对一名投资的初学者来说，这4个问题令人望而生畏。很多人反应就是：“我对此一窍不通。”于是放弃依靠自己来进行投资。但同时我告诉大家一些好消息。，虽然以前弄懂这些东西很费时间，但是现在，由于有了适当的工具，速度会很快。第二，你只需找到自己可以做出积极评价的少数几家企业，然后在一段时间里就万事俱备。从这时起，你只需监督你的企业，就能财源滚滚。 
一旦我向你说明如何获得和使用这些工具，你就能对自己的企业保持密切关注，避免任何亏损，即使在这一过程中你稍有失误，或者市场变得乖戾和不可预测。 
如果你感到已经有点招架不住，请做深呼吸。本书的核心内容就是要培训你能够对任何公司回答以上4个问题，从而成为一位胸有成竹的个人投资者。要有耐心。虽然现在看来难以想象，但是终，你将不知不觉地采用4M思维。你将透过一号法则的棱镜来观察投资的世界。 

安全边际

大家还可以把安全边际原理应用到各种投资活动之中。如果你是一位运用一号法则的房地产投资者，你购买房地产就不是遵循房地产投机活动中的“博傻理论”（希望在一两年内会有一个更傻的人支付比你所付的更高的价格），而是把不动产当作企业来购买，而且是在安全边际很大的情况下这样做。虽然我在章里痛骂房地产投资（与购买企业相对而言），但这并不意味着不可以投资房地产。
大多数人都会购买房地产。你可以把一号法则的要素应用到这项活动中，以实现限度的回报。
例如，我曾经从爱荷华州的一位农场主手中买下55英亩生地。这块地位于一座不断成长的小镇的边缘，但并没有划入小镇的辖区内，因而没有与该镇的下水管道连接。我获得这块地每英亩花了5000美元——大约是当时耕地价格的两倍，但与街对面被分成小块并与市内下水及自来水管道接通的类似土地相比，却只有其价值的1/5。我从一英里以外的地方买来了自来水和下水管道（因为人家不愿让我与街对面连通）。修通道路后，我把这55英亩划分成1到3英亩的小块，然后，在房地产行业朋友们的大力帮助下，将其一小块一小块地以每英亩2.5万美元的平均价格卖光。
我的成本（包括开发成本费用）与开发后每英亩零售价格之间的差额就是我的安全边际。这样，安全边际就是每英亩1.2万美元左右。如有必要，我可能会把地块价格降低一半，仍能盈亏相抵。因此，在考虑购买企业时，为何不采取同样做法呢？
一位房地产企业家驱车进入一条很好的街道，发现一栋破旧的住宅，需要干许多脏活才能修好（但并不需要很多开销），但却可以创造很大的安全边际。因为修复后的房子有了新的价值，而他为购买这座破屋付出的价格和新的价值之间的差额就是他的安全边际。如果他所在地区的房价开始下跌，可以降低价格把房子卖掉，仍会获利。如果买进时希望有更傻的人问津，则会亏本。
如果我们出色地完成了工作，就能以十分低廉的价格买到卓越的企业。买下企业后，“市场先生”一般