金融的风险

聚焦我国近几年经济热点问题，如M2与通货膨胀、余额宝、银行上市、外汇储备、银行垄断暴利论、降低存款准备金率与减税、钱荒、房贷政策、人民币贬值、利率、汇改、货币政策、互联网金融……从财政税收与货币政策到人民币国际化，从中国应对特朗普新政的策略到房地产中的金融风险，从投资建议到市场趋势，用通俗的语言全面而系统地阐述了中国金融发展存在的问题与取得的成果，并将晦涩难懂的金融概念用通俗的语言向我们进行了解释与阐述，让金融从业者和普通读者能理性而全面地认识金融、理解中国金融市场。作者利用多年金融系统的工作经验和财经媒体的见多识广，对一些专家、学者提出的金融观点和建议进行了探讨，并提出自己的相关论点。全书逻辑严密，用词犀利，多次对政策走向精准预测，帮助读者研判未来金融大势。

贺江兵，著名金融评论家，金融学者，新浪专栏意见领袖作者，曾在商业银行、基层央行、银监部门工作8年，2005年进入《财经时报》，2007年6月加盟《华夏时报》任总编助理、编委、金融部主任，2016年加入优选金融集团。其文章笔调辛辣，鞭辟入里，曾在2007年至2012年准确预测几乎全部货币政策调整，对国家金融、财经等政策提出多项建议和意见，部分获得高层认可。

章金融科普

郎咸平的逻辑错误 002

M2 高企根源不在央行，出路在于改革 006

为什么不能分外储？ 012

银行贱卖论如盲人摸象，全面客观看待银行战略投资股权定价 016

银行不是垄断暴利 020

成本低造就高利润（以工行为例） 024

撞了白撞与银行兜底 027

反对金融业降薪，银行高管应该涨薪十倍 031

中国非通货紧缩 035

揭秘放任贬值真相 040

人民币贬值符合大战略，三率齐降：外利于接轨内利于发展 043

第二章降准降息还是减税

“央妈”降准宽松会怎样？ 050

降准远不及减免税 053

向农商行降准真实原因 058

建议贷款转入LPR 步入降息周期 062

支持中国央行降息的九个理由 065

央行SLF 的一枪五鸟，不降存款利率的降息 068

燃油税销蚀积极货币政策，消极财税政策影响极大 072

央行放弃外汇占款发钞锚 理想的财政货币政策组合：减免税费  对外贬值 077

央行货币政策透支，财税政策应该出场 081

个税起征点是个伪命题，都别吵了 084

留住企业和人才关键在减税费 088

第三章金融里的危机

关于存款保险的误解 094

中国不会爆发系统性金融危机 098

P2P 行业的十大风险 103

对冲基金大佬指股市：不该救，方式也错了 107

高盛——忽悠的中国10 年 112

人民币当适度对外贬值，谨防出现“日本病” 116

降息降准会带来的三大金融恶果 121

民营银行新挑战与前景 125

50 人论坛谈常识也可贵 129

第四章银行之变

“金融倒爷”致使宏观调控失效，银行缺钱的根源：利率双轨制 134

调控落后产能可能威胁信托，买入返售导致银行缺钱 137

“央妈”会放水救非银钱荒危机吗？ NO 141

金改有望三年内现重大突破，人民币国际化应提速 144

央行战略棋局被误解，金改步伐不能太快 147

国有商业银行改革收官，40 厘米落差见证市场化成就 151

一单建行生意奠定两家美国银行的悬殊命运 155

农行“崇左模式”创多赢 158

尤努斯的乡村银行 162

央行引导城市资本下乡 165

国开行难题 168

银监会：商业银行吃利差得改 171

中国银行业黄金十年行将结束 173

建行行长称银行是弱势群体几个意思？ 178

第五章美国新政，中国应对

特朗普的金融忽悠术 188

美元“加息”再显特朗普经济目标悖论 191

人民币贬值、房价与特朗普 194

留住曹德旺保外汇的根本在于减税 198

特朗普减税对世界影响被严重低估 201

第六章房地产里的金融江湖

十年房地产调控为何房价越调越高？ 206

两只手该如何摸？ 209

房价上涨在实现金融风险转移 213

房地产已由蓄水池变成的堰塞湖 217

高房价拐点只等一件大事，会很快发生 222

货币供给侧看高房价 226

稳住汇市房市关键不在央行和* 229

二手房普跌严重的金融后果 234

M2 破十真相：房价暴涨结束 237

压力测试显示银行足能承受房价下跌20%～30% 240

聚焦我国近几年经济热点问题，如M2与通货膨胀、余额宝、银行上市、外汇储备、银行垄断暴利论、降低存款准备金率与减税、钱荒、房贷政策、人民币贬值、利率、汇改、货币政策、互联网金融……从财政税收与货币政策到人民币国际化，从中国应对特朗普新政的策略到房地产中的金融风险，从投资建议到市场趋势，用通俗的语言全面而系统地阐述了中国金融发展存在的问题与取得的成果，并将晦涩难懂的金融概念用通俗的语言向我们进行了解释与阐述，让金融从业者和普通读者能理性而全面地认识金融、理解中国金融市场。作者利用多年金融系统的工作经验和财经媒体的见多识广，对一些专家、学者提出的金融观点和建议进行了探讨，并提出自己的相关论点。全书逻辑严密，用词犀利，多次对政策走向精准预测，帮助读者研判未来金融大势。

贺江兵，著名金融评论家，金融学者，新浪专栏意见领袖作者，曾在商业银行、基层央行、银监部门工作8年，2005年进入《财经时报》，2007年6月加盟《华夏时报》任总编助理、编委、金融部主任，2016年加入优选金融集团。其文章笔调辛辣，鞭辟入里，曾在2007年至2012年准确预测几乎全部货币政策调整，对国家金融、财经等政策提出多项建议和意见，部分获得高层认可。

章金融科普

郎咸平的逻辑错误

（2013年2月21日）

近，著名“财务专家”郎咸平发了一条含标点符号在内共137字的微博称“中国荣膺2012年全世界印钞机的桂冠”，炮打统计局、《人民日报》和货币当局，可谓一炮三响。同时，也是一炮三错，郎咸平博文显然存在概念错误、数据不准、结论虽轰动但是错误三大问题。

鉴于众多经济学家和公众对中国式M2普遍误读，甚至恶意妖魔化严重，笔者将在《华夏时报》“金融常识系列谈”中分四篇从概念与总量、M2与GDP比重、央行的有限责任、利弊等方面逐一批驳与分析。

本文的基本结论：中国M2增长主要靠准货币（各类存款——不含M1中的活期存款，下同）增长带动的；中国印钞速度是合适的；中国央行并未滥发货币。

错：概念和逻辑错误

郎咸平微博全文是：“【中国荣膺2012年全世界印钞机的桂冠】去年全世界新发行26万亿人民币，中国就占了一半。而且中国GDP不过占全世界8%，但却占了全世界货币总量的27%。为了掩盖烂（应为滥）发货币钞票所引发严重通胀以及沸腾民怨，不但统计局造假，而26号《人民日报》还假意谴责其他国家货币放水，完全无视中国才是全世界放水国。”

假设郎咸平个数据是准确的，即：2012年全球新发行26万亿人民币，那么，中国占一半就是13万亿。

郎咸平所称的“中国荣膺2012年全世界印钞机”显然不是指基础货币增加额，因为，2012年末，中国基础货币余额是25.2万亿元，全年新增加基础货币为2.7万亿元。

所谓的基础货币亦称“货币基数”、“货币基础”、“强力货币”或“高能货币”，经过商业银行的存贷款业务而能扩张或收缩货币供应量的货币。西方国家的基础货币包括商业银行存入中央银行的存款准备金（包括法定准备金和超额准备金）与社会公众所持有的现金之和。

我再次不厌其烦地帮郎咸平算笔账，假设他所称的印钞是指M0新增额。

央行数据显示，2012年中国M0余额是5.5万亿元，同比增长7.7%。不要谈当年M0新增量了，就连余额都达不到他称的新增“印钞”13万亿元的一半。

退一步讲，假设郎咸平所称中国印钞的数据是指M1的新增额。

央行数据显示，2012年中国M1余额是30.9万亿元，当年新增的额度是1.9万亿元，远远达不到13万亿元。

根据郎咸平博文表述，与新发行货币接近的金融专业术语叫“货币发行”。所谓的货币发行，是指发行银行（中国人民银行）投放货币的行为。按其性质，分为经济发行和财政发行。在现代银行制度下，它包括货币投放和回笼两个方面。因此，货币发行量等于一定时期内货币投放量和货币回笼量的轧差数。中国公布的货币发行量为中国人民银行发行库与出入库轧差数扣减商业银行业务库库存数。

2012年末，中国央行“发行货币”余额为60645.97亿元。

因此，2012年央行印钞13万亿元的数据是完全错误的。

第二错：M2增长≠印钞增加

通过排除法，郎咸平所说的央行印钞13万亿元显然是指中国M2去年的新增加量。根据央行货币政策报告数据，2012年年末，广义货币供应量M2余额为97.4万亿元，当年M2新增12.2万亿元，即便四舍五入也未达到郎咸平所言的13万亿元。此乃数据不准，尚算小错。

即便郎咸平关于M2增长是准确的，那么其结论也是错误的，因为，M2增加的额度不一定是印钞增加获得的。

中国的M2=M1 城乡居民储蓄存款 企业存款中具有定期性质的存款 信托类存款 其他存款。

M1=M0 活期存款（企业活期存款 机关团体部队存款 农村存款 个人持有的信用卡类存款）。

M0是流通中的现金。

在金融学专业术语中，将上述M2中的各类存款叫做“准货币”，准货币=M2-M1。

央行提供的数据显示，2012年M1的新增加额度为1.9万亿元，换言之，中国M2增加主要是靠各类存款（准货币）增加，各类存款增加额度是10.3万亿元，占M2新增额度的84.4%；M1新增额对M2的影响带动仅仅占15.6%。

显然，中国的M2主要是靠存款（准货币）增加而增加的，而不是靠印钞增加的。

M2被称作广义货币，尽管它叫货币，但是，从上述公式中可以看出，它不仅仅包括现金货币或狭义的货币，更多的是各类存款（准货币）。

郎咸平在概念、数据、结论上都是完全紊乱的。

第三错：中国M2高并非央行放水

郎咸平在上述错误数据、错误逻辑、错误结论基础上得出的一个更大错误是：中国是世界放水国。

即便郎咸平不懂金融，你在微博上还认证为“经济学家”，想必略懂经济吧。

那好，我诲人不倦地从经济角度跟你谈点金融。

一个简单的原理是，货币也是特殊的商品，你就把它当成商品吧，无论什么商品，供给过多，就会贬值；不足才会涨价。人民币也不例外。

假设你的结论是对的，中国的货币——人民币印刷多了，那么会出现两个结果：对内，会出现严重的通货膨胀；对外，人民币会对所有的货币大幅贬值。总之，是人民币不值钱了。

先看通胀情况。根据国家统计局公布的数据显示，去年，中国居民消费价格指数同比上涨2.6%，这远远未达到任何国家设定的或者教科书上的通胀标准，更谈不上恶性通胀的标准。

对了，你说过，“为了掩盖烂（应为滥）发货币钞票所引发严重通胀以及沸腾民怨，不但统计局造假……”。

那好，咱们放弃这一指标，告诉你一个造不了假的指标：人民币对美元涨跌幅。

还是央行数据：2012年年末，人民币兑美元汇率中间价为6.2855元，比上年末升值154个基点，升值幅度为0.25%。从2005年人民币汇率形成机制改革以来至2012年年末，人民币兑美元汇率累计升值31.68%。

如果你对央行的数据也不信，好，根据国际清算银行的计算，2012年，人民币名义有效汇率升值1.73%，实际有效汇率升值2.22%。

总之，郎咸平那条微博在新浪和腾讯共被转发四万多次，仅仅在腾讯被阅读达253万人次，虽然很热，但是，完全错误。非要说这条微博的积极意义的话，就是他向金融专家展现出了一个丝毫不懂金融的人无知的勇气，以及煽动了不明真相的群众过剩的民粹情绪。

如果郎咸平对金融学——好歹也是一门学科，尚存一丝敬畏的话，道歉是应该且必须的。