估值技术
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作者 (美)大卫 T.拉勒比(David T.Larrabee),(美)贾森 A.沃斯(Jason A.Voss) 编;王晋忠 等 译
出版社 机械工业出版社
ISBN 9787111479284
出版时间 2015-05
装帧 平装
开本 16开
定价 99元
货号 1201108756
上书时间 2024-10-12
商品详情
品相描述:全新
商品描述
作者简介 大卫 T. 拉勒比(David T. Larrabee),CFA,硕士,CFA协会会员和产品主管,证券投资组合管理与股权投资内容总监。在加入CFA协会之前,在资产管理行业担任证券投资组合经理和分析师20余年。拉勒比先生已获得科尔盖特大学经济学学士学位及福德汉姆大学金融工商管理硕士学位。 贾森A.沃斯(Jason A. Voss),CFA,硕士,CFA协会内容总监,研究领域为固定收益、行为金融和公司金融。有《直觉投资者》,亦为投资博客“我的直觉正告诉我”的博主。此前,他担任戴维斯精选顾问公司证券投资组合经理,所联合管理的戴维斯增值与收入基金取得了令人瞩目的业绩。沃斯先生已获得美国科罗拉多大学经济学学士学位及金融与财务工商管理硕士学位。 王晋忠,四川教育学院数学专业本科,西南财经大学经济学硕士、经济学博士。 目录 序 引言 部分 估值观点:过去和现在 章对普通股估值公式的两种阐述方法 注释 第2章寻找安全性和估值的边界 2.1两个基本的投资目标 2.2货币的价格中的虚假信息 2.3未来是不确定的 2.4处理宏观风险 2.5拥有企业独有的购买力 2.6寻找安全性边际 2.6.1估价 2.6.2经营模式退化 2.6.3专注于资产,而不是剩余权益 2.6.4管理 2.7标新立异的灵活性 2.8结论 2.9问答部分 注释 第二部分 估值方法 第3章公司的业绩和增加值衡量 3.1前言 3.2致谢 3.3引言 3.3.1价值如何产生 3.3.2新业绩评估方法与资本预算法的联系 3.3.3总结 3.4传统绩效度量指标 3.4.1投资回报率 3.4.2托宾q值 3.4.3总结 3.5附加值的度量指标 3.5.1经济利润 3.5.2市场增加值 3.5.3经济附加值与市场增加值的调和 3.5.4附加值度量指标应用过程中的难点 3.5.5霍尔特的投资现金流收益率 3.5.6总结 3.6各种绩效度量指标的比较 3.6.1样本 3.6.2变量 3.6.3实证结果 3.6.4总结 3.7结论 附录3A企业的资本成本 附录3B净现值和内部收益率 术语表 注释 参考文献 第4章运用可支配股利法对股票进行估值 4.1可支付股利 4.2可支付与常规股利 4.3差异的重要性 4.4账面价值与经济价值的权重 4.5结论 参考文献 第5章现金流贴现法在估值中的应用 5.1DCF方法的计算公式 5.2现金流的估计 5.3贴现率 5.3.1定义 5.3.2外部因素 5.3.3内部因素 5.3.4组成部分 5.4终值 5.5结论 5.6问答部分 注释 第6章股权价值分析的个案研究:默克公司(Merck&Company) 6.1默克公司近年年报 6.1.1战略目标 6.1.2结构重组 6.1.3医疗改革中的定位 6.1.4展望 6.2美国制药行业的基本信息 6.2.1制药公司的定价和需求 6.2.2整合和合资企业 6.2.3市场趋势 6.2.4国际竞争 6.2.5美国政治、监管环境 6.3需要完成的任务 附录6A默克公司财务数据 附录6B医药行业统计数据 附录6C竞争策略分析框架 附录6D回顾杜邦财务比率分析方法 附录6E几种估值方法 6.4参考解答:默克公司案例 6.4.1目前医药营销中存在的问题 6.4.2美国医药行业的竞争结构 6.4.3波特模型以及默克公司 6.4.4默克公司的最近资产收益率表现评价 6.4.5计算默克公司的内在价值 6.4.6用两阶段现金流贴现模型计算默克公司的内在价值 6.4.7内在价值敏感性分析 6.4.8关于内在价值敏感性分析的讨论 6.4.9利用默克公司的价格收益比率和每股净收益计算股票的内在价值 6.4.10关于估值分析的讨论 6.4.11用H模型计算内在价值 6.4.12H模型的敏感性分析 6.4.13H模型的结果的分析 6.4.14整体估值意见与投资建议 6.4.15定量因素的考察 6.4.16定性因素的考察 第7章传统股票估值方法 7.1目的 7.2捷径 7.2.1预期模型 7.2.2估值模型 7.3传统估值方法 7.3.1市净率 7.3.2市销率 7.3.3市盈率 7.3.4股利贴现模型 7.4筛选 7.4.1行业组成 7.4.2估值 7.4.3股权收益构成 7.4.4增长 7.4.5风险、预期和业绩 7.5基本分析 7.5.1增长和折现率 7.5.2估值 7.6结论 7.7问答部分126第8章简单估值模型和增长预期 8.1戈登模型 8.2简单有限增长模型 8.2.1情况一:所有收益再投资到正净现值项目 8.2.2情况二:部分收益再投资到正净现值的项目 8.3新模型和市场预期 8.4评价市盈率的合理性 8.5高市盈率股票的过高估价 8.6结论 附录8A新模型与戈登模型之比较 致谢 注释 参考文献 第9章Q型竞争下的特许经营权估值 9.1一阶段无增长模型 9.2Q型竞争性均衡 9.3一般衰退模型 9.4现值等价股权收益(净资产收益率) 9.5基本两阶段增长模型 9.6增长驱动股权收益 9.7Q型竞争下的极限股权收益 9.8结论 致谢 注释 参考文献 0章增值以及现金驱动估值模型 10.1现金流贴现模型及估值 10.2估算 10.2.1名义估值与实际估值 10.2.2权益成本 10.3价值创造 10.3.1价值中性行为 10.3.2增值行为 10.3.3其他可选择的增值方法 10.4经济附加值 10.4.1EVA警告 10.4.2比较EVA与DCF估值 10.5结论 10.6问答部分 1章财务经济附加值法 11.1一价法则 11.2解决循环论证问题 11.3财务经济附加值法 11.4总结 附录11AFEVA公式的推导 注释 参考文献 2章选择恰当的估值方法(一) 12.1正确估算权益价值 12.1.1新经济的消失 12.1.2估值技术概述 12.1.3市场倍数指标 12.2选择合适的类比公司 12.2.1两个关键问题 12.2.2定义倍数指标 12.2.3倍数指标的驱动因子 12.2.4研究设计 12.2.5研究结果 12.3总结 12.4问答部分 注释 3章选择恰当的估值方法(二) 13.1确定估值因素 13.2资本成本法 13.2.1账面价值调整法 13.2.2重置成本法 13.3市场法 13.3.1类比倍数法 13.3.2类比交易法 13.3.3总结 13.4收入法 13.4.1公司自由现金流法 13.4.2股权自由现金流法 13.4.3股利贴现模型法 13.5未定权益法:期权估值法 13.6总结 13.7问答部分 注释 4章流动性不足股票的估值方法 14.1流动性的估值方法 14.2股票收益率的波动性 14.2.1波动性的度量 14.2.2股票收益率的波动性 14.2.3波动性是否具有连续性 14.3案例 14.3.1动性不足所导致的最高折价率 14.3.2确定最终折价率 14.4总结 注释 参考文献 第三部分 收益和现金流分析 5章盈利的计量和披露对股票估值的影响 前言 致谢 声明 引言 15.1会计收入与股票价值相关性的证明 15.1.1收入数据与股票价格 15.1.2含有会计收入或现金流的会计信息 15.1.3如何运用会计收入进行估值 15.1.4总结 15.2财务报告中的会计收入与股票估值 15.2.1净现金流模型更好还是以收入为基础的模型更好 15.2.2利润表的分类 15.2.3非常项目 15.2.4重组 15.2.5停止经营 15.2.6会计制度变更 15.2.7综合收入及其构成 15.2.8总结 15.3买方股票分析如何运用会计收入进行股票估值 15.3.1目标和过程 15.3.2股票估值分析 15.3.3实验的启示 15.3.4后续研究 15.3.5总结 15.4结论 注释 参考文献 6章现金流分析及权益估值 16.1自由现金流(FCF)法 16.1.1修正的自由现金流法 16.1.2实际问题 16.1.3实施的问题 16.2关注收入带来的问题 16.2.1折旧和摊销 16.2.2重组费用 16.2.3盈利和损失 16.2.4研发费用 16.2.5递延费用 16.3股票估值中的自由现金流分析 16.3.1估算当前的FCF 16.3.2估算FCF的增长预期 16.3.3推导在无杠杆情况下的预期回报 16.3.4计算杠杆率r 16.3.5估算权益风险相关的r 16.4FCF案例 16.5结论 16.6问答部分 7章会计估值:盈余质量的问题? 17.1收益衡量与估值 17.2收益质量的实证检验 17.2.1价值相关性方法 17.2.2信息内容方法 17.2.3预测能力的方法 17.2.4方法比较 17.2.5经济收益的衡量 17.2.6组件数据 17.3政策影响 致谢 注释 参考文献 8章收益质量分析和权益估值 18.1为什么要分析收益质量 18.2超预期盈利的影响 18.3收益质量的界定 18.4简单的股息收益案例 18.5收益分解 18.6结论 18.7问答部分 9章估值中“现金为王”? 19.1基于倍数的价值评估 19.2美国证据:利润分配 19.3国际案例 19.4国际结果 19.4.1运营现金流与收益 19.4.2股利与盈余 19.4.3预期每股收益的完全估值表现 19.5结论 附录19A变量界定 注释 参考文献 第四部分 期权估值 第20章员工股票期权和股权 估值30020.1序言 20.2前言 20.3员工股票期权基础 20.3.1一个典型的员工股票期权 20.3.2股权估值中的期权 20.4期权的预期成本 20.4.1股票期权的会计准则 20.4.2戴尔案例 20.4.3税收问题 20.5期权行使的模式 20.5.1执行的假设 20.5.2执行时间 20.5.3实证检验 20.5.4含义 20.5.5期权定价模型 20.6期权价值对雇员的意义 20.6.1雇员风险厌恶与激励效应 20.6.2波动率和员工期权 20.6.3激励效应&会计效应 20.6.4会计、薪酬设计和重新定价 20.7对现金流和定价的影响 20.7.1授予期权的决定因素 20.7.2期权、回购、稀释和现金流 20.7.3期权和激励 20.7.4期权和稀释 20.7.5期权的市场价值 20.8总结和应用 20.8.1研究结果 20.8.2未来期权发行 20.8.3可能转向限制股 附录20A选择的戴尔电脑公司披露 注释 参考文献 第21章拥有提前执行边界的员工股票期权 21.1提前执行边界的启发式模型 21.1.1“调整到期日”方法(L模型) 21.1.2HW“执行价倍数”方法(M模型) 21.1.3“获得的期权价值比例”方法(μ模型) 21.2L,M和μ模型的比较 21.2.1代表性投资者框架下模型价格的计算 21.2.2从模型获得的相对价格 21.2.3模型和客观期权价值的表现 21.3结论 致谢 注释 参考文献 第五部分 实物期权估值 第22章实物期权与投资估值 22.1提要 22.2前言 22.3介绍 22.3.1技术部门里的实物期权 22.3.2实物期权的背景及方法论 22.3.3小结 22.4估值模型:传统模型与实物期权 22.4.1传统的估值工具 22.4.2期权估值 22.4.3小结 22.5实物期权估值框架 22.5.1金融期权估值 22.5.2使用金融期权模型对实物期权估值 22.5.3小结 22.6解读实物期权 22.6.1使用实物期权估值 22.6.2对思科估值 22.6.3对内嵌实物期权公司估值的案例分析 22.6.4小结 22.7实物期权估值中的缺陷和不足 22.7.1内部外部相互影响并发 22.7.2无法解释荒谬的估值 22.7.3模型风险 22.7.4未能满足假设 22.7.5难以估算参数值 22.7.6标的资产的不可交易性 22.7.7小结 22.8实物期权估值使用上和准确性上的实证证据 22.8.1直接和间接测试 22.8.2实业者对实物期权模型的应用 22.8.3小结 22.9总结和结论 附录22A投资项目中实物期权的进一步解释 附录22BHokie公司投资机会的二项式案例 术语表 注释 参考文献 第23章生物科技公司实物期权估值 23.1新药开发 23.2阿杰朗制药公司 23.3假设 23.4评估方法 23.4.1决策树法 23.4.2二项式法 23.5结果 23.6结论 注释 参考文献 译后记 内容摘要 估值是投资分析的基石,全面理解和正确运用估值方法是长期成功投资的关键。合理应用估值技术。 能帮助投资者区分价格和价值,二者的关键区别来自超额收益流。大卫T.拉勒比、贾森A.沃斯所编的《估值技术/CFA协会机构投资系列》由CFA协会的两位非常不错估值专家编写,汇集了过去50多年中很精明、很成功投资家的深刻见解和专业技术。从“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆(BenjaminGraham)到阿斯沃斯·达摩达兰(AswattlDamodararl),你可以学到这些投资大师所认同的投资估值方法,包括收益和现金流分析。在学习本书的过程中,你将感受到估值思想的演进,也会对该领域未来的创新发展脉络有所理解。 1.以行业大师的很好估值思想为主线,辅以大量经典和代表性的真实案例。 2.提供估值理论和实践的全面视角。以确保为每一位基础投资者提供合适的工具。 3.全面讨论各种特殊估值情况,如实物期权、员工股票期权、高杠杆率公司和企业兼并等。 4.为你提供在不断变化的金融市场上成功立足并壮大所需的工具。 5.本书得到CFA协会的全力支持和投入,它是靠前的专业投资机构。
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