风险管理 9787111556947
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天津西青
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作者(美)沃尔特 V.小哈斯莱特(Walter V.Haslett Jr.) 编;郑磊 等 译
出版社机械工业出版社
ISBN9787111556947
出版时间2017-03
装帧平装
开本16开
定价149元
货号1201482095
上书时间2024-09-12
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作者简介
沃尔特 V.小哈斯莱特（Walter V.“Bud” Haslett Jr.CFA）， CFA协会的风险管理、衍生品和另类投资主管。哈斯莱特先生在CFA协会担任资格考试评判人、评判委员会成员，以及《财务分析师》杂志评审、《CFA文摘》编辑。他曾担任费城CFA协会主席和纽约证券分析师协会理事。哈斯莱特先生持有宾夕法尼亚大学文学硕士学位和德克塞尔大学MBA学位。在加入CFA协会之前，他曾担任Miller Tabak的期权分析主管，在职业生涯的大部分时间从事费城证券交易所期权交易部门的风险管理。
郑磊，经济学博士、MBA、香港资深金融和资本市场从业人士，持有中国香港和内地证券业所有从业资格，中国上市公司市值管理研究中**术顾问，《企业融资》杂志学术顾问，《董事会》杂志董事圆桌作者，曾在跨国制造企业担任高管，曾担任深圳市政府决策咨询委员会创新组专家，风险投资和产业基金研究中心副主任等职，具有近20年资本和金融市场从业经验，在内地和香港出版跨境投资、并购重组、衍生品、私募股权、证券分析、投资心理学与行为金融、资产证券化等金融与资本专著、译著等近20部。现任招商银行靠前金融有限公司资产管理董事。
王盛，香港大学金融学硕士，现任职于国家外汇管理局中央外汇业务中心
目录
顾问委员会
CFA协会介绍
前言
致谢
引言
部分
概述风险管理的两个十年1990～1999年
章理解市场危机的一个理论框架/2
1.1危机来源3
1.1.1市场有效性3
1.1.2流动性和紧迫性3
1.1.3流动性需求方4
1.1.4流动性提供方4
1.1.5市场危机中流动性供需双方的互动5
1.1.6市场生态5
1.2案例研究7
1.2.11987年股票市场崩溃7
1.2.21991年垃圾债券风暴8
1.2.31998年LTCM违约事件10
1.3经验教训11
1.4政策事宜12
1.4.1透明度12
1.4.2监管13
1.4.3合并13
第2章在实践中选择和运用合适的风险管理工具/16
2.1有效的风险管理16
2.1.1资产管理经理的风险16
2.1.2关注点17
2.1.3设立项目17
2.2定义风险18
2.3风险度量19
2.3.1追踪误差19
2.3.2方法论的缺陷19
2.3.3模型缺陷20
2.3.4回溯测试22
2.3.5战略视角23
2.3.6战略风险管理方法23
2.4购买还是自建23
2.5结论24
注释25
第3章全面风险管理的3P/26
3.13P27
3.2价格28
3.3概率29
3.4偏好30
3.5将3个P结合起来34
3.5.1再谈偏好34
3.5.2更广义的风险35
3.6风险管理的未来36
3.6.1知识融合36
3.6.2全面风险管理（TRM）协议36
注释37
第4章风险敞口的报告和监控/40
4.1风险管理系统40
4.1.1识别风险41
4.1.2量化风险42
4.2将风险纳入投资流程42
4.2.1组合概念建构43
4.2.2证券/交易分析43
4.2.3交易处理43
4.2.4组合分析44
4.2.5度量风险调整后的业绩表现44
4.2.6报告流程44
4.3结论462000年至今
第5章风险管理回顾/48
5.1单一金融风险还是多个金融风险49
5.2金融灾难的教训50
5.2.1德国金属冶炼和销售公司事件（1993年）50
5.2.2橘郡事件（1994年）50
5.2.3恶棍交易员51
5.2.4长期资本管理公司（LTCM）（1998年）52
5.2.5Amaranth基金（2006年）52
5.2.6小结：充分的控制至关重要52
5.3业界普遍使用的风险指标53
5.3.1来自投资理论的指标：方差和标准差53
5.3.2现代风险管理指标54
5.3.3概率论54
5.3.4小结：风险度量是前瞻性的练习55
5.3.5风险价值（VaR）55
5.3.6期望损失和条件VaR57
5.3.7最差预期值58
5.3.8华尔街指标：欧米伽风险59
5.4信用风险方法论60
5.4.1信用迁移61
5.4.2结构化模型61
5.4.3强度模型62
5.4.4精算方法62
5.4.5大型投资组合模型62
5.5操作风险63
5.6流动性风险64
5.7风险指标的新分类64
5.7.1货币风险指标65
5.7.2一致性风险指标66
5.7.3一致性风险指标定义的扩展68
5.7.4凸性风险指标68
5.7.5谱风险指标68
5.7.6小结：我们如何把这些融合起来69
5.8风险度量需要整合69
5.9结论70
注释70
第6章定义风险/72
6.1弗兰克·奈特72
6.2对奈特定义的批评74
6.3哈里·马科维茨75
6.4不确定性76
6.5暴露的敞口76
6.6风险77
6.7操作方面的定义77
6.8风险的一个操作主义视角79
6.9结论80
注释80
第7章价值和风险：超越贝塔/81
7.1管理风险VS降低风险81
7.2风险与价值：传统视角82
7.2.1风险和DCF估值82
7.2.2相对估值模型82
7.3拓展对风险的分析83
7.3.1模拟83
7.3.2DCF估值84
7.3.3相对估值85
7.3.4期权定价模型85
7.4风险管理的最终评估86
7.5结论86
注释87
第8章金融危机的一个简单理论：为何费希尔·布莱克仍然重要/88
8.1金融危机：一个可能的情境分析89
8.2所有这些系统性风险怎么可能发生90
8.3我们错在何处91
第9章管理机构风险/93
9.1通过实时组合监控加强风险直觉93
9.2银行和基金的风险管理：不一样的游戏95
9.2.1损失风险的概率：有无偏见95
9.2.2交易分析和组合分析的区别97
9.2.3日常数据陷阱98
9.3风险报告99
9.4风险判断100
9.5结论101
0章风险管理与风险度量/104
10.1从数据到有用信息104
10.1.1相关方105
10.1.2转换需要105
10.2新的机构投资者105
10.2.1传统投资者105
10.2.2对冲基金106
10.3透明度和风险度量的新动态106
10.3.1营销、客户服务和销售106
10.3.2网络系统106
10.4提供工具107
10.5结论109
注释109
第二部分
风险度量
1章波动率在分散化和风险管理中的意义/112
11.1分散化失效了吗112
11.2风险模型失效了吗114
11.3风险的大小应该是如此让人吃惊的事情吗115
11.4投资者们过度暴露于尾部风险中了吗116
11.5结论120
2章风险：用VaR度量风险/121
12.1度量VaR122
12.1.1正常分布下的VaR123
12.1.2正态分布下的VaR123
12.1.3基于Sigma的VaR124
12.2评估VaR124
12.2.1基于分位数的VaR的估计误差125
12.2.2基于Sigma的VaR的估计误差126
12.2.3方法之间的比较126
12.3结论128
注释129
3章风险管理如何使投资经理获益/130
13.1定义风险130
13.1.1绝对与相对风险130
13.1.2特定基金风险131
13.1.3意外的损失131
13.2定义风险管理131
13.2.1进攻性风险管理131
13.2.2防御性风险管理132
13.2.3VaR背景132
13.3采用VaR133
13.3.1目标133
13.3.2方法133
13.3.3实施134
13.3.4特殊情况135
13.3.5表现反馈137
13.3.6与其他测度的比较137
13.3.7对于基金经理的好处138
13.3.8批评和限制138
13.4结论140
4章整合客户和投资经理的风险管理目标/143
14.1投资委托协议和投资指引143
14.2参数化的风险分析144
14.3基于概率的风险测度146
14.4市场风险结构147
14.5压力测试150
14.6结论151
5章风险的误测/154
15.1为什么投资者关心中间阶段风险155
15.2投资期间内的损失敞口156
15.3应用157
15.3.1货币对冲基金157
15.3.2杠杆对冲基金159
15.4结论159
附录15A投资期限内风险160
注释162
6章风险度量的风险/164
16.1关于工具164
16.2静态风险165
16.2.1久期和凸性165
16.2.2方差/协方差vs久期166
16.2.3收益分布167
16.2.4跟踪误差vs风险价值168
16.2.5持有期和资产分配168
16.2.6有效边界和资产分配169
16.3动态风险170
16.4调整机制和分布172
16.5结论174
注释175
7章二阶矩/176
注释178
8章风险预算的各种说法/179
18.1风险分配模型181
18.2风险分配和资产配置181
18.3最优风险分配182
18.4最优风险分配的敏感度185
18.5风险分配和隐含的信息比率185
18.6策略性风险的最优分配186
18.7设定整体风险预算187
18.8确定目标信息比率189
18.9结论190
附录18A最优风险分配190
注释192
9章理解和监控流动性危机周期/194
19.1周期195
19.1.1损失的风险196
19.1.2清算的需求196
19.1.3市场流动性197
19.2测量市场危机周期197
19.3结论200
注释200
第20章为何公司特质风险会随时间推移而变化/201
20.1随时间变化的公司特质风险202
20.2为何公司特质风险随时间推移而变化204
20.2.1产业权重的变化204
20.2.2公司规模205
20.2.3产业内集中度的变化206
20.3控制三个因素208
20.3.1控制样本208
20.3.2回归检验：控制规模、产业和集中效应209
20.3.3其他对于公司特质风险随着时间变化的解释210
20.4结论211
注释211
第21章黑色星期一和黑天鹅/213
21.1来自奈特的提示215
21.2曼德勃罗关于风险、灾难与收益的看法215
21.3凯恩斯的智慧217
21.4量化凯恩斯的区别218
21.5眀斯基增加了一个关键的要素219
21.6风险和毁灭：不断重复发生221
21.7高风险、低风险溢价222
21.8其他风险223
21.9后记223
注释223
第22章不具有相关性的收益的秘密/225
22.1理论225
22.2证据226
注释226
第三部分
管理风险另类投资
第23章对冲基金风险管理：介绍和综述/228
23.1为什么要风险管理229
23.2为什么不用风险价值法VaR231
23.3生存偏差233
23.4动态风险分析234
23.5非线性239
23.6流动性和信用度243
23.7其他因素246
23.8结论246
注释247
第24章另类投资策略的风险管理/249
24.1风险管理框架249
24.2管理风险与回报250
24.2.1风险管理的水平250
24.2.2风险控制水平251
24.2.3工具251
24.3尽职调查254
24.4风险类型255
24.4.1资金集中风险255
24.4.2流动性风险255
24.4.3净值不稳定的风险256
24.4.4声誉风险258
24.5整体分析258
24.6结论258
注释260
第25章对冲基金的风险和变化之源/261
25.1基准261
25.2透明度262
25.3投资策略的衔接263
25.4费用合理化264
25.5风险控制264
25.5.1贝塔265
25.5.2金融杠杆265
25.5.3头条风险265
25.5.4当前对冲基金所面临的风险266
第26章母基金的风险管理/270
26.1定义风险271
26.2管理尾部风险271
26.2.1定性研究：结构性风险板块272
26.2.2提升对冲效益：定量研究273
26.2.3充满危机的市场275
26.3未来风险276
注释278
第27章对冲基金：风险与回报/279
27.1来自塔斯的数据库279
27.2回报率的非正态性280
27.3影响对冲基金回报的偏差因素281
27.3.1回填偏差281
27.3.2生存偏差282
27.4对冲基金回报的持续性284
27.5对冲基金的死亡概率286
27.6结论287
信用风险
第28章信用风险/289
28.1什么是信用衍生工具289
28.2预测违约290
28.3结构化的定价模型290
28.4简式定价模型291
28.5信用违约互换293
28.6随时间变化的违约强度294
28.7模拟违约时间295
28.8模拟违约时间的例子295
28.9担保债务凭证（CDO）296
28.10CDO价格相关性的影响296
28.11信用指标297
28.12一篮子违约掉期297
28.13关联违约的模型298
28.14使用蒙特卡罗法为CDO定价300
28.15结论300
注释301
第29章坍塌的巴别塔：次贷证券化和信用危机/303
29.1风险转移的构建304
29.1.1住房抵押贷款支持证券（RMBS）305
29.1.2资产支持商业票据（ABCP）、结构性投资工具（SIV）和担保债务凭证（CDO）305
29.1.3信用违约互换（CDS）306
29.2什么在增长306
29.2.1次级抵押贷款的兴起307
29.2.2出售方和购买者的低风险308
29.2.3系统的高风险309
29.3一定会下跌310
29.3.1正回馈的消极结果310
29.3.2错误312
29.4小结：废墟上的重建313
注释315
第30章运用现代风险管理分析权益和信用/317
30.1价值和风险分析方面的扭曲317
30.2在识别价值和风险方面的失败318
30.2.1经营性资产评估的公式318
30.2.2传统计算方法造成的问题319
30.2.3现实中的公司案例321
30.3未来的扭曲：战略性风险管理中的衍生工具322
30.3.1资产负债表和权益的影响322
30.3.2使用衍生工具来控制风险323
30.4结论323
注释325
衍生工具
第31章衍生工具的使用和风险/326
31.1衍生工具326
31.2衍生工具的历史327
31.3在全球投资组合中使用衍生工具328
31.3.1用期货复制一个国际指数328
31.3.2策略实施331
31.3.3指数期权策略332
31.3.4场外期权和场内期权334
31.3.5为获得指数收益的结构性票据334
31.4风险管理和衍生工具335
31.4.1风险的来源335
31.4.2内部风险控制336
31.5结论336
注释337
第32章投资机构的有效风险管理/338
32.1为什么现在管理风险338
32.2三十人小组报告339
32.31994年的后续调研340
32.4市场风险341
32.5结论343第33章风险管理项目/346
33.1风险管理前提347
33.2今天的风险348
33.2.1历史背景348
33.2.2衍生工具的特殊风险349
33.2.3管理衍生工具中的普遍问题350
33.3一个风险管理过程352
33.3.1投资经理指导原则353
33.3.2了解公司正承担的风险353
33.3.3测量和控制风险353
33.3.4风险管理过程的定位355
33.4结论355
注释357
第34章风险管理增加价值吗/358
34.1公司使用的风险管理358
34.1.1融资成本的减少358
34.1.2借债能力的增长360
34.1.3净现金流的增长361
34.2市场反应362
34.3结论364
注释364
第35章风险管理和信托责任/365
35.1信托关系366
35.1.1服务条款的关系366
35.1.2委托权和自主裁量权366
35.1.3禁止性成本367
35.1.4“结构性依赖”：疏忽或误用的风险367
35.1.5不充足的直接控制和监控367
35.1.6其他控制368
35.2信托法368
35.2.1“额外的”损失风险368
35.2.2信托法的功能和限制368
35.2.3排他性利益原则368
35.2.4信托关系结构369
35.2.5道德污点369
35.3信托法与合同法370
35.3.1信托法370
35.3.2合同法370
35.3.3市场的保护370
35.4信托法和公司法371
35.4.1信托法371
35.4.2公司法372
35.5信托责任372
35.5.1承担责任的例子373
35.5.2免责声明的例子373
35.6来自案例法的经验374
35.6.1布瑞恩诉罗斯案374
35.6.2Caremark案374
35.6.3言外之意374
35.7结论375
注释376
全球风险
第36章全球投资组合的金融风险管理/378
36.1基本原理378
36.2处理风险380
36.2.1全球分散化380
36.2.2资产管理380
36.3处理误解383
36.3.1跟随趋势383
36.3.2隐藏的赌注383
36.3.3一个行为障碍383
36.4结论384
注释384
第37章全球化对冲：优化国际股票投资组合的风险和收益/385
37.1为什么要对冲385
37.1.1为什么不全部对冲386
37.1.2为什么是全球化对冲387
37.2全球化对冲公式387
37.2.1公式的自变量388
37.2.2案例390
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