企业破产的实证分析:以公司治理理论为基础 9787545484045

引言

002第一节研究背景

005第二节研究的角度

010第三节 研究内容及意义

破产的定义及文献综述

016第一节破产的定义

020第二节中国工业企业数据库介绍

023第三节公司治理理论对破产的解释

033第四节经典破产实证模型

042 第五节 国内实证研究回顾

破产典型案例的描述性分析

046第一节国有企业管理层对破产的影响

050第二节债权人推动破产

053第三节国有股东和个人股东的差异

057第四节民营企业破产的特殊性

第四章破产实证研究方法及选择

062第一节模型选择

064第二节 离散选择模型介绍

066 第三节 自变量及函数形式选择

071 第四节 破产预测纯财务模型的变量选择

078第五节离散选择模型的估计

第五章破产引致和预测的实证分析

082第一节破产的含义及描述性统计

088第二节实证模型分析结果

091第三节5因素模型的预测分析

097 第四节 7因素模型的预测分析

101第五节考虑公司治理因素的混合模型及结果

112第六节稳健性分析

主要结论及评论

附录141

参考文献144

后记150

第一节研究背景在计划经济时代的中国，因为社会主义国家政府的“父爱主义”，国有企业几乎不会破产。企业即使经营不善，也不会立刻死亡，而是保持挂账的“假死”状态。随着社会主义市场经济体制的确立，破产才成为讨论国有企业改革时的一个可选择项，但实行以来依然困难重重。最大的问题是，企业破产了，职工怎么办？债务由谁承担？在社会保障制度不完善和国有企业改革都没有出现重大进展的背景下，上述无法回答的问题，导致理论研究者和实务界都对企业破产持回避的态度。然而，市场经济越发达对《破产法》的需求就越旺盛。破产制度是竞争政策的重要内容之一，关乎企业能否及时转型或顺利退出市场，影响资源配置效率，对于构建公平竞争的市场环境具有重要意义，因此完善破产制度是我国在市场化改革过程中必须解决的重大问题。转折发生在1994年，这一年国务院出台了59号文件①，提出在上海等18个城市进行国有企业破产工作试点。这也是国有企业政策性破产的开始。所谓政策性破产，又称计划内破产，是指纳入国家破产兼并计划并享受相应优惠政策的国有企业的破产。优惠政策包括：首先，国企破产时的全部资产用于安置失业和下岗职工，而不是清偿银行债务。其次，如果资产转让和土地使用权转让所得不足以安置职工，则相关费用按照企业隶属关系，由同级人民政府负担，如果是中央企业，由中央财政负担；如果是地方国有企业，则由地方财政负担。此后，破产突破了认识上的禁区，国有企业也会破产的事实逐步为社会各方面所接受，也使国有企业的破产进程得以迅速推进。1997年，国有企业破产试点扩大到111个城市。1999年，在试点城市的基础上，又把关闭破产的重点集中到纺织、煤炭、有色金属、军工等结构调整任务重的行业，国有企业破产工作逐步在全国范围内全面展开。同年，国有经济的战略性退出正式被写人中央文件。中共十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》公布后，国有经济应退出竞争性领域，国退民进的战略得以确定。2004年开始，全国企业兼并破产和职工再就业工作领导小组完成了全国企业关闭破产总体规划，总体规划对今后国有企业关闭破产工作的任务、范围、时间和重点都做出了明确的规定，并提出到2008年要基本完成政策性关闭破产的任务。据国资委统计，从1994年到2004年底，全国共实施政策性关闭破产项目3484个，核销金融机构债权2370亿元，安置关闭破产企业职工667万人。截至2004年5月31日，对经国务院批准列人全国企业兼并破产计划的725家中央及中央下放地方的煤炭、有色金属、军工等企业，中央财政累计拨付企业破产补助资金达627亿元，安置职工191万人。仅2004年一年，中央财政的破产补助资金支出就达199.47亿元，共安置职工53.75万人。不同于实施于国有企业的政策性破产具有强大的整体规划，民营企业是在悄悄破产。全国每年新生15万家民营企业，同时每年又死亡10万多家，有60%……

在当前的中国，研究破产的必要性已经迫在眉睫。企业的死亡和它的出生一样，值得研究。本书将公司治理理论与财务预测模型结合起来，建立实证分析模型，既可以从理论角度解释破产，同时，也使对破产的理论研究与中国事实结合在一起，获得两方面的好处。本书共分为六章，在进入实证分析前，首先进行典型案例分析，从典型破产案例出发，从利益相关者的博弈和冲突的公司治理的角度，提炼出典型案例中的利益相关者的冲突内涵，然后提出理论假设；进而，在大样本数据的基础上，对这些理论假设进行验证得出结论。