公司金融理论(上下)/诺贝尔经济学奖获得者丛书
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作者(法)让·梯若尔|译者:王永钦//许海波//佟珺//孟大文
出版社中国人民大学
ISBN9787300201795
出版时间2015-01
装帧其他
开本其他
定价128元
货号3090477
上书时间2024-12-08
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商品详情
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导语摘要
让·梯若尔所著《公司金融理论（上下）／诺贝尔经济学奖获得者丛书》包含了大量习题。一些习题是为了帮助读者熟悉所学内容，大部分习题则不止于此，还包括了本书核心内容没有涉及或者强调的一些洞见。还有一些习题得出的结论则是文献中没有出现的。我想再强调一下，与其他课程的学习一样，解题对于掌握公司金融理论非常重要。许多习题对学生来说可能比较难，但是通过解题，学生最终会受益匪浅。
目录
绪论
第l篇 公司制度的经济学概览
第l章 公司治理
第2章 公司融资：一些特征性事实
第2篇 公司融资与代理成本
第3章 外部融资能力
第4章 贷款能力的决定因素
第5章 流动性和风险管理、自由现金流以及长期融资
第6章 不对称信息下的公司融资
第7章 产品市场和收益操纵
第3篇 退出与呼吁：消极型监督与积极型监督
第8章 投资者的进退之道：呼吁、退出与投机
第9章 借贷关系和投资者积极主义
第4篇 证券设计：控制权视角
第10章 控制权与公司治理
第11章 收购
第5篇 证券设计：需求方视角
第12章 消费者的流动性需求
第6篇 宏观经济含义与公司金融的政治经济学
第13章 信贷配给与经济活动
第14章 并购与均衡资产价值的决定
第15章 总量流动性短缺与流动性资产定价
第16章 制度、公共政策和融资的政治经济学
第7篇 部分习题答案与复习题
部分习题答案
复习题
部分复习题答案
索引
译后记
内容摘要
在本书中，2014年诺贝尔经济学奖得主，世界经济学的领军人物之一——让梯若尔教授为现代公司金融理论提供了一个清晰、全面和统一的阐述。这部里程碑式的巨著运用的是激励理论和合约理论的方法，用一个模型贯穿始终。本书填补了一个空白，对于研究生、高年级本科生，以及公司金融、产业组织、政治经济学、发展经济学、宏观经济学领域的研究者来说，本书都是不可或缺的。
让·梯若尔所著《公司金融理论（上下）／诺贝尔经济学奖获得者丛书》的题材也别具匠心，涵盖了当今最重要的管理问题和公共政策问题，诸如公司治理和审计的改革；私募债、金融市场和接管的作用；杠杆率的决定、股息、流动性和风险管理；管理层激
励方案的设计等等。作者将实证研究的成果很自然地融入到理论分析之中，并将企业放在一个更大的背景下来研究，兼顾了微观经济和宏观经济的维度，而且还考察了企业的环境与制度之间的互动关系。
《公司金融理论》确立了一个新的里程碑，在未来的很多年里，它都将是一本权威的教科书。
精彩内容
1。3。1董事会：监察者还是傀儡？
关于董事会懒惰行为的典型的抱怨，可参见梅斯（Mace，1971）的经典著作。董事们很少在碰头会议上惹麻烦，原因有以下几个方面。
缺乏独立性。一个董事只有在其未被公司雇用，又未向公司提供服务时，或者更一般地说，与他所监管的任务没有任何利害冲突时，才可以称做“独立的”。然而实际上，董事们常常存在这样的利害关系。
对于董事会里的内部人（高层经理人）来说，这一现象最为明显不过，因为他既是“法官”又是当事人。
［55］不过，非执行董事常常也不是独立的。他们可能是管理层从自己公司外的好友中挑选的，也可能与公司有业务往来，如果他们向管理层表达反对意见，情况可能就糟糕了。他们可能也像CEO那样具有相同的社会关系。而且，他们可能还会接受公司的“贿赂
”，例如，公司可能请求审计师提供有利的咨询和税收服务，以使审计师和公司利益一致。
美国和法国一样，董事会主席（他可以动用手中的权力，对董事会议施加不适当的影响）通常是公司的CEO，不过具有分权领导结构的大公司比例在上升，从平均大约1／5上升到2004年的1／3。非执行主席在英国（2004年，所有富时350（FTSE350）成份股公司中95％采用了非执行主席）、德国以及荷兰（非执行主席的采用率在后两个国家都是100％）这些具有双层董事会的国家更加普遍。
执行主席的位子显然可以加强内部人对董事会的控制。另一个造成经理层控制董事会的因素，可能就是CE（）之间的互相依赖。这一因素在欧洲大陆和日本更为明显，正是行业团体或者日本的财团（keiret—sus）之间的交叉持股造成了这种相互依赖的局面。不过，即使在交叉持股非常少见的美国，CE0们可能也会互相进入对方的董事会（甚至可能进入对方的报酬委员会）。
关注不足。外部董事通常也是经过仔细挑选的，以便管理层控制。美国最大的几家公司，许多外部董事就是其他公司的CEO。除了在自己的公司排满工作以外，这些CEO还要参加许多其他公司的董事会。在这种情况下，他们可能毫无准备就去参加董事会议（除了他自己公司的），能依赖的信息也就只有对方公司管理层披露（可能是有选择的披露）出来的信息了。
激励不足。一直以来，董事的报酬占公司费用和在职消费的很大一部分。董事报酬和公司绩效之间通常联系不大，不过现在美国出现了用股票期权来提高董事报酬的趋势。
当然，显性激励只是董事的货币激励的一部分。
董事会有可能遭到股东的起诉（例如，在美国是通过集体诉讼来实现的），但是，有四个因素会降低这种责任诉讼案的有效性。第一，即使法庭会惩处道德风险的极端形式，例如欺诈，它也非常不愿意卷人对已经发生的投资或收购是否合理的评判中。法官不是职业经理人，对以往的行业情况所知有限，因此不适合由他们告诉经理人怎样去经营公司。由于公司章程通常不对董事的敷衍塞责作出规定，股东和其他利益相关者很难对董事会成员提起诉讼。第二，企业通常会为董事购买责任险。第三，即便存在责任问题，通常是由公司埋单，这等于补偿了那些尽心尽力的董事。
第四，原告的律师可能倾向于收买董事（除非这些董事非常富有）以达成和解。总之，只要外部董事避免损公肥私，那么要他们自己来承担损失或者诉讼费用的风险是非常小的，这种情况在美国、法国、德国和日本等国家都是如此，这些国家的诉讼案少之又少（Blacketal。，2004）。
责任诉讼失效也产生了两方面的负面效果：一方面是董事可信任度的下降；另一方面，在赔偿由公司负责的情况下，股东不再愿意起诉董事，因为如果诉讼获胜，股东获得的赔偿一部分还是来自自己的腰包。
避免冲突。即使是独立董事，也不愿意和管理层
对抗，除非在要解雇管理层的时候。因为他们要和高层管理人员维持一种长久的关系，而对立的关系显然是不愉快的。或者更本质的情况是，对立的关系无论对于管理层听取董事会的意见还是向董事会披露重大信息都没有什么好处。
出于上述考虑，董事会不大可能有效率。董事会确实会对某些决策进行干涉，我们在1。2节中已经讨论过，董事会会辞退表现欠佳的经理人。他们可能会在收购问题上与经理人立场不一致。一个广为人知的案例就是1989年RJR纳贝斯克公司的杠杆收购（LBO），以CEO为首的一群人首先出价，而外部董事们坚持
要拍卖公司，结果导致了更好的外部人购买。
不过，需要指出的是，董事和管理层的良好关系在危机时期很容易破裂。于是董事会更加担心责任问题，也更多地处于众人的关注之中。而且，董事和管理层的关系也不如公司运营良好时那样有长远打算。
事实上，董事在阻止管理层进行不经济的多元化以及迫使管理层回吐多收的现金方面历来都不如辞退绩效不佳的经理人那样有效率。
P40－P41
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