繁荣与萧条

我曾受邀于1932年1月1日就1929-1932年间的大萧条为美国科学促进会（American Association for the Advancement of Science）做过一次演讲，本书便诞生于那次演讲，是对那次演讲内容的详尽阐述。
　　“商业循环”这一广阔领域是我以前从未触及的，我也从未试图从一个整体的角度对其进行分析。
　　本书所讨论的内容基本上限制在研究九个主要因素的作用上，这并不是因为它们涵盖了萧条这一主题的方方面面，而是因为在我看来，当前的这次以及其他几次主要的（即使不是全部的）大萧条所产生的重大影响都主要体现在这几个因素上。
　　正是由于有了这样的限制，相比于就一个所涉及内容宽泛得没有边际的主题而撰写的一篇论述详尽的专著来说，本书的篇幅有可能更短；同时，我也希望在一个外行读者的眼里，本书也更容易读懂。
　　无论如何，这九个因素相互之间都有着固有和明显的联系，因此我们不必诉诸经验。在这一领域，实证研究是非常重要和关键的，但通过将那些明显缺乏理性基础的研究排除在外，我们可以清楚地划定哪些是“首要的原则”。
　　本书中所提供的分析结果大体上来讲都是崭新的。但由于对这一领域的文献非常不熟悉，因此我决定将本书的遍草稿以油印的形式提交给一些权威人士，他们中有些人致力于所谓的商业循环的研究。几乎毫无例外，这些人都从我的理论中发现了很多新颖而正确的东西。
　　然而，由于没有进行持续多年的搜寻，我无法确定这些在我看来很新的东西中有多少已经被早先的一些作者预见到了，因此，本书的原创性贡献（这也是本书力求达到的一个目标）究竟有多大，就留给其他人去评说吧。
　　你们将会看到，本书的主要结论是，萧条多半是可以提前预防的，防止萧条的出现需要一个明确的政策，而联邦储备系统需要在其中发挥重要作用。这一问题甚至比我们旧有的全国银行系统存在的问题[先是催生了《奥尔德里奇报告》（Aldrich Report）的出台，而后又促成了联邦储备系统的建立]更为重要。
　　在我看来，在这种情况下我们应该不失时机地去采取一些必要的可行措施，包括国际性合作，从而将世界从它自1929年以来所遭受的这场没有必要的苦难中解救出来。
　　如果这一极具实际意义的任务没有很快得到认真执行，并且在另外一场席卷世界的灾难到来之前也没有圆满完成，那么我们可以预见，一个代表公众舆论的重要实体将会追究某些特定的个人的责任。简而言之，无知不能够作为忽视所有实际经济问题中重要的一个问题的长期借口。

《繁荣与萧条-汉译世界学术名著丛书》是费雪1932年在美国科学促进会做演讲后，对演讲的内容进行深入研究的成果。在费雪看来，1929年爆发的经济危机以及其他几次经济危机所产生的大萧条都是该书所讨论的九个因素产生作用的体现。

《繁荣与萧条-汉译世界学术名著丛书》除了分析这些因素，还根据美国的负债情况提出了造成萧条的根本原因。同时，作者还提出了解决问题的治本措施。

欧文·费雪，美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱者之一，耶鲁大学教授。他的学位论文《价值与价格理论的数学研究》用定量分析研究效用理论，至今为经济学家称道。这篇论文奠定了他作为美国首位数理经济学家的地位。费雪涉猎的领域相当广泛，据他的儿子I.N.费雪为他写的传记所列，他一生共发表论著2000多种，合著400多种，用著作等身来形容并不为过。

前 言
一部分 理论探讨
一章 引言
什么是萧条？
近 期 的 图 景
萧条的神秘性
第二章 九个主要因素中的前三个
过度负债（个主要因素）
过度负债的标准
债 务 循 环
九个主要因素
廉 价 销 售
货币数量（第二个主要因素）
价格水平（第三个主要因素）
“实 际” 债 务
货 币 幻 觉
黄 金 与 信 贷
指 数
恶性螺旋式下降
两 个 悖 论
关 键 的 秘 密
总 结
货币病是可以避免的
第三章 其余六个主要因素
净值（第四个主要因素）
利润（第五个主要因素）
生产、贸易和就业（第六个主要因素）
乐观与悲观（第七个主要因素）
流通速度（第八个主要因素）
囤积，流通速度的降低
另外两个悖论——针对囤积行为的
货币数量减少与囤积货币行为 可能造成的后果
利率（第九个因素）
“实际利率”与货币利率
通货紧缩：几乎是万恶之源
九个因素按时间排序
萧条的谷
再次来到繁荣阶段
恶性螺旋式上升
第四章 债务诱因
不能产生收益的债务
能产生收益的债务
关于历史上一些情况的解释说明
阴 暗 的 一 面
只有通货膨胀的情况
诸多因素共同引发萧条
第五章 “此次”商业循环？
循环理念的形成
“被迫的”循环
“自 由” 循 环
任何失衡都会引发循环趋势
但是这些不均衡会逐渐消失
“此次”商业循环是个神话吗？
循环是事实还是趋势？
第六章 其他理论
诸多相互一致的理论
价格紊乱理论（price-dislocation theory ）
前瞻差异理论（inequality-of-foresight theory）
收入变化理论（changes-in-income theory）
贴现波动理论（fluctuations-in-discount theory）
现金余额变动理论（variations-of-cash-balance theory）
过度自信理论（over-confidence theory）
过度投资理论（over-investment theory）
过度储蓄理论（over-saving theory）
过度支出理论（over-spending theory）
储蓄与投资不一致理论（discrepancy-between-savings-and-investment theory）
生产能力过剩理论（over-capacity theory）
消费不足理论（under-consumption theory）
过度生产理论（over-production theory）
结 论

第二部分 事实分析
第七章 导致世界经济大萧条的过度负债
战争与新时代
用借来的钱投资股票
造成的诸多影响
平稳的商品价格水平
投资于海外市场
各种各样的借款活动
赔 款
美国所拥有的政府间债权
国际私人债务
美国国内的公共债务
美国国内的私人债务
经 纪 人 贷 款
1929年债务情况总计
黄 金 与 债 务
第八章 1929—1932年的世界经济大萧条
概 述
美国股票市场
恐 慌
商品市场上的早期苗头
商 品 市 场
货 币
贸 易 和 利 润
形 势 好 转
恶性循环的国际加速器——1931年
平 衡 预 算
关于九个主要因素的概括性总结
美元的实际价值

第三部分 挽救经济的措施
第九章 治标措施与治本措施
当形式就是实质之时
急 救
降 低 成 本
遏制债务方面出现的问题
取代不灵活的债券
增强债务灵活性的其他措施
债务规模调节
1932年的国际债务状况
第十章 治本措施
信 贷 控 制
治疗货币病是宪法的授权
交 易 方 程
货 币 数 量 论
调节信贷以适应商业需要
使物价水平上涨并保持稳定
通过再贴现率进行管制
联邦储备系统
通过“公开市场操作”来实施调控
公开市场操作的标的物
准备金的自动调控
为便利公开市场操作所进行的调控
职 能 的 冲 突
统一的银行系统
稳定是政府的一项职能
由债券来保证的存款货币
对黄金实施控制
富余黄金的水库计划
莱费尔特计划
“美元补偿”计划
流通速度控制
对于银行的信心
刺激借款者和买家
第十一章 全球朝着货币稳定的目标所取得的进步
不完全是新的
目前阶段所取得的进步
美国的立法运动
联邦储备系统所做的工作
1932年的《戈兹布拉夫法案》
对《戈兹布拉夫法案》的反对之声
看问题要看实质
美元的不良记录
战争，导致不稳定的因素
我们能保持资本主义吗？

附 言
附 录
附录Ⅰ 九大因素按发生时间的一个大致的典型次序
附录Ⅱ 关于九大因素现有的分类数据
附录Ⅲ 导致1929—1932年大萧条的债务的统计数据
国际私人债务
公 共 债 务
美国的农产抵押贷款情况
除农产抵押贷款外的其他抵押贷款
企业的长期和短期债务
银行贷款和贴现
经纪人贷款
总体的债务状况
附录Ⅳ 1929—1932年以黄金为基础的（和黄金短缺性）大萧条
附录Ⅴ 1929—1932年大萧条
货币数量和流通速度方面的统计数据（第二个和第八个因素）
1930年上半年
流通中的货币（名义上的）
纽 约 的 情 况从1929年10月到1932年3月
纽约外其他140个城市的情况从1929年10月到1932年3月
包括纽约在内的141个城市 所有会员银行的情况从1921年10月到1932年2月
股票价格（第三个因素）
商品价格
银行止付
利润和收入（第五个因素）
国民收入总额及人均国民收入
农 民 的 收 入
生产、贸易和就业（第六个因素）
建 筑 与 建 造
就业和工资支出总额
利率（第九个因素）
附录Ⅵ 全套经济稳定计划的纲要
经济稳定委员会
联邦储备系统的配合
评 论
一些技术上的细节
评 论
联邦储备系统
附录Ⅶ 关于通货再膨胀和稳定的 其他计划
让承兑汇票的使用变成一种普遍现象
给生产者的补贴
给零售商的补贴
给零售商顾客的贷款
印花货币计划
黄金休战计划
更多的一些措施
关于白银和黄金
我们还要保持金本位制吗？
总 结
胡佛总统的救济计划
附录Ⅷ 精选参考文献

《繁荣与萧条-汉译世界学术名著丛书》是费雪1932年在美国科学促进会做演讲后，对演讲的内容进行深入研究的成果。在费雪看来，1929年爆发的经济危机以及其他几次经济危机所产生的大萧条都是该书所讨论的九个因素产生作用的体现。

《繁荣与萧条-汉译世界学术名著丛书》除了分析这些因素，还根据美国的负债情况提出了造成萧条的根本原因。同时，作者还提出了解决问题的治本措施。

欧文·费雪，美国经济学家、数学家，经济计量学的先驱者之一，耶鲁大学教授。他的学位论文《价值与价格理论的数学研究》用定量分析研究效用理论，至今为经济学家称道。这篇论文奠定了他作为美国首位数理经济学家的地位。费雪涉猎的领域相当广泛，据他的儿子I.N.费雪为他写的传记所列，他一生共发表论著2000多种，合著400多种，用著作等身来形容并不为过。

市场中的卖方所表现出的对于达成交易的过度渴望看上去似乎足以解释为什么说廉价销售会拉低价格水平；但它并非根本的影响。事实上，卖方所丧失的消费能力基本上由买方所获得，而消费能力正是支撑价格的重要因素。但廉价销售过程中所出现的人们竞相清偿债务的局面实际上会收缩货币（即存款货币）的数量，从而对价格水平产生一种根本的影响。
　　存款是支票簿存根的余额，即人们在银行中所拥有的可以通过支票所转移的“钱”。通常，存款人存在银行的既不是金银，也不是其他形式的货币，而仅仅是他的存托凭证。这样，他便可以实现他向银行欠下的债务与银行向他欠下的债务之间的交易。而他可以得到某种可以流通的东西。他自己的凭证不可以流通，但银行给他的存款债务凭证是可以流通的。凭借于此，他可以开具支票，而这些支票在他自己的商业圈子内几乎如同法定货币一样被普遍接受。简而言之，他将自己的非流通债权转换成了银行的流通债权。新“钱”由此而被创造出来，但创造者不是铸币厂，也不是印钞局，而仅仅是银行与其客户的钢笔和墨水。但当银行客户支付其银行票据时，他相当于做了一个反向交易。也就是说，他将等量的流通债权注销了。从这个角度来讲，一家企业向一家商业银行偿还债务所带来的结果与个人之间偿还债务所带来的结果是不同的。个人之间债务的偿还不会影响流通中的货币量，因此不管用什么货币来偿还债务，法定货币也好，通过支票来转账的存款货币也好，这笔钱都会被另外一个人收到，因此仍然处于流通之中。但当向一家商业银行欠下的一项债务是由存款余额不足的支票来偿还时，同样数量的存款货币就消失了。
　　这样来看，在银行偿还债务通常会使流通中的货币发生紧缩。但在正常时期，这种状况会被一种相反的趋势所抵消。因为一般情况下，随着银行的某些债务人还清他们的债务，被注销的那些货币会被一些新存款人所获得的新贷款所取代。然而，过度负债通常都会导致人们竞相清偿债务，而新的贷款数额不足以使货币的存量回复到原来的那种平衡的局面，因此存款或“信用货币”的萎缩几乎是必然的。
　　在这一收缩信用货币的过程中，一类直接涉及的债务便是商业银行贷款。然而，其他债务可能会加剧这一紧缩过程。比如，某人可能欠下的银行债务很少，但在其他领域却欠下了很多债务，为了减少债务总额，他会选择还清他欠下的银行债务。再比如，一个债务人根本没有任何银行债务，但在国外却有很多欠债，他在银行可能会有一笔存款，比如说1，000美元，他会以黄金的形式将这笔存款提出来用于偿还其在国外的欠债。他这样做时，便剥夺了银行利用他这1，000美元发行信用货币的合法权利，而这1，000美元所能创造的信用货币是远超过其本身的数量的。
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