投资中最关键的事

知行合一，从知开始文    秦朔    做投资的人常说：“国运 兴，财富兴。”改革开放后 ，中国经济持续增长，其增 速在主要经济体中首屈一指 ，中国也涌现出大批龙头企 业和有核心竞争力的专精特 新企业。然而，资本市场的 大多数投资者却没能很好地 分享到这个时代红利。    2020年，上海证券交易 所发布了单账户年化收益的 统计数据。数据显示， 2016年1月至2019年6月， 在A股投资者中，无论是账 户持股市值在10万元以下的 “超级小散”，还是资金量在 千万元级别以上的超高净值 人群，其投资收益都是负的 ，只有机构投资者和公司法 人投资者在此统计区间内实 现了投资正收益。    根据wind普通股票型开 放式基金指数（可视为股票 基金的平均水平），2016- 2019年股票基金平均收益 率为43.02%，年化收益率 为14%（单利）。    2019年和2020年是股票 投资的丰收年，大量个人投 资者赚到了钱，但其收益率 远远赶不上机构投资者，即 便是那些通过购买基金来参 与市场的“基民”也如此。    《中国证券投资基金业 年报（2021）》显示， 2020年盈利超过50%的股 票基金占基金总量的 59.79%，而处在同样盈利 水平的个人投资者仅有 11.08%；盈利为20%～ 50%的股票基金占基金总量 的36.03%，个人投资者仅 有15.83%；盈利为0～20% 的股票基金占基金总量的 3.92%，个人投资者为 25.08%；此外，16.70%的 个人投资者亏损20%以下， 31.3%的个人投资者亏损 20%以上，而2020年股票 基金没有出现亏损。    以上数据大概率地证明 了个人投资者面临的窘境， 要么亏钱，要么没有赚到应 该赚的钱。这也说明投资中 所谓的“理性人假设”是靠不 住的，在投资实践中，散户 往往是情绪化的投资者。    个人投资者要想解决这 样的问题、更好地赢得时代 红利，正知正念非常重要。 秦朔朋友圈的著名专栏作者 黄凡先生，就是一位在投资 方面有正知正念的人。他出 版了《淡定，才能富足》《 寻找穿越牛熊的股市投资策 略》，翻译出版了《财务幸 福简明指南》。这本新著《 投资中最关键的事》也是他 为了引领读者走上“资产配 置与价值投资”的正道和实 现财富自由，所做的又一次 努力。作为在秦朔朋友圈耕 耘了六七年的“元老级”作者 ，黄凡先生的写作风格一向 是“独立客观，实话实说”。 他虽然长期在不同的内、外 资金融机构担任高管，但都 是站在个人投资者一方来表 达观点的。    例如，他曾在2015年A股 泡沫高涨之时，撰文《如果 泡沫破灭怎么办？》，劝头 脑发热的投资者见好就收； 在2015年年底市场熔断之 前发文《勇于不参与！》， 提示股价虚高；到了市场持 续低迷、非常“黑暗”的2018 年年底，又以《不要浪费一 轮难得的熊市》为勇敢的参 与者鼓舞欢呼……我非常认 同黄凡先生的为文之道。他 写过的这些靠谱文章，都经 得起历史的检验，有心的读 者不妨自行检验一下。    我推荐黄凡先生的书， 还因为他在书中重点讲述的 一些常识，恰怡是容易被投 资者有意或无意忽略的投资 真谛。    首先，低买高卖、知行 合一。当市场非常低迷，投 资理财书最不好卖的时候， 也就是大家对投资市场最为 失望的时候，其实市场里的 好公司都已经非常便宜，根 据低买高卖的常识，这时候 怡怡是投资者进场的最佳时 机。而当大家阅读投资理财 书、买入各类证券最积极的 时候，往往是市场最火热的 时候。历史多次无情地教训 过我们，当市场最火热时， 进场“取栗”的投资者都会以 送钱告终，但多数人依然故 我。    其次，要投资好公司， 不要炒股票。黄凡先生在书 中反复强调“投资就是投国 运，买股票就是买公司”。 利用长期持有主流指数型基 金这样最简单、**成本的 方法就可以跟上国运，而长 期持有一篮子优秀的上市公 司股票就能通过分享这些好 公司的经营成果而实现财富 自由，这也是得到长期市场 数据验证的事实。然而，听 得进这样浅显道理的投资者 似乎不多，愿意坚持践行的 更少。    最后，我想强调的是“坚 持合理资产配置，享受富足 生活”我因工作关系常与非 常富有的企业家们交流。他 们坐拥亿万元财富，但在不 少人的言谈与眼神中，我很 难找到平安与喜乐。显然， 亿万身价不是富足的充分条 件。我认同黄凡先生的说法 ，如果白天能做自己真正喜 欢的事，晚上与自己所挚爱 的亲朋在一起，那么哪怕你 不是那么“富裕”，生活也是 富足的。    黄凡先生从1992年至今 ，全程参与了国内资本市场 ，经历了几乎所有的牛熊周 期，也因为职业的关系与国 内的资产与财富管理行业的 资深人士、高层、富裕人群 有长期的深度交流。他以自 己30年的国内外投资理财经 验，结合巴菲特等全球价值 投资大师的理论，总结出价 值投资的“选等守”“三字经” 一“选”好公司，“等”合理价 买，坚“守”长期持有。    在这本书中，他深入剖 析了自己从对资本市场“无 知而无畏”到“有知而有畏” ，再到“有知而无畏”的进化 过程。他也把通过践行“选 等守”

普通投资者投资过程中只需掌握关键几件事，就能确保走上通向财富自由的投资理财正道。这几件事总结成三个字就是：选、等、守。（1）"选”好公司（2）"等”合理价买（3）坚"守”长期持有。掌握关键几件事后，再为每一位普通投资者量身订制四步走。第一步：认识自己适合自己的理财之道；第二步：认清投资的路标，避免陷阱；第三步：做好资产配置；第四步：步步为营。本书提供投资正道上的路标，并把在实践中通过践行"选等守”而实现"十倍回报”的经验与教训与读者们分享，希望读者建立价值投资的正确理念，并掌握有效而实用的理财工具，进而走上最终实现财富自由的投资理财之路。

黄凡

MSCI中国指数原业务总监

曾任宁波银行总行私人银行部总经理，在德意志银行（中国）工作多年，全面负责中国区的资产与财富管理业务。曾长期任加拿大帝国商业私人财富管理资深投资顾问。为中国证券市场第一代投资经理。

第一部分

强的理财的意愿是投资理财的好开始

第一章 理财=发财吗 

一、通过理财发家致富，可能吗 

二、通过理财改善生活，靠谱吗

第二章 为什么必须学会投资与理财

一、跑赢通胀—基础目标 

二、为自己和家人抵御人生中的风险，提供生活无忧的保障—核心目标

三、实现财富的进阶，获得财富自由—终极目标 

第二部分

如何正确投资理财

第三章 投资理财第一步：客观认识自己，找到最适合自己的理财之道 

案例一 刚需买房资金，该如何配置 

案例二 弹性消费资金，该如何配置 

案例三 财务状况健康的中产阶层，该如何制定投资理财规划 

第四章 投资理财第二步：提防投资正道周围的陷阱与地雷阵 

陷阱一：相信投资“天道酬勤”，频繁

    操作 

陷阱二：做投资上的“聪明人”，反被“聪明”所误 

陷阱三：向股神学“炒股票”，谢绝投资好公司 

陷阱四：投资理财热衷于找速成秘籍，而不是积极学习基本功 

地雷阵一：受“高收益”诱惑而参与各种“财富管理”平台的投资 

地雷阵二：普通投资者参与股指期货，如同驾驶新手参加F1比赛 

地雷阵三：融资融券，“企图创富”的冒险工具 

地雷阵四：各类收藏品和奢侈品价格波动大、流动性差、估值难 

地雷阵五：大宗商品等另类理财品种的“脾气”难以琢磨 

地雷阵六：各种虚拟货币，实际上是美丽的泡沫 

第五章 投资理财第三步：理财如棋局，资产配置大点兵 

一、股票：高风险、低门槛的“大众情人” 

二、黄金：“怕火炼”的保值工具 

三、基金：真正值得信赖的理财伙伴

四、理财产品：需谨慎选择的投资工具 

五、银行存款：忠实的财富卫士 

六、如何实现有效的资产配置 

第六章 投资理财第四步：步步为营稳提升，踏上财富进阶路 

一、实现股票投资的长期回报潜力 

二、投资基金，需要用正确的姿势“躺平” 

三、资管新规下的理财产品与债券投资 

四、保险，中产阶级的避风港 

五、外汇投资，让投资组合更丰富 

六、房地产投资，财富进阶的有效工具 

第三部分

我们终将变富

第七章 在投资理财的正道上慢慢

    变富 

一、后疫情时代，投资理财的“三不”与  “三要” 

二、资产配置的再平衡让投资理财更平稳 

第八章 坚持价值投资以实现稳稳的幸福 

一、股市投资穿越牛熊 

二、稳步迈向财富自由 

第九章 实现“10倍回报”的简易法—“选等守” 

一、以博弈的心态追涨杀跌 

二、以套利的方式积少成多 

三、以实业思维与好公司共成长 

后记 物质上的富裕与生活上的富足 

普通投资者投资过程中只需掌握关键几件事，就能确保走上通向财富自由的投资理财正道。这几件事总结成三个字就是：选、等、守。（1）"选”好公司（2）"等”合理价买（3）坚"守”长期持有。掌握关键几件事后，再为每一位普通投资者量身订制四步走。第一步：认识自己适合自己的理财之道；第二步：认清投资的路标，避免陷阱；第三步：做好资产配置；第四步：步步为营。本书提供投资正道上的路标，并把在实践中通过践行"选等守”而实现"十倍回报”的经验与教训与读者们分享，希望读者建立价值投资的正确理念，并掌握有效而实用的理财工具，进而走上最终实现财富自由的投资理财之路。

黄凡

MSCI中国指数原业务总监

曾任宁波银行总行私人银行部总经理，在德意志银行（中国）工作多年，全面负责中国区的资产与财富管理业务。曾长期任加拿大帝国商业私人财富管理资深投资顾问。为中国证券市场第一代投资经理。