一本书读懂不良资产

春生、夏长、秋收、冬藏，天之正也。从2020年11月萌发要写一本关于中国不良资产行业的书的想法，到11月中下旬敲下行字，再到2021年9月白露时节完成书稿，其间经历了春夏秋冬四季轮替，回望这过去的一年，不能不让人惊叹于时间的伟力。在一开始，我只是有了一星半点的火花，从事金融行业10年里，有幸学到一鳞半爪，把这些年工作中的见闻和思考转化为文字记录下来，首先对自己是一种阶段性的总结和反思；其次也能够帮助到对金融业，特别是不良资产行业感兴趣的广大投资人和读者；后作为卷帙浩繁中的沧海一粟，把今人对不良资产的实践通过书籍的形式流传下去，为以后从事不良资产工作的同人提供一丝借鉴，如果能从中有所启发，则善莫大焉。

正如上一段所说，本书并不是事先统一规划的产物，而是写完一章，又想到了下一章内容，一步接着一步不断扩充完成的，即“迈出一步，动力就会随之而来”。我先想到的，就是把平日工作流程做一梳理，介绍清楚什么是不良资产、不良资产的内涵和外延经历的几次大的飞跃、国内不良资产行业的参与主体有哪些、不良资产收处怎么操作，这四个问题构成了本书的部分。写完上面的内容后，我又觉得不放心，担心读者觉得晦涩无味，看不进去，遂开始写第二部分，选取了不良资产收购、司法诉讼、投后管理和不良资产处置四个阶段的典型案例，向读者进一步说明。第三部分是我写的一些理论文章，分别从四大资产管理公司（AMC）历史回顾、博弈论在不良资产处置中的运用和推导、2021年不良资产行业变革大事、AMC分（子）公司（指分公司与子公司）协同发展、AMC中长期发展方向与实现路径、爱尔兰坏账公司发展模式与启示、提倡一种健康的借贷理念、处置银行体系不良资产不同方式的侧重点、高风险金融机构救助九个方面入手，是我在2021年在不同时间看到热点新闻后想要表达的观点汇编。

读完本书的读者应该会发现，这本书的写作用语是不统一的，这也是我刻意为之。部分、第二部分注重以简明的大白话表达，这样方便读者阅读使用，不要因为有一些经济术语而人为提高了阅读门槛，使得大家买回去后把它束之高阁，那是故弄玄虚了。第三部分为政策思考和理论阐述，所以行文风格为书面用语，在阅读了部分、第二部分的基础上，我相信第三部分对你也将轻而易举。在这本书的写作过程中，有一些内容已经提前上传到我的个人公众号，不良资产行业的头部自媒体几乎全部留言希望转载，在此表示感谢！是你们每天坚持更新，让不良资产这个小众行业得到了更多投资人的关注，真正成长为我国金融领域不可或缺的重要一员。公众号文章发表后，有的读者留言“干货满满，点赞”，有的读者留言“您好！这本书全名叫什么？可以在哪里购买？”，还有的读者留言“不错的文章，对于我一个小白来说通俗易懂，辛苦啦”，是你们的热情留言，坚定了我写这本书的信念，因为它是有需求的，它能帮助到别人。

本书中言论仅代表个人观点，其中部分文章已经发表于《银行家》杂志。在此感谢《银行家》杂志社，感谢中国社科院国家金融与发展实验室，感谢中国法制出版社赵宏主任、冯运老师，是你们的辛勤付出让这些文字得到次发表的机会。还要感谢我工作单位的各位领导，是你们支持我、鼓励我在工作之余从事不良资产相关的理论研究，你们博闻广识，兼具娴熟的业务实践能力和政策理论功底，有的来自国有大行，有的来自国家部委，无一不热爱所从事的不良资产管理行业，许多人把职业生涯都奉献给了建设有中国特色的不良资产管理行业，让我由衷敬佩。

我要感谢工作这10年里遇到的同事们，和你们共事的日子总是如此美好，让人如沐春风。我想感谢这些年陪伴在我身边的人们，我身边的老师、同学、朋友。后也是重要的，感谢永远无条件包容我的父母、外婆、舅舅，你们是我累了的时候休憩的平静港湾。

石佳华

2021年9月7日于西子湖畔

贷款逾期、债券违约、个人失信、房企暴雷、P2P理财清零、城投债打破刚兑、中小银行出险……以上这些都属于不良资产。金融资产管理公司（AMC）作为国内逆周期调节工具和金融救助安全网，通过买入、修复、出售三部曲，其身影开始越来越多地出现在大众面前。本书作者在工作中不断遇到新的投资人进入这块“应许之地”，但是感觉他们普遍缺乏对不良资产行业的系统认识。不良资产是一个非标准化的产业，本书将通过业务实操、案例解析、基本原理三个部分，以业内视角，向读者详细介绍国内不良资产行业的运作方式。

贷款逾期、债券违约、个人失信、房企暴雷、P2P理财清零、城投债打破刚兑、中小银行出险……以上这些都属于不良资产。金融资产管理公司（AMC）作为国内逆周期调节工具和金融救助安全网，通过买入、修复、出售三部曲，其身影开始越来越多地出现在大众面前。本书作者在工作中不断遇到新的投资人进入这块“应许之地”，但是感觉他们普遍缺乏对不良资产行业的系统认识。不良资产是一个非标准化的产业，本书将通过业务实操、案例解析、基本原理三个部分，以业内视角，向读者详细介绍国内不良资产行业的运作方式。

石佳华，2012年进入中国建设银行工作，现任职于某“四大AMC”之一，多年从事银行信贷、不良资产收购、司法诉讼、投后管理、不良资产处置工作，负责管理的不良债权余额达15亿元。在国内知名金融期刊先后发表多篇理论文章，2021年受邀参与撰写中国社科院国家金融与发展实验室组织编写的《中国特殊资产行业发展报告》。

个人微信公众号：zhishioulaoshi。

部分　实务操作篇

章　不良资产的定义   003

节　从无到有：银行体系的不良贷款       003

第二节　纳入债转股资产和抵债资产       010

第三节　扩展到非银行不良资产       013

第四节　全口径下的“大不良”       016

第二章　不良资产行业的参与主体（上）       021

节　银行       021

第二节　金融资产管理公司（AMC）       035

第三节　金融资产投资公司（AIC）  046

第四节　作为AMC服务商的中介机构     049

第五节　民间投资人   055

第三章　不良资产行业的参与主体（下）       057

节　外资机构       057

第二节　债务人   059

第三节　法院       061

第四节　破产管理人   063

第五节　各级政府       064

第四章　收购不良资产       066

节　银行向AMC发出邀请 066

第二节　现场尽调       067

第三节　撰写收购方案       070

第四节　投标       072

第五章　投后管理与处置不良资产   074

节　司法诉讼       074

第二节　分类对待与各方博弈   082

第三节　公开转让       084

第四节　投资人如何盈利   087

第二部分　案例解析篇

第六章　收购案例：某银行不良资产包   093

第七章　司法诉讼案例：执行异议之诉   103

第八章　投后管理案例：如何建立资产台账   118

第九章　处置案例：非抵押财产终获回款       123

第三部分　政策思考篇

第十章　企业借款为什么会成为不良资产       133

第十一章　怎么处置银行不良资产   139

第十二章　国家决定成立单独的金融资产管理公司解决不良贷款       147

第十三章　处置不良资产的解   152

第十四章　金融资产管理公司拥有金融全牌照       158

第十五章　高风险金融机构的自救与他救       166

第十六章　国外不良资产公司运作考察   173

第十七章　2021年不良资产行业迎来哪些变局      186

第十八章　金融资产管理公司的下一个十年   194

附录：

中国银监会、财政部、中国人民银行、中国证监会、中国保监会关于印发《金融资产管理公司监管办法》的通知       207

参考资料       247

贷款逾期、债券违约、个人失信、房企暴雷、P2P理财清零、城投债打破刚兑、中小银行出险……以上这些都属于不良资产。金融资产管理公司（AMC）作为国内逆周期调节工具和金融救助安全网，通过买入、修复、出售三部曲，其身影开始越来越多地出现在大众面前。本书作者在工作中不断遇到新的投资人进入这块“应许之地”，但是感觉他们普遍缺乏对不良资产行业的系统认识。不良资产是一个非标准化的产业，本书将通过业务实操、案例解析、基本原理三个部分，以业内视角，向读者详细介绍国内不良资产行业的运作方式。

石佳华，2012年进入中国建设银行工作，现任职于某“四大AMC”之一，多年从事银行信贷、不良资产收购、司法诉讼、投后管理、不良资产处置工作，负责管理的不良债权余额达15亿元。在国内知名金融期刊先后发表多篇理论文章，2021年受邀参与撰写中国社科院国家金融与发展实验室组织编写的《中国特殊资产行业发展报告》。

个人微信公众号：zhishioulaoshi。

王 巍（全联并购公会创始会长）：作者有长期业界经验，提炼出前沿观念和操作模式，值得业界参考。

毛大庆（优客工场创始人）：本书系统梳理了不良资产的定义和行业发展脉络，并挑选了有代表性的案例进行专业解读，非常具有实践意义。

叶 檀（“叶檀财经创始人”、华鑫股份首席经济学家）：对有幸阅读本书的读者而言，是一次极好的体验。

舒中胜（浙江经视副总监、高级记者、知名新闻评论员）：佳华新书，我读后觉得很专业、很系统。

曾 刚（上海金融与发展实验室主任、国家金融与发展实验室副主任）：不良资产行业投资人不可或缺的案头读本。

陈道富（国务院发展研究中心金融研究所副所长）：有志于了解和从事不良资产处置行业人员难得的参阅书。

石 柱（中国文化基金会主席、前中国驻新西兰大使馆商务领事）：从事不良资产处置业务的决策者、经营者不能不看的宝典！