债务杠杆、供求循环与货币的作用

本书主要阐释近年来作者对货币、经济增长与债务问题的一些新的思考。2008年爆发的国际金融危机，影响极其深远和复杂。2020年新冠疫情在全球蔓延，又给世界经济带来新的复杂影响。为应对危机冲击，全球实施了力度空前的货币刺激措施，货币、经济增长与通货膨胀的组合出现了新的变化，高债务现象成为宏观经济研究领域不可忽视的问题。货币、经济增长、通货膨胀和债务一直是宏观经济引人关注的变量，作者遵循古典经济理论的传统，借助供求交互影响和动态变化这一视角去理解经济增长的一般机制，并将货币引入到该机制中，观察货币与经济增长之间的交互关系，进而运用这一框架思考和分析现实经济中的一些现象和问题。

李斌，经济学博士，研究员。现供职于中国人民银行。其主要研究方向为宏观经济、货币问题与宏观审慎政策等。曾在《经济研究》、《经济学（季刊）》、《金融研究》、《世界经济》、《管理世界》等学术期刊上发表论文数十篇，出版著作多部。曾获孙冶方经济科学奖等多项学术奖项。

伍戈，经济学博士，研究员。中国金融四十人论坛成员，曾供职于中国人民银行，并在国际货币基金组织担任经济学家。其主要研究方向为宏观经济、货币政策与国际金融等。曾获孙冶方经济科学奖、浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖等学术奖项，并获“远见杯”中国经济预测冠军。

目　　录
部分　引言：供求分割下的宏观经济学困境１ 
　章　研究的现实背景与目的３ 
　第二章　研究的基本思路和框架１６ 
　附：全书的研究路线图３７ 
第二部分　债务杠杆：推动还是拖累经济？ ３９ 
　第三章　债务与经济增长Ⅰ：常态下４３ 
一、政府债务与经济增长：文献回顾４４ 
二、政府债务与经济增长：影响机理４８ 
三、政府债务与经济增长之间的“倒Ｕ形”关系：
实证考察５２ 
四、小结６８ 
　第四章　债务与经济增长Ⅱ：非常态下７０ 
一、债务与经济危机：文献回顾７０ 
二、债务与经济危机：典型事实与基本假说７５ 
三、债务对经济危机的影响：债务增速，还是水平？ ７９ 
四、小结９６ 
　第五章　债务与物价稳定：债务—通胀，还是债务—通缩？ ９８ 
一、“债务—通缩”理论：文献回顾９９ 
二、债务与物价稳定：长期与短期视角之分别１０２ 
三、展望未来：债务—通缩，还是债务—通胀？ １１０ 
四、小结１１５ 
第三部分　经济增长：供给、需求还是供求循环？ １１９ 
　第六章　理解经济增长Ⅰ：供求交互循环的良性机制１２１ 
一、增长理论中的供给和需求：相互分割，还是彼此交互？ １２１ 
二、供求交互循环视角下的经济增长：基本框架１２９ 
三、小结１３７ 
　第七章　理解经济增长Ⅱ：交易费用对供求循环的影响１４０ 
一、交易费用的引入：从“鲁宾逊世界”到科斯定理１４１ 
二、经济增长、交易费用与经济均衡１４６ 
三、小结１５１ 
　第八章　供求循环视角下的中国经济增长：一个实证考察１５３ 
一、供给与需求：静态考察１５５ 
二、供求交互循环：动态演进１６３ 
三、小结１７８ 
第四部分　货币的作用Ⅰ：短期增长还是跨期均衡？ １８１ 
　第九章　供求循环中的货币：交易媒介、购买力创造与
货币非中性１８３ 
一、货币与经济增长：传统理念１８４ 
二、货币与经济增长：新的视角１９０ 
三、货币扩张的动态效应与跨期均衡：逻辑与ＤＳＧＥ模拟２０９ 
四、小结２３９ 
　第十章　进一步理解货币与经济：储蓄、投资与货币的
关系２４１
一、实际和名义变量：储蓄和存款的关系２４１ 
二、储蓄和投资：传统框架的解释２４４ 
三、储蓄与投资：引入货币后的新观察２４６ 
四、小结２５１ 
　第十一章　货币与经济的循环与互动：一个实证考察２５４ 
一、近年来宏观经济的新变化：供求交互的视角２５４ 
二、经济金融循环：不同阶段的动态变化２６７ 
三、供求约束下的货币政策传导与信用扩张２８０ 
四、小结２９０ 
第五部分　货币的作用Ⅱ：总量约束还是结构效应？ ２９３ 
　第十二章　货币政策的总量边界：警惕零（低）
利率陷阱２９５ 
一、利率与经济增长之间存在多重均衡２９６ 
二、零（低）利率陷阱：形成机理３０７ 
三、零（低）利率陷阱：实证检验３１１ 
四、小结３３１ 
　第十三章　货币政策的结构效应：以定向降准为例３４１ 
一、定向降准的结构效应：文献回顾３４１ 
二、定向降准的结构效应：理论模型３４７ 
三、定向降准的结构效应：数值模拟３５９ 
四、小结３６７ 
　第十四章　从货币政策到宏观审慎政策：“双支柱”调控框架的
内在逻辑３７０ 
一、货币稳定与金融稳定：回归“双目标”组合３７１ 
二、“双目标”组合与“双支柱”调控框架３７６
三、“双支柱”调控框架：探索和实践３８８ 
四、小结３８９ 
第六部分　基本结论和政策建议３９３ 
附：对经济增长中比较优势和优势的再观察４０７ 
参考文献４１９ 
索引４４５ 
后记４４８ 

本书主要阐释近年来作者对货币、经济增长与债务问题的一些新的思考。2008年爆发的国际金融危机，影响极其深远和复杂。2020年新冠疫情在全球蔓延，又给世界经济带来新的复杂影响。为应对危机冲击，全球实施了力度空前的货币刺激措施，货币、经济增长与通货膨胀的组合出现了新的变化，高债务现象成为宏观经济研究领域不可忽视的问题。货币、经济增长、通货膨胀和债务一直是宏观经济引人关注的变量，作者遵循古典经济理论的传统，借助供求交互影响和动态变化这一视角去理解经济增长的一般机制，并将货币引入到该机制中，观察货币与经济增长之间的交互关系，进而运用这一框架思考和分析现实经济中的一些现象和问题。

李斌，经济学博士，研究员。现供职于中国人民银行。其主要研究方向为宏观经济、货币问题与宏观审慎政策等。曾在《经济研究》、《经济学（季刊）》、《金融研究》、《世界经济》、《管理世界》等学术期刊上发表论文数十篇，出版著作多部。曾获孙冶方经济科学奖等多项学术奖项。

伍戈，经济学博士，研究员。中国金融四十人论坛成员，曾供职于中国人民银行，并在国际货币基金组织担任经济学家。其主要研究方向为宏观经济、货币政策与国际金融等。曾获孙冶方经济科学奖、浦山政策研究奖、刘诗白经济学奖等学术奖项，并获“远见杯”中国经济预测冠军。