后金融危机时代的市场定价

贾 康

在经济发展中，一般原理上说，资源的市场配置是高效的，而影响和决定资源市场配置的关键机制是市场定价。一般原理上说，在一个成熟的、公平竞争的市场，市场定价机制会引导资源进行合理有效的配置。然而在日益一体化的国际市场中，真实的图景并非理论上假设的完全竞争。一旦成为掌握市场定价权的经济体，对世界经济资源配置的影响力，毫无疑问是巨大的，甚至是决定性的。中国作为一个发展潜力巨大的国家，要想成为世界经济强国，一方面要从内部改革和完善市场定价机制，为国内经济金融的发展奠定一个有效资源配置的基础，另一方面则需要在世界经济金融的市场定价中，争取更多的话语权和扩大对世界经济金融市场定价的影响力。

在美国加州路德大学取得硕士学位、现工作于金融街集团的郑雄先生，写成了这本关于市场定价的专著，从金融产品、非金融产品的市场定价，论述到市场定价权和定价模型，又讨论了2008 年世界金融危机前后的一系列相关现实问题，后聚焦于后金融危机时代的市场定价。

过去，世界经济体系中，国际贸易中大宗商品和金融产品的市场定价权几乎被欧美等发达国家完全控制，中国等发展中国家，在参与国际经济贸易中，在这方面吃亏很多。2008 年金融危机之后，欧美对于世界经济的影响力和控制力有所减弱，而中国、俄罗斯、印度等发展中国家经济发展迅速，整体经济实力得到提高，并深刻意识到世界经济贸易中，增加市场定价影响力和控制力的重要性，开始与发达国家争夺世界经济贸易秩序中的市场定价权。

2008 年金融危机后，国际上市场定价权的争夺更为激烈，这实际上也就是世界上经济贸易体系中，新崛起的经济力量对过去不公平的市场定价机制和秩序的一种挑战。虽然目前还没有赢得世界市场经济的定价权，但是影响力却变得越来越大。从一定意义上来讲，在全球经济一体化进程加快、程度加深的时代，世界上的大部分资源，都是可以自由流动的，没有任何一个国家或者集团可以完全控制资源的流动，那么他们依靠什么来保持对世界经济的影响力呢？答案就是市场定价权。一旦控制了市场定价权，那些控制实际资源的一方，则有可能从原本强势的一方变成弱势的一方。2014 年，俄罗斯和乌克兰爆发军事冲突，欧美为首的西方世界为了制裁俄罗斯，并没有选择直接和俄罗斯发生经济冲突，而是通过影响石油的世界市场定价，让国际油价一路下跌，对俄罗斯经济形成几乎致命的打击。俄罗斯拥有世界前列的石油储量，并且是石油出口大国，石油出口成为俄罗斯的经济支柱之一，其影响不可小觑。按理说，俄罗斯作为石油资源拥有者，是占有很大优势的，然

而在世界石油市场中，其对国际石油市场的定价权的影响力却不够大，因此一旦别的国家动用国际石油市场定价权作为武器，就能在很大程度上影响俄罗斯的石油产业经济，终冲击整个俄罗斯的国民经济。

中国作为一个发展中国家，也是一个试图崛起于世界强国之列的国家，目前经济总量已仅次于美国，但是大而不强，在世界经济中，市场定价的话语权还很小。中国要想真正在世界跻身经济强国之列，就必须在世界经济金融体系中，获得更多的市场定价话语权，这样才能为中国经济谋取更多的实际利益。

在国际上，我国要争取更多的市场定价话语权，那么在国内，更多的是要推进市场定价机制的改革和完善。在改革开放之前，计划经济几乎深入控制了国民经济的方方面面。那个时候，社会产品的价格不是由市场竞争决定，而是由计划确定。随着改革开放的推进，我国市场经济发展程度越来越高，然而从计划经济到市场经济，是一个漫长的过程，其中，市场定价的重要性会逐步显现，尤其是随着中国经济融入世界经济体系，就必须积极主动参与世界经济的市场定价。

国内经济和金融的市场定价机制的发展和完善，当然不可能一蹴而就，而是逐步推进的。随着中国经济本身的发展，以及中国经济跟世界经济联系的越来越紧密，若不进行市场定价机制方面的改革，则会影响中国整个经济的发展，更无法扩大中国经济对世界经济的影响力，难以成为真正意义上的世界经济强国。因此，在国内进行市场定价机制的改革，既是中国经济发展本身的需求，也是中国经济适应世界经济发展潮流的需要。

改革开放几十年，中国大部分经济领域，除基础资源产品、能源产品等外，市场定价机制和体系基本建立，这对中国经济的未来发展是有益的。2008 年世界金融危机以来，中国在推进金融领域的市场定价方面，又做出了巨大的努力，尤其是利率与汇率的市场化改革，使得中国金融市场的市场定价机制趋向于逐步完善，中国金融市场，已经开始和世界金融市场发生更深、更广

的联系。中国的资本市场，已经逐步向世界开放；而中国的金融企业，也正努力在世界范围之内寻求发展机会，这一切，都需要中国金融市场的市场定价机制的完善来配合。

2008 年世界金融危机，冲击了世界旧金融定价秩序，这对中国来说，实际上需要借这个机会，在世界金融的市场定价中，获得更大的影响力，从目前来看，这一进程正在逐步推进和发展。然而，中国要想在世界金融秩序中，真正获得强大的市场定价话语权，还任重而道远，关键是先要“把自己的事情做好”，把未完成的改革“攻坚克难”任务，争取在“十三五”时期完成。

是为序。

市场定价问题，是经济金融方面的核心问题之一，也是深刻影响世界和我国经济金融未来改革与发展的重要课题之一。书中介绍了市场定价概念以及金融和大宗商品的市场定价，以及市场定价权、市场定价模型等基本知识。通过对比阐述了2008年金融危机前后，市场定价的一些变化特点和趋势，尤其是重点论述了2008年世界金融危机后，世界和我国市场定价的变化趋势和发展特点。 

 郑雄，

市场定价问题，是经济金融方面的核心问题之一，也是深刻影响世界和我国经济金融未来改革与发展的重要课题之一。书中介绍了市场定价概念以及金融和大宗商品的市场定价，以及市场定价权、市场定价模型等基本知识。通过对比阐述了2008年金融危机前后，市场定价的一些变化特点和趋势，尤其是重点论述了2008年世界金融危机后，世界和我国市场定价的变化趋势和发展特点。 

 郑雄，