价值投资：像格雷厄姆和巴菲特一样选对股票，长期稳赚

每个人都需要投资，但并非只有天才才能成为投资专家。

今天的股票持有者数量比以往任何时候都要多得多。随着越来越多的人开始借助于资本实现财富增值，世界各地的股票市场正在日渐兴旺。但是，到底有多少人真正了解投资呢？我可以肯定地说，这其中的大部分投资者都是只知其然而不知其所以然。

明智理性的投资决策也许会给我们的生活带来巨大的影响：它可以让你轻松惬意地安享退休生活，供养你的孩子读好的大学，随心所欲地享受生活带来的无穷乐趣。理性投资是一门艺术，也是一门科学，它是价值投资的核心与宗旨，但它不能和高深莫测的航天科学相提并论。事实上，它只需要我们认识一些基本的原则，而这些原则是任何一个具有一般智商的人都能掌握的。

早在20 世纪30 年代初期，价值投资就已经作为一种投资理念被提出。1934 年，哥伦比亚商学院的投资学教授本杰明·格雷厄姆撰写了《证券分析》(Security Analysis) 一书，他在这本书中次阐述了价值投资的基本原则，这是早也是迄今为止深刻、出色的投资专著。此后，该书被千百万人阅读。因此，价值投资并不是什么全新的概念，也不是什么天外来物。相反，它只是一个再传统不过的理念。这种投资方法不仅易于理解，而且可以为一般人所接受，更重要的是，它曾经让无数投资者赚得盆满钵满。我坚信，它给投资者带来的收益绝非其他投资策略所能比拟。

价值投资并不是刻板严厉的清规戒律，而是一系列构成投资理念的原则。它为我们指明了哪些股票具有投资价值，同样重要的是，它也能告诉我们应该远离哪些股票。价值投资为我们提供了一种可以评价投资机会和投资经理的模型。尽管我们可以用S&P 500( 标准普尔500) 指数或是摩根士丹利资本国际指数（MorganStanley capital international index）a 之类的基准参数来衡量投资业绩，但是价值投资却为我们提供了一种评价投资策略的标准。

价值投资何以会有如此高的地位呢？自从我们开始关注历史收益的那天起，价值投资就一直陪伴在我们的身边。大量证据都无可辩驳地指出，价值投资能为我们创造一种能长期超越市场基准收益率的投资回报。事实上，要做到这一点并不难。价值投资把我们从神秘莫测的天际带回平凡真切的现实。但是在铁证如山的证据面前，却很少有几个投资者和基金经理愿意接受这些原则。至于说投资者为何对价值投资的魅力视而不见，以及价值投资对投资者所具有的指导意义，我们将在后文中加以剖析。

融合格雷厄姆与巴菲特的投资理念

助你在股市获得长期稳定回报

自股票投资行业诞生以来，价值投资就是少数能经受住时间考验的投资策略之一，长期来看，它创造的投资业绩远超其他策略。

克里斯托弗·布朗是“价值投资之父”格雷厄姆*秀的学生之一，被巴菲特称为价值投资的“梵蒂冈教皇”，布朗亲身践行价值投资四十多年，是享誉全球的投资大师。

在本书中，布朗融合了格雷厄姆和巴菲特的投资理念，指导我们如何寻找好公司，如何通过价值投资策略获得长期稳定的回报：

• 在股价大跌时买入，在经济衰退时进场
• 以不超过股票内在价值2/3的价格购入
• 购买资产高于负债2倍的公司
• 按低于账面价值的价格选股
• 寻找公司并购价明显低于实际价值的股票
• 关注股价大跌的公司股票
  　　

这是一部充满投资智慧和人性洞见的巨著，是一座能够让所有投资者受益匪浅的投资宝库。

克里斯托弗·布朗（Christopher H. Browne）

特威迪-布朗基金公司总裁

洛克菲勒大学投资管理委员会委员

布朗国际政治中心创始人

克里斯托弗·布朗是本杰明·格雷厄姆秀的学生之一，在长达四十多年的投资生涯中，他始终坚守格雷厄姆所倡导的价值投资理念，并取得了超群的投资业绩，被誉为“财富创造领域中出类拔萃的实践者”“当今世界杰出的价值投资专家之一”“价值投资领域的国际级巨人”。

布朗毕业于美国宾夕法尼亚大学，曾担任哈佛大学约翰·肯尼迪政府学院“投资决策和行为金融学”项目的学术顾问。在20世纪60年代，他帮助沃伦·巴菲特获得了伯克希尔-哈撒韦公司的控制权，巴菲特后来将他称为价值投资的“梵蒂冈教皇”。

第1 章 价值投资：买入物美价廉的股票

买股如购物，物美价廉是

宁买打折股，不买热门股

百万富翁诞生于价值投资而不是运气

第2章 价值VS 价格：猎取低估值股票

高估股票价值可能导致“永久性资本损失”

用模型法和评估法确定股票内在价值

充分利用市场心理特征挖掘低估值股票

第3章 安全边际：为你的股票系条“安全带”

寻找购买股票的安全边际

按等于或低于其内在价值2/3 的价格购入股票

远离高负债率企业

建立多样化投资组合

在大多数人买入时抛出

第4 章 低市盈率：给投资者带来贱买贵卖的惊喜

用市盈率衡量收益

不管牛市、熊市，认准低市盈率就是“好市”

第5 章 账面价值：帮你发现难得一见的“便宜货”

按低于账面价值的价格买入股票

找到市价低于其资产价值的股票

第6 章

全球价值投资

到“国际折扣店”购买打折股票

到全球大市场中寻找廉价的股票

我的两次国外价值投资之旅

到他国的“股票杂货店”里挑选便宜货

第7 章

瑞士OR 新加坡:去哪家“股票杂货店”淘宝

分析各国财务制度，找到便宜股

远离所谓的“新兴市场”

第8 章 套期保值:规避外币投资汇率波动的风险

什么是套期保值？

别在套期交易与非套期交易间转换

第9 章 内部人士:如果他们买进，你也可以买进

买入信号一：内部人士回购其股票

买入信号二：内部人士大量持有某些股票

买入信号三：积极型投资者的言行

第10 章 熊市淘金:股市越跌，找到便宜股的机会越大

下落的刀子危险，下跌的股票安全

从屡创新低的股票中找到真正的便宜货

第11 章 投资工具:利用掘金利器筛选投资候选对象

在数据中淘出“黄金股” 　

借助搜索引擎寻找投资对象　

潜在候选对象≠投资对象　

看看别人在买什么股票　

寻找公司的并购价明显低于实际价值的股票

第12 章 不碰垃圾股:将貌似便宜的冒牌货剔除出投资清单

垃圾股标志一：负债过高

垃圾股标志二：劳资环境不佳

垃圾股标志三：公司的竞争对手效率更高

垃圾股标志四：技术上容易落伍

垃圾股标志五：财务报告过于深奥复杂

绩优股：银行和日用品

拒绝你不了解或感到不舒服的东西

第13 章 资产负债表:企业的健康水平如何

体检项目一：流动性

体检项目二：长期资产与长期负债

体检项目三：所有者权益

体检项目四：权益负债率

资产负债表只是分析的起点

第14 章 损益表:企业是赚得多还是花得多

收支项目一：销售额或营业收入　

收支项目二：毛利润与净利润

收支项目三：每股收益

收支项目四：资本收益率

收支项目五：净利润率

第15 章 谁是真正的绩优股:深入认识公司运作状况

第16 章 长线投资:让时间抚平股市的起起落落

短线交易将投资者拉入“买高卖低”的怪圈

在长线投资中忍受价格的多变性

第17 章 选择投资组合:没有好，只有合适

基于年龄和生活开支构建投资组合　

投资组合不同，晚年生活也不同　

投资要考虑通胀因素　

特别的投资方式适合特别的你

第18 章 挑选基金经理:为你的钱找个出色的财务管家

与基金经理会谈时问什么？

如何选择出色的基金经理？

第19 章 致富品格:价值投资需要勤奋和耐心

从众心理让价值投资者寥寥无几

“性感股票”，请走开

投资中别染上“过度自信综合征”　

你能忍住20 年后才拿回自己的钱吗？

做个保守型的价值投资者　

第20 章 永恒的投资原理:将价值投资进行到底

投资工具在变，投资原理不变

杠杆收购模型：价值投资的第三条腿

耐心：价值投资中难也重要的品质

后　记　 那些支持价值投资的人和事

附　录　 “iHappy 投资者”系列图书专家委员会名单

融合格雷厄姆与巴菲特的投资理念

助你在股市获得长期稳定回报

自股票投资行业诞生以来，价值投资就是少数能经受住时间考验的投资策略之一，长期来看，它创造的投资业绩远超其他策略。

克里斯托弗·布朗是“价值投资之父”格雷厄姆*秀的学生之一，被巴菲特称为价值投资的“梵蒂冈教皇”，布朗亲身践行价值投资四十多年，是享誉全球的投资大师。

在本书中，布朗融合了格雷厄姆和巴菲特的投资理念，指导我们如何寻找好公司，如何通过价值投资策略获得长期稳定的回报：

• 在股价大跌时买入，在经济衰退时进场


• 以不超过股票内在价值2/3的价格购入


• 购买资产高于负债2倍的公司


• 按低于账面价值的价格选股


• 寻找公司并购价明显低于实际价值的股票


• 关注股价大跌的公司股票
  　　

这是一部充满投资智慧和人性洞见的巨著，是一座能够让所有投资者受益匪浅的投资宝库。

克里斯托弗·布朗（Christopher H. Browne）

特威迪-布朗基金公司总裁

洛克菲勒大学投资管理委员会委员

布朗国际政治中心创始人

克里斯托弗·布朗是本杰明·格雷厄姆秀的学生之一，在长达四十多年的投资生涯中，他始终坚守格雷厄姆所倡导的价值投资理念，并取得了超群的投资业绩，被誉为“财富创造领域中出类拔萃的实践者”“当今世界杰出的价值投资专家之一”“价值投资领域的国际级巨人”。

布朗毕业于美国宾夕法尼亚大学，曾担任哈佛大学约翰·肯尼迪政府学院“投资决策和行为金融学”项目的学术顾问。在20世纪60年代，他帮助沃伦·巴菲特获得了伯克希尔-哈撒韦公司的控制权，巴菲特后来将他称为价值投资的“梵蒂冈教皇”。

巴菲特传》作者  罗杰·洛温斯坦

在价值投资领域，能和克里斯托弗·布朗相提并论的人寥寥无几。

摩根士丹利前全球首席战略官  巴顿·比格斯

作为当今世界上*杰出的价值投资大师之一，克里斯托弗·布朗的话*值得我们洗耳恭听。

耶鲁大学投资委员会前主席  查尔斯·埃利斯

价值投资者对收益的欲望是无止境的。克里斯托弗·布朗为我们剖析了其中的原因，并且教导我们怎样让美梦成真。

《华尔街日报》

对任何有志于采用价值投资这一独特投资策略的投资者来说，这本深入浅出、简洁明晰的投资指南*是*。