比尔.米勒投资之道
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作者珍妮特
出版社机械工业出版社
ISBN9787111682073
出版时间2021-08
装帧平装
开本32开
定价80元
货号29257875
上书时间2024-10-30
商品详情
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前言
比尔·米勒看起来似乎不太可能成为投资界的超级明星。与乔治· 不同，米勒不会进行影响整个政局的戏剧性和高风险投资。与彼得·林奇不同，米勒并没有为一家把他立为营销标杆的大型金融公司工作。与沃伦·巴菲特不同，米勒生性不善于展现自我。米勒身材高大，有些谢顶，相貌平平，平时擅长冥想，说话轻声细语。如果不是拥有修长的身材和文雅的举止，在人群里你可能根本不会注意到他。尽管米勒缺乏一些同龄人的戏剧天赋，但他还是吸引了大量拥趸。理由很充分—截至2001年，他的投资纪录是共同基金行业中公认 出色的。
本书讲述了一个人通过四处求知而成为投资冠军的故事—这种追求带来了令人惊叹的独立投资决策。米勒博览群书，参加新时代的科学研讨会，并寻找他能找到的 佳理念。米勒是一个数字专家，他会直截了当地告诉你，单靠数字是远远不够的。美盛集团（Legg Mason，简称美盛）共同基金部门的成员莉萨·拉普阿诺（Lisa Rapuano）提醒说，把米勒的投资技能描述为简单易懂是毫无意义的，因为它们并不简单。不过，它们是可以理解的。如果投资者愿意做出脑力上的投入，就会发现它们是有迹可循的。
通过阅读本书，你能成为另一个比尔·米勒吗？不太可能。有些人总是能跑赢市场，但很少有人能通过模仿他们来获得同样的投资表现。米勒说：“他们的技能是不可以教的，因为这不是运算规则。”1这是典型的米勒说的话—他说的话经常让人如坠云里雾里。
在读本书的时候，你应该对下列事项牢记于心。作为美盛共同基金部门的负责人，米勒主导和参与了若干基金的管理。然而，本书的大部分重点都在他的旗舰产品（也就是让他出名的那只基金）美盛价值信托基金上。正是这只基金创下了前所未有的业绩纪录。尽管如此，本书列举的投资决策案例，其中一些涉及的股票是特殊投资信托基金（Special Investment Trust Fund）或机会信托基金（Opportunity Trust Fund）购买的。还有一些案例来自总体回报信托基金（Total Return Trust），它在被并入美国领先公司基金（America’s Leading Companies Fund）后就不复存在了。在说明一些特殊的要点时，我们会在文中提及这些基金。
坊间一直在猜测，米勒可能会独立拓展业务，成立自己的公司，或者跳槽到一家比美盛更大的公司。米勒说，这是不可能的。他为什么要离开美盛呢？还有哪个老板会给予这么多包容呢？“在他们失去耐心之前，我还可以在这里工作一段时间。”他开玩笑说。2
本书充满了思想、概念和原则，也包含了大量的数字。为了让阅读更容易，我加入了一些图表来概括一些公司的基本财务信息，这些公司对价值信托基金的表现起到了至关重要的作用。这些图表详见本书后面的附录D。因为我经常使用读者可能不熟悉的术语或短语，所以在书的后面有一个术语表。敬请读者自主查阅。
本书的问世要感谢许多人做出的宝贵贡献。奥斯汀·莱纳斯（Austin Lynas）在创建和研究图表方面提供了宝贵的帮助。阿瑟·Q.约翰逊（Arthur Q. Johnson）慷慨地分享了他的智慧和知识。爱丽丝·弗里德·马特尔（Alice Fried Martell）一如既往，一直是我理想的文字助理。琼·欧奈尔（Joan O' Neil），德布拉·昂格朗代（Debra Englander）和John Wiley & Sons公司的全体员工提供了高质量的建议和帮助。罗伯特·哈格斯特朗（Robert Hagstrom）、厄尼·基恩（Ernie Kiehne）、达琳·奥林奇（Darlene Orange）、珍妮弗·墨菲（Jennifer Murphy）、马克·尼曼（Mark Niemann）、莉萨·拉普阿诺、戴尔·韦特劳弗（Dale Wettlaufer），还有美盛的其他同事都非常友好、乐于助人。我特别感谢比尔·米勒在百忙之中抽出时间来和我交谈。即使有这些帮助，我也要对本书承担全部责任，任何可能出现的错误或遗漏都尽归于我。
这里提到的许多人都生活和工作在纽约市。他们勇敢地度过了美国历史上 可怕、 困难的时期之一：2001年9月11日世贸中心和五角大楼遭到恐怖袭击。尽管他们自己也有痛苦和悲伤，但他们非常耐心地帮助我，让我得以顺利地完成本书的写作。我真诚地赞扬和感谢你们每一个人。
珍妮特·洛
写于加利福尼亚，德尔马
2001年秋
导语摘要
本书剖析了比尔·米勒在反思传统价值投资分析方法的基础上，在明显对价值型基金管理人不利的市场环境中，所取得成功的哲学、分析方法及策略，揭示了比尔·米勒保持十余年成功投资的秘诀。
作者简介
目录
译者序
前 言
第1章 比尔·米勒：新经济价值投资的核心人物 / 1
智力竞赛 / 4
遭遇调整 / 6
“我曾经是白雪公主，但如今我已不再清白。” / 7
价值投资已死，抑或是过时了？ / 9
经验丰富的重击手 / 10
成长VS.价值 / 11
米勒对价值的定义 / 13
与潮流背道而驰 / 15
像全明星一样行事 / 18
米勒的投资教练 / 20
获胜的“梦之队” / 23
现场报道 / 25
投资的智力游戏 / 28
标准普尔的隐藏地图 / 30
回归传统策略 / 32
大肆出逃 / 33
成也科技，败也科技 / 34
机会信托基金 / 35
大师精选权益基金 / 36
让开，摇滚明星们 / 38
第2章 米勒的思维方式 / 41
显微镜下的经济学 / 42
实用主义的背景 / 44
物理学的介入 / 46
确定性的丧失 / 48
股票市场里的“蜂群” / 50
一个具有实用价值的概念 / 52
平行的世界 / 54
收益递增还是收益递减 / 55
成本优势 / 57
先发优势 / 58
网络效应 / 59
用户习惯养成 / 60
锁定用户 / 61
立于危墙之下 / 62
无解之题—顺其自然 / 64
另一个方面 / 64
错误假设的危险 / 66
理论并非现实生活 / 67
“那里拥挤不堪，以后再也没有人去了。” / 68
圣塔菲风格的经济学 / 70
第3章 估值的艺术 / 71
与价值相结合 / 73
本杰明·格雷厄姆—价值投资的开山鼻祖 / 75
轻启一扇窗，开眼看世界 / 78
回顾过往 / 79
难以捉摸的营收数据 / 81
约翰·伯尔·威廉姆斯 / 84
贴现 / 87
展望未来 / 89
价值与经济 / 91
滴水不漏 / 93
多因子估值法 / 94
数学分析并非投资“圣杯” / 96
风险评估 / 97
更深层的现实 / 100
第4章 投资组合管理 / 101
计算概率 / 103
解构标准普尔500指数 / 104
定义米勒风格 / 106
关注价值 / 107
注重集中持股 / 108
注重低换手率 / 109
资本回报的作用 / 111
卖出的标准 / 112
偏离传统 / 114
资产配置 / 115
对周期性股票的厌恶 / 116
业绩评价 / 118
报告期的回报 / 119
现实的回报预期 / 120
保持尽可能多的股票资产 / 121
没有“业绩焦虑症” / 122
固定收益证券 / 123
少数大赢家？ / 124
成功的危险 / 124
第5章 新经济估值 / 127
新科技，新会计 / 129
米勒大显身手 / 130
进入科技时代 / 132
谁是游戏玩家 / 133
雾件 / 134
古老的真理 / 136
五种新兴力量 / 139
估值 / 141
安进 / 145
亚马逊 / 146
新零售：亚马逊和戴尔 / 149
戴尔VS.捷威 / 155
美国在线–时代华纳 / 157
纳克斯泰尔 / 161
赛门铁克 / 162
微软 / 163
科技股的坍圮 / 164
潮起潮落 / 167
高科技已经被打入地狱了吗 / 170
第6章 高科技行业监管 / 173
自定规则的游戏 / 175
短打时刻 / 175
电报、电话与互联网 / 176
纽扣与线 / 177
不伤害，不违规 / 179
第7章 旧经济估值 / 181
旧经济与新经济的企业 / 183
回归传统估值 / 184
一段痛苦的经历 / 189
一条熟悉的路径 / 190
估值 / 191
华盛顿互助银行 / 192
废物管理公司 / 193
错误分析 / 197
伊士曼柯达 / 198
玩具反斗城 / 200
艾伯森 / 201
走自己的路 / 202
结 语 / 205
何时进场才是关键 / 207
三振出局 / 207
打怪升级 / 208
想获得成长吗，关注价值吧 / 209
审视投资标准 / 211
比尔·米勒的投资原则 / 212
过于理想的原则 / 216
信息时代 / 216
“9·11”—改变世界的那一天 / 217
附录A 美盛价值信托基金持仓明细 / 221
附录B 比尔·米勒和美盛共同基金年表 / 231
附录C 有关网址 / 235
附录D 图表 / 237
注释 / 290
术语表 / 309
推荐阅读 / 316
内容摘要
本书剖析了比尔·米勒在反思传统价值投资分析方法的基础上，在明显对价值型基金管理人不利的市场环境中，所取得成功的哲学、分析方法及策略，揭示了比尔·米勒保持十余年成功投资的秘诀。
主编推荐
他创下连续15年跑赢标普500指数的纪录
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他对亚马逊的持股周期已超过20年
他没有在高光时刻急流勇退，而是选择一战到底
他不折不扣地践行逆向价值、集中投资、长期主义
2020~2021年，米勒机会信托基金回报率超过200%
本书将详解比尔·米勒40年来一以贯之的十大投资原则
投资策略 指数持仓
宏观预测 选股标准
心理误区 企业估值
逆向投资 集中投资
概率思维 卖出原则
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