基于宏观效应的金融脆弱性：理论与实证

1 绪  论1

1.1 研究背景与意义1

1.2 研究内容与研究目标4

1.2.1 研究内容4

1.2.2 研究目标5

1.3 概念界定6

1.3.1 金融脆弱性6

1.3.2 宏观效应6

1.3.3 金融资产6

1.3.4 金融资产价格波动7

1.4 研究思路与研究方法7

1.4.1 研究思路7

1.4.2 研究方法7

1.5 创新之处与研究不足8

1.5.1 创新之处8

1.5.2 研究不足9

2 文献综述10

2.1 金融脆弱性本质与根源10

2.2 金融脆弱性成因10

2.3 金融脆弱性的宏观效应12

2.4 金融脆弱性与宏观政策13

2.4.1 金融脆弱性与货币政策13

2.4.2 金融脆弱性与宏观审慎政策15

2.5 文献简评17

3 金融脆弱性的一般理论19

3.1 引言19

3.2 资产价格波动理论20

3.3 利率市场化理论21

3.4 信贷顺周期理论23

4 资产价格波动与金融脆弱性25

4.1 引言25

4.2 基本模型26

4.3 实证研究设计28

4.3.1 变量选取与数据说明28

4.3.2 计量模型设立31

4.4 实证结果分析32

4.4.1 多元回归分析32

4.4.2 VAR模型分析33

4.5 研究结论和政策建议35

5 利率市场化与金融脆弱性的宏观效应37

5.1 引言37

5.2 理论模型38

5.3 实证研究设计40

5.3.1 实证模型与变量说明40

5.3.2 样本选取与数据来源44

5.4 实证结果分析44

5.4.1 回归结果分析44

5.4.2 模型稳健性检验47

5.5 研究结论和政策建议47

6 信贷错配与金融脆弱性的宏观效应49

6.1 引言49

6.2 考虑金融脆弱性的银行与企业行为分析50

6.2.1 违约概率与银行契约安排51

6.2.2 违约概率与企业投资规模52

6.3 DSGE基本模型、数据及指标说明53

6.3.1 模型描述53

6.3.2 指标解释55

6.3.3 数据说明55

6.4 模型检验与参数估计56

6.4.1 参数校准56

6.4.2 参数估计57

6.4.3 模型检验57

6.5 模拟结果及分析59

6.6 研究结论和启示60

7 基于宏观效应的金融脆弱性与货币政策框架63

7.1 引言63

7.2 不考虑金融稳定目标的货币政策框架63

7.2.1 货币政策干预资产价格理论模型分析63

7.2.2 实证分析67

7.2.3 传统货币政策框架扩展73

7.2.4 货币政策应对资产价格波动策略75

7.3 考虑金融稳定目标的货币政策框架75

7.3.1 纳入金融稳定的货币政策框架理论模型76

7.3.2 央行实现金融稳定目标的政策策略78

8 基于宏观效应的金融脆弱性与宏观政策协调搭配80

8.1 引言80

8.2 考虑银行脆弱性的银行与借款者行为分析82

8.2.1 违约概率与银行契约安排82

8.2.2 违约概率与企业投资规模83

8.3 DNK-DSGE基本模型、数据及指标说明84

8.3.1 模型描述84

8.3.2 数据分析89

8.3.3 参数设定89

8.3.4 模型检验91

8.4 模拟结果及分析91

8.5 研究结论与政策建议95

9 研究结论与工作展望97

9.1 研究结论97

9.1.1 资产价格波动与金融脆弱性研究结论97

9.1.2 利率市场化与金融脆弱性宏观效应研究结论97

9.1.3 信贷错配与金融脆弱性宏观效应研究结论98

9.1.4 基于宏观效应的金融脆弱性与货币政策研究结论98

9.1.5 基于宏观效应的金融虚弱性与宏观政策协调搭配研究结论99

9.2 工作展望100

9.2.1 关于跨境资本流动对金融脆弱性的影响100

9.2.2 关于资产价格波动对不同性质金融脆弱性的影响100

参考文献101