财务管理(原书第16版)

在《财务管理》教材首版付梓之时，我们就希望提供一本让学生觉得既有趣又好懂的财务学入教材。从那以后，该书随即成为一本处于领先水平的本科生财务学教科书，并一直保持着这一地位。我们的持续目标是提供一本树立新标杆的财务学教科书。财务是一个令人兴奋和不断变化的领域。自上个版本以来，全球经济环境发生了巨大变化。置身于变化的环境之中，作为一名财务专业的学生，这肯定是个有趣的时代。在此最新版本中，我们从财务的角度突出并分析了导致这些变化的事件。尽管全球经济环境在不断变化，但本书在过去 40 年来一直强调的那些原则经受住了考验，将比以往更加重要。
全书框架
　我们的目标读者是首次学习以及那些也许仅仅选修财务学课程的学生。学完本书之后，有些学生将决定主修财务专业，继续学习投资、货币与资本市场、高级公司财务等课程，有些学生会选择市场营销、管理或一些其他非财务的商科专业，还有一些学生虽然主修商科以外的专业，但会选修一些与财务和商科相关的课程来获取有助于他们在法律、房地产等其他行业发展的有关知识。我们面临的挑战是提供一本书来满足上述所有读者的需要。考虑到这一点，本书将专注于财务管理的核心
原理，包括货币时间价值、风险和定价等基础知识点。本书还从以下两个立场来阐明上述原理：①追求做出明智投资决策的投资者；②试图使公司股价最大化的职业经理人。不论作为投资者还是职业经理人，他们都需要了解同样的基础知识点，所以对于学生，无论他们学完课程后决定干什么，这些核心知识都是必须掌握的。
　在设计本书结构时，我们首先列出了几乎对所有人都十分重要的核心财务主题，包括金融市场概览、与资产定价相关的现金流估计方法、货币时间价值、利率的决定因素、基本的风险分析以及基本的债券和股票估值流程。本书的前 9 章涵盖了这些知识点，随后由于大部分学生将来都很可能是进入公司工作，因此我们想向学生说明在实践中如何应用这些核心理念。接下来我们讨论资本成本、资本预算、资本结构、股利政策、营运资本管理、财务预测、风险管理、跨国营运、混合融资与并购等问题。非财务专业的学生有时会纳闷为什么他们还需要学习财务知识，但按照我们设计好的本书结构，他们对需要了解货币时间价值、风险、市场和估值的原因将会豁然开朗。基本上所有参与基础课程学习的学生都期待在将来有钱用于投资，他们很快就会明白，第 1 ～ 9 章的知识会帮助他们做出更好的投资决策。此外，进入公司的学生会很快明白自身的成功是以公司成功经营为前提的，而第 10 ～ 21 章的知识会很有帮助。举个例子，良好的资本预算决策需要来自包括销售、营销、生产、人力资源和非财务人员的准确预测，所以非财务人员需要明白他们的行为如何影响公司的盈利和未来业绩。
章节构成：以估值为核心
　正如我们在第 1 章所讲的，在如美国公司这样的公司系统中，财务管理的首要目标就是使企业价值最大化。同时，我们强调管理者不应不择手段地提高公司股价。管理者应该有职业道德，应在争取企业价值最大化的同时遵循一些限制，诸如不能污染环境、不能参与不公平的雇用行为、不能违背反垄断法等。第 1 章讨论估值的基本概念，解释了它如何依赖于未来现金流和风险，并说明为什么价值最大化通常对社会是有利的。估值这一主题将贯穿全书。
　股票和债券的价值取决于金融市场，所以对于任何涉及财务的相关人士而言，了解这些市场至关重要。因此，第 2 章讲解金融市场的主要种类、投资者历史上从不同证券投资中赚取的投资收益率，以及这些证券的固有风险。这些知识对于从事财务工作的人员来说是重要的，对已拥有或期待持有金融资产的人士而言同样重要。在这一章中，我们还强调了经济环境在金融危机和新冠疫情之后发生了怎样的变化。
　资产的定价最终取决于财务报表中列报的利润和现金流。因此，我们将在第 3 章中审读这些报表，在第4章中说明如何分析会计数据，衡量公司过去的业绩有多好和未来的业绩可能有多好。
　第5章涵盖了货币时间价值，这可能是财务学里最基本的概念。将现金流、风险和利率联系在一起的基本估值模型就是以货币时间价值为基础的。这些概念将贯穿于本书剩余的部分，因此学生应该分配足够的时间学习第5章。
　第6章涉及利率。它是资产定价的关键变量。我们探讨风险、通货膨胀、流动性、资本的需求与供给以及美联储采取的方针政策如何影响利率。有关利率的讨论与第 7 章的债券和第 8 章、第 9 章的股票直接相关。我们届时将说明这些证券和其他所有资本资产是如何运用基本的货币时间价值模型来定价的。
　综上所述，第 1 ～ 9 章所提供的背景材料对投资者和管理层而言都必不可少。这些是财务问题，不是通常所讲的公司理财问题。因此第 1 ～ 9 章主要关注用来定价的概念和模型，而第10 ～ 21 章关注公司管理者为追求企业价值最大化所采取的具体措施。
　因为许多商科学生并不打算专修财务学，他们可能会认为公司理财章节并不特别相关。其实绝非如此，在之后的章节中我们将说明所有真正重要的商业决策都牵涉公司

本书是全球财务管理领域的三大经典教科书之一，历经30余年的发展，不断更新和进步，始终保持着广泛的影响力。该书的主要特点如下：一，主线清晰、结构合理。全书以价值为起点，从概念、影响因素到估值模型，由浅入深。在此基础上，进一步说明了具体财务管理活动如何影响企业价值，与实务工作密切结合。二，资料丰富、关注前沿。书中分析了新技术、全球化等发展趋势，并提供了大量美国资本市场翔实的数据资料。三，文字生动、易于理解。全书使用个人生活、企业实务中的事例进行讲解，读来通俗易懂、生动活泼。

尤金·F. 布里格姆（Eugene F. Brigham），佛罗里达大学荣誉退休教授。自 1971 年以来，布里格姆一直就职于佛罗里达大学。布里格姆博士从加州大学伯克利分校获得 MBA（工商管理）学位和博士学位，从北卡罗来纳大学获得学士学位。就职佛罗里达大学之前，布里格姆博士曾在康涅狄格大学、威斯康星大学和加州大学洛杉矶分校任教。布里格姆博士曾担任美国财务管理协会主席，在学术期刊上发表了多篇有关资本成本、资本结构及其他财务管理方面的论文。由布里格姆博士担任主编或与他人合编的 10 本财务管理、管理经济学教材被美国 1000多所大学采用并被翻译成 11 种语言在世界广泛使用。布里格姆博士以专家身份成为许多电力、燃气和电话收费议案
的听证会见证人。布里格姆博士还是许多公司和政府机构的顾问，包括美国联邦储备委员会、联邦住房贷款银行委员会、美国电信政策办公室和兰德公司。布里格姆博士把业余时间花在高尔夫球场上，与家人和狗共度时光，还从事户外探险活动，比如骑自行车穿越阿拉斯加州。

第 1 部分　财务管理简介
第 1 章　财务管理概述 2
1.1　什么是财务　3
1.2　与财务相关的职业　5
1.3　企业组织形式　5
1.4　主要财务目标：为投资者创造价值　7
1.5　股东和管理层的利益冲突　9
1.6　股东和债权人的利益冲突　12
1.7　平衡股东利益和社会利益　13
1.8　商业道德　15
本章小结 / 自测题 / 简答题　18
第 2 章　金融市场与金融机构 20
2.1　资本配置过程　21
2.2　金融市场　22
2.3　金融机构　27
2.4　证券市场　32
2.5　普通股股票市场　34
2.6　股票市场与收益　36
2.7　证券市场有效性　38
本章小结 / 自测题 / 简答题　42
综合案例　43
第 2 部分　财务管理基本概念
第 3 章　财务报表、现金流和所得税 46
3.1　财务报表和报告　47
3.2　资产负债表　49
3.3　利润表　53
3.4　现金流量表　55
3.5　所有者权益变动表　57
3.6　财务报表的使用及其局限性　58
3.7　自由现金流　58
3.8　市场附加值和经济增加值　60
3.9　所得税　61
本章小结　68
自测题 / 简答题 / 问答题　69
综合 / 电子表格问题　72
综合案例　73
深入探讨　74
第 4 章　财务报表分析 76
4.1　比率分析　77
4.2　流动性比率　78
4.3　资产管理比率　80
4.4　债务管理比率　82
4.5　盈利能力比率　85
4.6　市场价值比率　87
4.7　综合比率分析：杜邦等式　89
4.8 ROE 的潜在误用　91
4.9　借助财务比率评价业绩　92
4.10　财务比率的使用和局限性　95
4.11　超越纯数据分析　97
本章小结　97
自测题 / 简答题　98
问答题　99
综合 / 电子表格问题　102
综合案例　103
深入探讨　105
第 5 章　货币时间价值 106
5.1　时间轴　107
5.2　终值　108
5.3　现值　112
5.4　确定折现率　114
5.5　确定期间数　115
5.6　年金　116
5.7　普通年金的终值　116
5.8　先付年金的终值　118
5.9　普通年金的现值　119
5.10　确定年金金额、期间数和折现率　120
5.11　永续年金　122
5.12　不均匀现金流　122
5.13　不均匀现金流的终值　124
5.14　不均匀现金流下利率的确定　124
5.15　一年两次和其他频次的复利期间　125
5.16　利率的比较　126
5.17　不足一个时间长度单位的期间　128
5.18　分期偿还的借贷　129
本章小结 / 自测题　130
简答题 / 问答题　131
综合 / 电子表格问题　134
综合案例　135
第 3 部分　金融资产
第 6 章　利率 138
6.1　资本成本　139
6.2　利率水平　140
6.3　市场利率的决定因素　143
6.4　利率的期限结构　147
6.5　收益率曲线由什么决定　148
6.6　利用收益率曲线估计远期利率 151
6.7　影响利率水平的宏观经济因素　153
6.8　利率和经营决策　156
本章小结 / 自测题　157
简答题 / 问答题　158
综合 / 电子表格问题 / 综合案例　160
第 7 章　债券及其估值 162
7.1　谁来发行债券　163
7.2　债券的主要特征　164
7.3　债券估值　166
7.4　债券收益　169
7.5　债券价值随着时间的变化　171
7.6　半年付息债券　174
7.7　评价债券风险　175
7.8　违约风险　178
7.9　债券市场　183
本章小结 / 自测题　185
简答题 / 问答题　186
综合 / 电子表格问题 / 综合案例　188
第 8 章　风险和投资收益率 190
8.1　风险与收益的权衡　191
8.2　独立风险　192
8.3 投资组合的风险：资本资产
定价模型　199
8.4　风险和投资收益率的关系　208
8.5 对 β 系数和资本资产定价模型的
一些顾虑　213
8.6 一些结论：对企业管理层和投资者
的启示　214
本章小结 / 自测题　215
简答题　216
问答题　217
综合 / 电子表格问题 / 综合案例　219
深入探讨　221
第 9 章　股票及其估值 222
9.1　普通股股东的法律权利和特权　223
9.2　普通股的种类　225
9.3　股票价格和内在价值的关系　226
9.4　股利折现模型　227
9.5　固定增长的股票　228
9.6　非固定增长股票的估值　232
9.7　公司整体估值　237
9.8　优先股　241
本章小结 / 自测题　242
简答题 / 问答题　243
综合 / 电子表格问题　245
综合案例 / 深入探讨　246
附录 9A　股票市场均衡 248
9A-1　图示　248
9A-2　均衡股票价格的变化　249
简答题 / 问答题　250
第 4 部分　长期资产投资：资本预算
第 10 章　资本成本　252
10.1　加权平均资本成本概述　253
10.2　基本定义　254
10.3　债务资本成本　255<br

本书是全球财务管理领域的三大经典教科书之一，历经30余年的发展，不断更新和进步，始终保持着广泛的影响力。该书的主要特点如下：一，主线清晰、结构合理。全书以价值为起点，从概念、影响因素到估值模型，由浅入深。在此基础上，进一步说明了具体财务管理活动如何影响企业价值，与实务工作密切结合。二，资料丰富、关注前沿。书中分析了新技术、全球化等发展趋势，并提供了大量美国资本市场翔实的数据资料。三，文字生动、易于理解。全书使用个人生活、企业实务中的事例进行讲解，读来通俗易懂、生动活泼。

尤金·F. 布里格姆（Eugene F. Brigham），佛罗里达大学荣誉退休教授。自 1971 年以来，布里格姆一直就职于佛罗里达大学。布里格姆博士从加州大学伯克利分校获得 MBA（工商管理）学位和博士学位，从北卡罗来纳大学获得学士学位。就职佛罗里达大学之前，布里格姆博士曾在康涅狄格大学、威斯康星大学和加州大学洛杉矶分校任教。布里格姆博士曾担任美国财务管理协会主席，在学术期刊上发表了多篇有关资本成本、资本结构及其他财务管理方面的论文。由布里格姆博士担任主编或与他人合编的 10 本财务管理、管理经济学教材被美国 1000多所大学采用并被翻译成 11 种语言在世界广泛使用。布里格姆博士以专家身份成为许多电力、燃气和电话收费议案
的听证会见证人。布里格姆博士还是许多公司和政府机构的顾问，包括美国联邦储备委员会、联邦住房贷款银行委员会、美国电信政策办公室和兰德公司。布里格姆博士把业余时间花在高尔夫球场上，与家人和狗共度时光，还从事户外探险活动，比如骑自行车穿越阿拉斯加州。