财富善战者说

自  序

善战者之道，先胜而后求战

“形而上者谓之道，形而下者谓之器。”任何技艺达到最高处都是一种方法论，而且这种方法论一定是逻辑自洽的，是一个优美的闭环。庖丁解牛，解到最娴熟时也变成了一种哲学。

在本书付梓之际，查理·芒格辞世，此时离他的百岁寿辰只差了一个月零两天。此前一个月他还接受了长时间的播客专访，几乎工作到人生的最后一刻，可谓寿终正寝，功德圆满。他的老搭档沃伦·巴菲特也已经接近94岁，不仅保持健康，而且还在愉快地工作，依然能够一边吃着零食，一边侃侃而谈五六个小时。

他们的生命奇迹是如何造就的?除了某些天命所归且无法复制的因素，如基因、智力等，也与他们后天所构建的世界观、方法论相关。笔者试图用一种中国式的表达梳理他们大脑中的那座奇妙思维大厦的架构，他们的“方法论操作系统”。为此，笔者借用了另外一种顶尖的“思维武器”——《孙子兵法》，让孙子与巴菲特、芒格进行了一共10场跨越时空的虚拟对话。通过这一系列对话，笔者梳理出了巴菲特投资方法论的闭环，它恰好也是《孙子兵法》的理论闭环。虽然这个闭环的路径不一定十分准确、清晰，但正如投资界常讲的，“模糊的正确胜过精确的错误”，希望本书也能做到“模糊的正确”。这个闭环大概由以下10个环节铺就。

第一，以优胜劣:择人而任势。

什么是好企业?就是能为股东创造长期利润，同时也能为社会创造价值的企业。我们能从哪些方面来衡量一个企业是不是好企业?它需要有好的管理层、好的商业模式，并且符合产业发展趋势。那从《孙子兵法》的角度怎样来对应这3个衡量标准呢?孙子说:“故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。”“择人”相当于挑选好的管理层，“任势”相当于顺应产业发展趋势并选择其中好的商业模式，它们一起构成企业的竞争优势。

第二，以逆克顺:避其锐气，击其惰归。

好企业不等于好标的，好企业加上好的投资价格才算是好标的。所以除了买好的，还要买得好，也就是买得便宜。但是怎么才能买得便宜呢?这就需要逆向思维，做到人弃我取。在别人不喜欢的时候买，或者在别人所忽略的地方买，才能用合理的甚至比估值低的价格买到优秀的标的。《孙子兵法》有云:“避其锐气，击其惰归。”避开敌军初征时的旺盛斗志，等到敌人松懈返回时予以痛击，其中的原理与投资的原理相同。

第三，以慢制快:以虞待不虞者胜。

好价格不会自动出现，就像好的猎物总是躲在密林深处。它们都需要我们耐心等待，等到潮水退去，喧哗不再。巴菲特十分善于等待。他很欣赏棒球运动员泰德·威廉姆斯(TedWilliams)，因为威廉姆斯从来不会在真正的好球到来之前乱挥球棒。巴菲特为了等待一个好的标的，也总是不惜花费数年甚至数十年，芒格称之为“坐等投资法”。而《孙子兵法》则主张“善守者，守于九地之下”，最终实现“以虞待不虞者胜”,即以有准备之师攻击无准备之敌，才能够获得最终的胜利。

第四，以少胜多:一战而定。

奉行“坐等投资法”的巴菲特必定不会出手太多次。与许多人喜欢分散投资不同，他更喜欢马克·吐温的建议，“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。当然，只做一次投资的确太少，他对普通投资者的建议是给自己准备一张只有20个打孔位的卡片，代表一生中能做的所有投资。一旦你在这张卡片上打满20个孔，你就不能再进行任何投资了。相应地，《孙子兵法》也不主张多打仗，因为打仗消耗的人力、物力很多，会导致“数胜而亡”，总是打胜仗的国家最后反而可能灭亡。《孙子兵法》之道其实是慎战之道，讲究少打仗(最好不打仗)，不战而屈人之兵是最高境界，实在要打也要追求“一战而定”。

第五，以勇胜怯:疾如风侵掠如火。

等待不是目的而是手段，它只适用于机会没有来临之时。一旦机会到来，就要勇于扑上去。正如重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生所说:“机会来了，要敢于重仓出击，踏上两只脚。”巴菲特的表述是:“当天上下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。”金融危机发生之时往往就是巴菲特横扫市场之时。越是观察巴菲特的投资操作，越会发现他就像一个老练的猎人，拥有超人的耐心和毅力，在猎物没有出现之前始终静静地等待，一旦猎物出现就果断出击，一击而中。《孙子兵法》同样讲究要么不打，军队一旦行动，则要“动于九天之上”，其“疾如风”“侵掠如火”“动如雷震”。也就是说，真正善于攻击的部队就像从天而降的神兵，横扫千军，像风像火像雷霆。

第六，以稳胜险:以正合，以奇胜。

凡事都有限度，过犹不及。重拳出击不代表“ALLIN”(全部投入)或者大举放杠杆。因为杠杆是把双刃剑，既可以让你一夜暴富，也可以让你一夜归零。投资的世界中永远有不确定性，“黑天鹅”时常出没，所以还要记得留一手。巴菲特的账上永远“躺着”至少300亿美元现金和现金等价物，虽然它们的收益很低，但是能让巴菲特睡得很安稳。一旦爆发金融危机，当其他公司都在为生存而挣扎的时候，巴菲特还有充足的“子弹”去抄底。正所谓进可攻，退可守。《孙子兵法》说:“凡战者，以正合，以奇胜。故善出奇者，无穷如天地，不竭如江河。”凡是打仗，就要分兵，用正兵会战，以奇兵制胜。懂得使用奇兵的人，像天地一样无穷无尽，像江海一样绵绵不绝。韩信背水一战的精髓其实不在于绝处逢生的勇气，而在于事先的分兵，正兵与奇兵相呼应才产生了奇效。像巴菲特和韩信一样，善战者总会留有后手。

第七，以变克僵:兵无常势，水无常形。

巴菲特的投资方法似乎自相矛盾，慢的时候像千年神龟，可以静静等待数年乃至数十年，但是快的时候犹如闪电。他的有些投资持股时间很长，他说:“我们偏爱的持股期限是永远。”但他也说过:

“我们没有承诺伯克希尔-哈撒韦将永远持有任何有价证券。”实际上，巴菲特不乏快进快出的操作案例，有的持股时间甚至不超过一个季度。他的投资方法并不是僵化的，而是相当灵活多变，芒格将这种方法总结为“条件变了我们也要变”。这就像水的智慧，《孙子兵法》说“兵无常势，水无常形”，水至柔却能克万物，正因为它善于变化。

第八，以熟避生:知可以战与不可以战者胜。

要做到前面7个环节，一个重要的前提是知彼知己。投资归根结底是两件事情:一是认识客观的世界，二是认识主观的自己。巴菲特主张不熟不投，即首先要对自己有清晰的认识，避开陌生的东西，绝不踏出能力圈半步，其次才是对标的进行判断。这就要求投资者一方面要不断习得各类知识和技能以了解客观世界，另一方面也要诚实面对自己，剖析自己的种种认知偏差，避免成为一个“不知道自己不知道”的傻瓜。《孙子兵法》则说“知可以战与不可以战者胜”，即知道什么仗可以打、什么仗不可以打的人才能获胜。

第九，以强胜弱:先胜而后求战。

变化也有限度，投资的具体操作可以变化，基本原则却不可改变，这些基本原则不仅包括把股票当作企业所有权的一部分、买好的企业、用合理价格买等，还包括不打没把握的仗。巴菲特的原话是:“在投资方面，我们之所以做得非常成功，是因为我们全神贯注于寻找自己可以轻松跨越的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。”《孙子兵法》则说“古之所谓善战者，胜于易胜者也”，人人都喜欢以少胜多、以弱胜强的传奇故事，其实这些故事大错特错，以多胜少、以强胜弱才是作战的正道。真正善战的人在战争开始前就已经获胜了，是为“先胜后战”。

第十，全胜思维:不战而屈人之兵。

世上道路千万条，投资方法也不少，但是价值投资最接近投资之仁道，它要求用最小的代价买到好的企业，也要求爱惜被投资的企业，必要时要通过改善治理的方式帮助企业实现增长。它不是零和博弈，而是多赢之道。《孙子兵法》说:“兵者,国之大事,死生之地,存亡之道，不可不察也。”先胜是手段，全胜才是最终目标，这是因为打仗是国家大事，会牺牲人命，甚至直接关乎国家的存亡，所以打得赢也要算代价，正所谓“夫用兵之法，全国为上，破国次之;全军为上，破军次之。”用兵之道，使敌人举国降服是上策，用武力击破敌国是次等选择;使敌人全军降服是上策，击败敌军是次等选择。这正是《孙子兵法》的终极价值观——全胜思想。

在这10个环节中，前8个是方法论，是树杈，而其主干是“先胜后战”。最后一个是价值主张，是支撑“先胜后战”主干的根系。它们一起构成了巴菲特的投资闭环，同时也是《孙子兵法》理论的闭环。它们环环相扣，形成了一棵富有生命力的认知大树，而财富则是这棵大树结出的璀璨花朵。同时，我们完全可以借助这个闭环来观察商业、剖解时事乃至观照人生。

• 《财富善战者说》是重阳投资合伙人舒泰峰继《财富是认知的变现》之后的又一重磅力作。《财富是认知的变现》一书旨在通过认知层面的思维工具，帮助我们在赚钱之前先确保不亏损，《财富善战者说》则进一步聚焦于如何制定投资策略，让我们在迷雾般的投资市场中立于不败之地。
• 本书创新性地将《孙子兵法》中的军事智慧与巴菲特的实战策略进行深度融合和再梳理，创作了10场孙子与巴菲特的跨时空对话，用中国式的表达拆解他们大脑中奇妙思维大厦的架构，将他们的高深智慧深入浅出地归纳为一套逻辑闭环，让我们惊奇于他们思想的共通之处，同时可以借助这个闭环来观察商业、剖解时事乃至观照人生。该闭环分为10个环节，也就是10个投资方法，具体包括：

1.以优胜劣:择人而任势。

2.以逆克顺:避其锐气，击其惰归。

3.以慢制快:以虞待不虞者胜。

4.以少胜多:一战而定。

5.以勇胜怯:疾如风侵掠如火。

6.以稳胜险:以正合，以奇胜。

7.以变克僵:兵无常势，水无常形。

8.以熟避生:知可以战与不可以战者胜。

9.以强胜弱:先胜而后求战。

10.全胜思维:不战而屈人之兵。

• 如果你是一名投资人，那么这本书可以帮助你从兵法中获得别样的启发，同时借助巴菲特投资闭环系统梳理投资策略。如果你是一名投资理财的学习者，那么在巴菲特与孙子的跨时空对话中，你能轻松习得实操性的投资策略，以它为指导构建自己的投资方法。如果你是一个喜欢人文历史、跨界思考、东方智慧的跨界学习者，这本书中巧妙地呈现了很多历史上真实发生过的投资故事与战事，其中的共通之处是我们此前从未想过的，读后又会忍不住对中西方智慧的相通、投资与兵事的相通大呼神奇。

舒泰峰

重阳投资合伙人、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、中欧陆家嘴金融50人论坛特约研究员、苏州基金博物馆学术委员会委员、陆家嘴读书会特聘导师。著有畅销书《财富是认知的变现》《中国大趋势3》《村治之变》等。

2014年加入重阳投资。此前在一线媒体拥有10年工作经验，曾任新华社《瞭望东方周刊》主笔、《财经》杂志资深记者，《东方周报（筹）》副总编辑。《新京报》、新浪网、东方网特约评论员。

浙江衢州人，兰州大学历史系硕士，由人文到新闻，由新闻入投资，且行且悟，深度感受跨界碰撞的思维妙趣。

推荐序 决不做不可逆的事

裘国根

重阳投资创始人、首席投资官

自  序 善战者之道，先胜而后求战

01 以优胜劣:择人而任势

寻找长坡厚雪

任势，事半而功倍

挑选德才兼备的首席执行官

上下同欲者胜

密斯特舒赞叹 投资就是投人

02 以逆克顺:避其锐气，击其惰归

恐惧是好朋友，乐观是大敌

反过来想，总是反过来想

以迂为直，以患为利

周期造就逆向

密斯特舒赞叹 逆向思维说起来容易做起来难

03 以慢制快:以虞待不虞者胜

治心

治力

等一个好时机

密斯特舒赞叹 散步的梅西更可怕

04 以少胜多:一战而定

打仗很贵

数胜而亡

有所投，有所不投

投资界“柳下惠”

密斯特舒赞叹 投资不是捕鱼，广撒网不一定有好收成

05 以勇胜怯:疾如风侵掠如火

机会出现时要大力出击

静若处子，动若脱兔

善攻者，动于九天之上

要懂得蓄势

密斯特舒赞叹 机会来了，要踏上两只脚

06 以稳克险:以正合，以奇胜

留住备用金，才能进退有度

真正的风险藏于认知之外

以正合，以奇胜

奇正之变，不可胜穷

密斯特舒赞叹 永远留一手

07 以变克僵:兵无常势，水无常形

兵者诡道

攻其不备，出其不意

条件变了，我们也要相应改变

投资中的“避实击虚”

密斯特舒赞叹 支配敌人而不是被敌人支配

08 以熟避生:知可以战与不可以战者胜

只做自己完全明白的事

简单点，再简单点

最重要的是确定能力圈的边界所在

密斯特舒赞叹 股市专治各种不服

09 以强胜弱:先胜而后求战

不可胜在己，可胜在敌

胜于易胜

永远保持理性

“安全边际”永远有效

密斯特舒赞叹 用“五事七计”确保“先胜后战”

10 全胜思维:不战而屈人之兵

上兵伐谋

不战而屈人之兵

惜本金如子

回归价值本道

密斯特舒赞叹 打得赢也要算代价

附  录 《孙子兵法》全文

参考书目

后  记

• 《财富善战者说》是重阳投资合伙人舒泰峰继《财富是认知的变现》之后的又一重磅力作。《财富是认知的变现》一书旨在通过认知层面的思维工具，帮助我们在赚钱之前先确保不亏损，《财富善战者说》则进一步聚焦于如何制定投资策略，让我们在迷雾般的投资市场中立于不败之地。


• 本书创新性地将《孙子兵法》中的军事智慧与巴菲特的实战策略进行深度融合和再梳理，创作了10场孙子与巴菲特的跨时空对话，用中国式的表达拆解他们大脑中奇妙思维大厦的架构，将他们的高深智慧深入浅出地归纳为一套逻辑闭环，让我们惊奇于他们思想的共通之处，同时可以借助这个闭环来观察商业、剖解时事乃至观照人生。该闭环分为10个环节，也就是10个投资方法，具体包括：

1.以优胜劣:择人而任势。

2.以逆克顺:避其锐气，击其惰归。

3.以慢制快:以虞待不虞者胜。

4.以少胜多:一战而定。

5.以勇胜怯:疾如风侵掠如火。

6.以稳胜险:以正合，以奇胜。

7.以变克僵:兵无常势，水无常形。

8.以熟避生:知可以战与不可以战者胜。

9.以强胜弱:先胜而后求战。

10.全胜思维:不战而屈人之兵。

• 如果你是一名投资人，那么这本书可以帮助你从兵法中获得别样的启发，同时借助巴菲特投资闭环系统梳理投资策略。如果你是一名投资理财的学习者，那么在巴菲特与孙子的跨时空对话中，你能轻松习得实操性的投资策略，以它为指导构建自己的投资方法。如果你是一个喜欢人文历史、跨界思考、东方智慧的跨界学习者，这本书中巧妙地呈现了很多历史上真实发生过的投资故事与战事，其中的共通之处是我们此前从未想过的，读后又会忍不住对中西方智慧的相通、投资与兵事的相通大呼神奇。

舒泰峰

重阳投资合伙人、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员、中欧陆家嘴金融50人论坛特约研究员、苏州基金博物馆学术委员会委员、陆家嘴读书会特聘导师。著有畅销书《财富是认知的变现》《中国大趋势3》《村治之变》等。

2014年加入重阳投资。此前在一线媒体拥有10年工作经验，曾任新华社《瞭望东方周刊》主笔、《财经》杂志资深记者，《东方周报（筹）》副总编辑。《新京报》、新浪网、东方网特约评论员。

浙江衢州人，兰州大学历史系硕士，由人文到新闻，由新闻入投资，且行且悟，深度感受跨界碰撞的思维妙趣。

作战之道，一言以蔽之，就是“择人而任势”，选择好的将领然后顺势而为。短短5个字包含了3个重要的环节。首先是择人，也就是挑选好的将领。什么样的人才算得上是好的将领?他们需要符合5个标准:智(多谋善断、懂得变通)，信(讲诚信、有威信)，仁(爱人悯物)，勇(果敢勇武)，严(纪律严明)。其次，在找到好的将领后，应当给予他充分的信任，而不是处处掣肘。只有上下一心方能赢得胜利，也就是“上下同欲者胜”。最后，好的将领要懂得“任势”，也就是善于建立自己的优势，并且顺势而为，就像从千仞高山上滚下圆石一样，要用强大的势能碾压敌人。势能有3种，具体的操作包括:“因势”，即借助对手的力量，因势利导，借力打力;“地势”，即借用地理位置上的优势;“气势”，即鼓舞士气，借用士气的力量。如果没有现成的“势”又该怎么办?那就得“造势”。把一块顽石放在平地上，它就没有“势”，但是把它搬到山顶后，它便有了千钧之势。

投资的本质也是“择人而任势”。投资的直接对象是企业，所以挑选好企业是投资的重中之重。但是评定好企业的标准是什么呢?我们需要从多方面去考量，包括产业发展趋势、商业模式和管理层。前两者是“势”，后者是人。只有这3方面都很出色，才算是好企业。

巴菲