穿透财报,发现互联网的商业逻辑

薛云奎     西南大学博士，长江商学院会计学教授，四维分析法创始人。     曾任上海国家会计学院副院长，长江商学院副院长。先后担任数十家公司独立董事，目前在任的公司包括美的集团、上海银行、万达商管集团、欧冶云商和海创药业。拥有多年的公司高层管理人员教育经验。

前言

 题 穿透互联网企业财报的挑战

 习惯用语说明

 第1章 从财报数字透视商业本质

 1.1 腾讯，优选优选的游戏服务提供商

 1.2 阿里巴巴，优选优选的第三方电商交易平台

 1.3 京东，中国优选的自营电商

 1.4 最，优选优选的线上零售与云服务提供商

 1.5 元宇宙，优选优选的社交媒体和广告服务提供商

 1.6 字母表，优选优选的信息搜索服务提供商

 1.7 百度，优选优选的中文搜索引擎与中国优选的在线营销服务提供商

 第2章 稳健的腾讯

 2.1 收入的高速增长、市场定位、本地化与研发创新

 2.2 只求共生，不求拥有：腾讯的自营业务与股权投资

 2.3 腾讯资产的流动性与财务风险

 2.4 盈利增长与质量下降

 第3章 激进的阿里巴巴

 3.1 内生增长加购并，成就过去10年优选增长最快的互联网公司

 3.2 管理策略激进，资产过快膨胀

 3.3 资本运作娴熟，财务风险可控

 3.4 业绩高速增长，但盈利质量欠佳

 第4章 效率优先的京东

 4.1 京东的行业整合与高速增长

 4.2 京东的效率优先与管理改善

 4.3 京东的财务风险管控持续改善

 4.4 薄利多销与扭亏为盈

 第5章 追求用户体验的最

 5.1 持续的销售增长

 5.2 管理变革与战略转型

 5.3 财务稳健偏激进

 5.4 厚积薄发，盈利高速增长

 第6章 野心勃勃的元宇宙

 6.1 高速成长的元宇宙

 6.2 商誉逐年消化，管理持续改善

 6.3 财务保守

 6.4 业绩高速增长

 第7章 互联网界模范生：字母表

 7.1 稳健的经营

 7.2 持续改善的管理效率

 7.3 保守的财务安排

 7.4 优良的业绩

 第8章 增长乏力的百度

 8.1 经营负增长，颓势初现

 8.2 管理处在焦灼状态

 8.3 财务可控

 8.4 业绩增长有较大风险

 8.5 期后观察

 第9章 大结局：基于财报的互联网公司评价

 9.1 经营面的综合评价

 9.2 管理面的综合评价

 9.3 财务面的综合评价

 9.4 业绩面的综合评价

 9.5 企业文化与底层价值观

 跋

2021年，是中国互联网产业发展的转折年。 从野蛮生长到规范发展，是任何一个产业兴起的必由之路。只有或早或迟、或快或慢的区别，没有根本路径上的差异。无论是前进路上的失败者、牺牲者，还是成功者，他们都没有分别，都是这个行业的奠基人、践行者、推动者，是发展过程中的宝贵财富。没有不断的试错、纠错，任何一个产业都不可能走向成熟。

作者使用其的四维分析法详细解读了优选颇具代表性的互联网企业（腾讯、阿里巴巴、京东、亚马逊、元宇宙、百度、字母表）长达10年或自上市以来的财报，帮助读者看清这些互联网企业的主营业务、盈利模式、发展前景、全球化情况。本书的特点在于：（1）选取的案例公司均为当前方兴未艾的“网红”级公司，很好受市场关注；（2）由于互联网及新兴成长型企业的商业模式具有特殊性，很难通过历史财报数据来判断其发展前景，因此本书所提供的分析视角和分析方法具有开创性和引领性。