赚钱靠自己:价值投资实践

本书系统地阐述价值投资的理论和实践方法，是为我国证券市场的普通投资者量身打造的普及型读物。
内容上涵盖了证券市场基本面分析的主要部分，以公司研究为核心、覆盖行业分析并涉及宏观基础。提出公司研究的五可法：治理结构、发展前景、业务模式、竞争优势和估值评估。突出基本面分析同时，本书安排了交易管理和投后管理部分，运用行为金融学的理论解释投资者投资过程的困惑和解决办法。
本书的愿景是读者能读懂，读懂后能运用，做到行知合一。

第一章选股…

一、投身资本市场，无法绕开选股

（一）基金由基金经理选股

（二）买卖ETF与自动选股二、只要选对股，成功一大半三、选对人的启示·

四、选股的五项内容

（一）治理结构

（二）发展前景

（三）业务模式

（四）竞争优势

（五）价值评估

五、结语

第二章观察治理结构

一、治理结构

二、结语

第三章判断发展前景

一、满城尽是药店

二、药店的秘密

（一）秘密是高毛利率，柜台是护城河

（二）客流转化率高

三、要不要开药店

四、看得到的蛋糕

五、谁是最后的赢家

六、上市药店

（一）积极收购，此前不得不参加的战争

（二）回归自建，上市药店无可奈何的选择七、药店的未来

八、结语

第四章厘清业务模式

一、业务模式研究

二、几种有吸引力的业务模式

（一）让人成瘾

（二）客户自我嫌弃

（三）原料做不坏…

（四）产品一成不变

（五）投资一劳永逸

（六）倾注关爱

（七）补丁市场

（八）受销售半径保护三、结语

第五章辨别竞争优势

一、特许权

二、定价权

三、竞争优势的表现

（一）原料

（二）技术

（三）配方

（四）客户

（五）品牌

四、竞争优势辨别方法

五、结语

第六章五可法的应用

一、初识

二、再识

（一）上下齐心吗（治理结构）

（二）前途光明吗（发展前景）

……

第十六章投资心理管理·

一、几个疑问

（一）有效市场与安全边际冲突吗？

（二）跌破净资产的股票继续下跌是不是意味着安全边际高？

（三）我的股票换手率低，成交金额小，要不要换掉？

（四）调整投资组合时我总是卖掉赚钱的股票而保留亏损的股票，我的朋友也是这样做的，对吗？

二、行为金融学的财富效用公式·

三、前景理论揭示的真相

四、心理账户

五、问题（四）的行为金融学解释·

六、窄框架与宽框架·

七、禀赋效应·

八、处置效应

九、后悔

十、摆脱处置效应需要外部帮助

十一、价值投资者必须坚持慢思考

十二、结语

第一章股选

古典名著开篇多魔幻。或妖魔如三国之青蛇盘龙椅，如水浒之洪信走魔怪；或梦幻如隐去真事的红楼之青梗峰下僧道说通灵玉，如伏妖降魔的西游之花果山上仙石育美猴王。其内容无一不宏大，事件全部很精巧。作者或悲天，或悯人，道尽世间悲欢离合，倾诉人物喜怒哀乐。看似满纸荒唐言，实则一把辛酸泪。读者或兴奋，或感伤，或愉悦，或叹息，无不临文嗟悼，有感于怀。

本书是介绍价值投资的小册子，所言所论真实有据，写作手法平铺直叙，全然无关魔幻。作者集多年学习思考之心得、实践教授之经验，汇总成篇，在我国证券市场实行全面注册制之际奉呈读者，无非是想帮有些投资者在此后的投资实践中少走些弯路、多得些回报，让更多的投资者依靠自己的能力和努力分享资本市场发展的成果，改善家庭的资产配置而已。作者既无济世之志，也无救人之力，如果此书能被评论家认为授人以渔，则愿足乐

许多人是通过银行卡知道金融市场的。不少人可能都没有留意过，年中和岁末时银行卡中都会多出一笔存款，这笔存款是利息收入，是存在银行卡里资金的投资收益。当人们弄清楚银行是按照活期利率计算利息时，不少人就会不满意那点微薄的收益了，这时各种投资工具已经在向他们招手。这些投资工具有余额宝、银行理财、基金产品、股票等。这些工具都是金融市场工具，人们将存续期不超过一年的归人货币市场工具，其他的归人资本市场工具。这些工具各有各的卖点，由不同的经纪人介绍给各自的客户，它们像穿着各自国家服饰的运动员在旗手带领下进入奥运会开幕式现场一样，在随后的竞技舞台上展现各自的风采。有的投资工具以风险低、流动性高吸引人，比如余额宝，相较于银行卡上的活期存款，余额宝基本上做到随时取用的同时收益率显著提高；有的工具收益率高而且安全性也有很高的保证，比如银行理财，相较于余额宝，银行理财的收益率有明显的提高，区别在于，其流动性受到了限制，通常在规定的时间内不能随时收回，到期后银行会归还你投资的本金和保证的收益。由于是保本业务，余额宝及银行理财的收益率总体上不可能太高。如果希望获得较高的收益率，你就要进入股票市场。需要特别说明的是，股票投资是风险投资，有可能获得较高收益，也有可能遭遇本金损失。本书所介绍的是关于如何投资股票的一种叫作价值投资的方法，其投资工具就是股票。股票作为持有时间可长可短的产品，以其明显高于估币市场的历史收益率，获得了全世界投瓷者经么不衰的热爱。

股票市场有很多上市挂牌的品种。一段时间内每个品种的市场表现是不尽相同的。有连续上涨的股票，有涨涨停停的股票，有涨涨跌跌的股票，有涨少跌多的股票，有持续下跌的股票，等等。要想获取投资收益，选对股票无疑是最重要的。

股票是上市公司所有权凭证，其持有者可以获取上市公司的红利和股息，因而股票是有价值的，是一种有价证券。上市公司的经营状况和发展前景不尽相同，因而不同公司的股票价值是不同的。我国股票市场中主流的投资机构从上市公司的基本面出发，研究公司的经营状况，预测公司的发展前，估算公司的投资价值。它们所奉行的投资理念叫作价值投资理念。众多基金公司突出的投资绩效表明价值投资理念是机构投资者成功的基石，突出的选股能力是优秀基金公司的竞争法宝。毋庸置疑，我国的机构投资者在选股方面是值得普通投资者学习的。实践证明，普通投资者经过系统的学习，可以掌握这些机构选股的方法，真正地理解价值投资理念，熟练地运用价值投资工具以实现相对稳定的预期投资收益。

一个完整的股票投资流程包括选股、构建股票组合和投后管理等。选股就是从上市挂牌的公司中选择合适的公司股票作为投资对象；股票组合的构建是确定所选股票的具体持有数量并进场买入的过程；投后管理是跟踪已经买入股票的市场表现是否达到目标价以及上市公司经营活动是否符合预期的工作。选股无疑是股票投资活动中最为基础也是最为重要的工作，基本决定了投资的绩效，所以我们以“选股”为本书的开篇。构建股票组合和投后管理也是投资活动的重要环节，我们会在本书的后半部分详尽地介绍这些内容。

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