大宗商品定价逻辑

朱险峰

高级经济师，现任职于国家发展和改革委员会价格监测中心，主要从事国内国际宏观经济研究、大宗商品价格研究、价格理论与实践分析。

经济日报社、新华社撰稿人，国内报刊专栏作者，核心期刊《价格理论与实践》审稿专家。在经济日报《经济内参》《信息专报》发表内参专报稿件数十篇。撰写的稿件、报告中，获得中央领导批示十余篇。

参与研究和推动目标价格改革、能源价格改革、电价形成机制、普惠养老服务、公共数据等多个国家重大价格改革项目，多次参加国家价格改革督察督导工作。获得国务院办公厅“先进信息个人”、国家发展改革委“先进信息工作者”称号;获得第四届薛暮桥价格研究奖。

章　大宗商品格形成机制原理

节??大宗商品格形成机制的重要性 002

一、格形成机制已经发展成为关乎经济的战略性问题 002

二、维护我国“格”是发展的 然 003

第二节??大宗商品格形成的机理 004

一、大宗商品格形成的理论解释 004

二、格指数在大宗商品格形成机制中发挥越来越重要的作用 006

三、单纯地依靠 对定机制进行干预，效果相对有限 007

四、资讯行业在大宗商品格形成机制的演变中具备殊的势 008

第三节??大宗商品格形成机制的点 009

一、格形成机制存在可变性，是变化的 009

二、不同商品的格形成机制不一样，很少存在一模一样格形成机制的商品 010

三、影响格形成机制的因素非常复杂，未来商品格形成机制的变化存在多种可能 014

第二章　大宗商品市场综合分析与实务

节??国际大宗商品2022年情况及2023年预测 022

一、2022年国际大宗商品格先升后降，平均水平上涨26.6% 022

二、2023年国际大宗商品市场仍面临重大不确定性 025

三、预计2023年国际大宗商品先抑后扬 026

四、相关建议 029

第二节??国际格综合水平分析实务 030

一、第二次大战以来西方应对通胀的主要政策及经验教训 030

二、我国输入型通胀问题分析 034

第三节??国内格综合水平分析实务 039

一、改革开放以来我国物形势和应对措施 039

二、2023—2024年是推进国内格改革的良好时机 042

第三章　原油市场分析与实务

节??原油格形成 056

一、全球主要的原油市场 056

二、原油定体系的演变 058

三、国际原油贸易定方法现状 060

四、国内原油格形成 064

第二节??国际油变动规律 066

一、国际油走势回顾 066

二、国际油的变动规律 067

第三节??国际原油格分析实务 074

一、国际油中长期走势研究 074

二、国际油的掌控力及未来发展趋势 078

第四章　成品油市场分析与实务

节??成品油格形成 084

一、国际成品油贸易定方法现状 084

二、国内成品油格形成 085

第二节??成品油格管理模式演进 088

第三节??成品油格分析实务 089

一、历年成品油供需情况 089

二、历年成品油格变化 091

第五章　天然气市场分析与实务

节??国外天然气格形成 100

一、美国市场天然气格形成机制 100

二、欧洲市场天然气格形成机制 102

三、亚太地区市场天然气格形成机制 104

第二节??我国天然气格形成 108

一、液化天然气和管道气格形成 108

二、天然气交易环节格形成 120

三、天然气格周期 120

第三节??我国天然气格改革 122

一、国内天然气格改革历程 122

二、对我国天然气格改革的看法 133

第四节??天然气格分析实务 139

一、供暖季天然气供稳 139

二、俄乌冲突对全球天然气市场的影响分析 149

三、欧洲能源危机及俄乌冲突对我国的警示与建议 152

第六章　煤炭市场分析与实务

节??煤炭格形成 158

一、国际煤炭贸易定方法现状 158

二、国内煤炭格形成 160

第二节??影响煤炭格形成的几大因素 164

一、供给因素 164

二、需求因素 166

三、成本因素 167

四、政策因素 169

五、输入型通胀因素 170

六、煤炭定机制对格的影响 171

第三节??煤炭格中长期走势判断 171

一、未来我国宏观经济及煤炭供需规模预测 172

二、未来国内煤炭成本及运输费用预测 180

三、对未来煤炭格的模型预测 181

第七章　粮食市场分析与实务

节??国际粮食格形成 186

一、国际粮食的主要市场 186

二、全球粮食贸易定方法现状 190

三、影响国际粮食格的主要因素 194

第二节??粮食格分析实务 195

一、以大米为主的粮食进出口情况 196

二、2012年以来粮食进口大幅增加的原因分析 197

三、国内粮低于国际是“常态”还是“新常态” 199

四、对粮食格的几点看法 200

第八章　生猪市场分析与实务

节??生猪格与成本 206

一、生猪格组成 206

二、生猪成本 207

第二节??我国生猪格波动史 209

第三节??生猪格分析实务 216

第九章　铁矿石市场分析与实务

节??国际铁矿石贸易定方法 220

一、长协定与指数定的演进 220

二、全球铁矿石贸易定方法现状 233

第二节??国内铁矿石定方法 238

第三节??国内外铁矿石格指数比较 239

第十章　有色金属市场分析与实务

节??有色金属格形成 244

一、国际有色金属贸易定方法现状 244

二、国内有色金属格形成 245

第二节??影响有色金属格的主要因素 254

一、有色金属的供需关系 254

二、全球经济运行情况 255

三、其他影响国际金属格变化的因素 256

第三节??有色金属格分析实务 256

第十一章　国内外大宗商品市场值得关注的其他问题

节??我国对国际大宗商品市场掌控力存在的短板、风险

及相关建议 264

一、我国对国际大宗商品市场的掌控力存在明显短板 264

二、大宗商品市场掌控短板的风险隐患 266

三、政策建议 267

第二节??美元对大宗商品格的影响 271

一、美元变动规律及中长期走势预测 271

二、美元的垄断地位提升了美国对全球大宗商品格的影响力 277

三、俄乌冲突以来美国对大宗商品格的掌控力在 278

第三节??美西方海运赔险垄断对我国能源和大宗商品供应构成长期不利影响 280

一、美西方赔险垄断成为其 控全球海运市场、打压俄油海运出口的重要利器 281

二、我国赔险市场发展相对滞后，在全球海运市场中影响力与其行业体量严重不匹配 282

三、美西方打压俄油海运事件对我国再次敲响警钟，应及早提升

赔险市场自主掌控力 283

第四节??未来全球经济与物形势展望 285

一、过去20年全球经济发展的一些脉络 285

二、长期看，全球经济、物大幅波动是常态 286

三、全球经济长期性趋势性下滑的根本原因 289

四、未来全球大宗商品运行展望 291

参考文献 295

第一节大宗商品价格形成机制的重要性

一、价格形成机制已经发展成为关乎国家经济安全的战略性问题

价格形成机制一旦确立，就决定了大宗商品贸易“该付多少钱”“该怎么付钱”等一系列关键问题。也就是说，商品的价格形成机制直接衍生出了商品的“定价权”(pricing power)，因此，一直以来都是大宗商品贸易的“必争之地”。

近几十年来，世界科学技术得到长足的发展，技术创新、管理创新在大宗商品生产端大量推广和使用，大宗商品生产的规模效应逐步强化，全球商品市场“生产集中化、消费全球化”的趋势越来越显著，导致大宗商品的价格安全受到越来越多的挑战。因而，大宗商品的价格形成机制也就展现出越来越强的权力政治属性。也正因为如此，其价格形成机制逐步发展成为关乎国家经济安全的战略性问题。

纵观当前市场认可的大宗商品定价机制及其演变历史，大宗商品价格机制的形成是市场作用的结果，但又从来不是市场机制单独发挥作用的结果，而是国家与市场相互作用的产物。价格机制会出现转变，尽管可能周期很长。某一大宗商品定价机制的稳定性，不仅要看这一机制能否适应世界市场的发展变迁，更取决于权力基础上的国家利益分配格局。

从大宗商品价格形成的历史来看，由于西方国家(以美国为代表)市场经济发展较早、期货市场比较成熟等诸多原因，大宗商品定价机制总体上被西方国家所左右。直到最近几年，我国经济持续增长，市场需求总量不断扩大，国内期货市场不断完善，在全球铁矿石、有色金属等商品的价格形成中，逐步产生了中国价格影响力。

当下，美国之所以能够掌控大宗商品定价权，其中一个核心与关键的因素是美国通过布雷顿森林体系使美元成为国际主要结算、计价货币，进而成为大宗商品的定价货币。美国能取得定价权的本质和根基还是在于美元霸权。据有关机构统计，截至2022年底，95%的国际大宗商品以美元计价，86.5%的国际贸易以美元结算，美元占据国际支付市场4成份额和外汇交易市场8成份额，近5成债券以美元为面值，61%的国际储备为美元资产。作为流通全世界的货币，美元几乎能购买所有的大宗商品。在美国境外流通的美元现金占比达到60%。

与此同时，美元指数、美国利率、美国量化宽松等影响商品价格的关键因素的控制权都掌握在美国人手里。美国可以通过美元支付结算体系、大宗商品交易的美元回流机制和国内的货币政策，掌控大宗商品的价格走势。国际贸易的金融化又进一步强化了美元霸权对大宗商品交易价格的控制权，美国利用其在国际期货市场的中心地位主导大宗商品的定价权。例如，自2022年中起，全球主要央行推行激进加息和货币紧缩政策，2022年至2023年8月初，美联储加息10次，累计加息500个基点，至5.25%;欧洲央行加息8次，累计加息400个基点，至4.0%;英国央行加息12次，累计加息475个基点，至5.0%，直接推动了2022年6月以来的这一轮大宗商品价格下降周期。

二、维护我国“价格安全”是历史发展的必然

党的十八大以来，“价格安全”越来越受到重视。习近平总书记多次强调，“能源的饭碗必须端在自己手里”“中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手上”，这是对历史经验的深刻总结，是着眼现实的深刻洞察，更是面向未来的深刻昭示。

2001年我国加人世界贸易组织(WTO)，随着全球化发展，我国经济深度融入全球产业链，国内外经贸联系愈发紧密，相互影响越来越深。目前，我国作为世界第二大经济体、第一大工业国、第一大货物贸易国、第二大消费市场，在很多行业和领域的国际地位举足轻重，但在国际大宗商……

2022年全球货物贸易额达到25万亿美元，主要涵盖能源、矿产、农业、金属等品种。在大宗商品的交易中，国际贸易的商品如何定价，哪些是当前市场认可的定价方式；国内交易的商品价格是如何确定的，这些都是不可避免也是至关重要的问题，也已经发展成为关乎国家经济长远发展的战略性问题。本书以具体商品为线索，系统梳理了原油、成品油、天然气、煤炭、粮食、生猪、铁矿石、有色金属等主要大宗商品国际贸易定价方法的演进及现状，国内交易价格的形成机理及现状。同时还围绕国内外大宗商品定价值得关注的一些问题，如定价权问题、美元问题、海运问题等进行了深入的论述。在此基础上，总结了主要大宗商品价格的影响因素、波动规律特点，并就如何在实务操作中做好大宗商品价格预测进行了实证分析。本书理论与实践兼备，宏观与微观俱到，对服务我国价格工作具有很强的参考价值，对指导价格研究、做好价格分析预测具有重要的现实意义。