股市进阶之道
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广东东莞
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作者李杰 著
出版社中国铁道出版社有限公司
ISBN9787113180508
出版时间2014-04
装帧平装
开本16开
定价55元
货号1200861386
上书时间2024-12-03
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商品详情
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作者简介李杰，《证券市场周刊》特约撰稿人。部队大院长大，当过服务员，也做过IT职业经理人。06年接触股市，08年正式转为职业投资人，之后5年熊市中年复合收益率超过30%。09年以水晶苍蝇拍为笔名在网络上发表投资杂谈，博客点击率迅速突破数百万，多篇文章引网络广泛转载，北京晚报曾专访报道过其投资故事和感悟，2013年的微博浏览量超过1700万次。投资理念强调系统的方法和思维的辩证融合，注重自下而上的基本面分析与大视野的结合。推崇与高价值优质企业一同成长的价值观，喜欢用历史和哲学的视角探究投资之美，赞赏理性、辩证、中庸、守拙的投资美德并以之为座右铭。
目录
第一部分 正视投资
第1章 有关股市的事实
1.1 低门槛与高壁垒
1.1.1 少数人获胜的游戏
1.1.2 三重困难、四种层次
1.1.3 糊涂赚还是明白亏
1.2 股市也没那么可怕
1.2.1 小概率中的大概率
1.2.2 虚假的安全感
1.3 远离“大多数人”
第2章 你其实也有优势
2.1 学会扬长避短
2.1.1 专注也是竞争力
2.1.2 时间与长期利益
2.1.3 不必随大流
2.2 专业知识是天堑吗
2.3 宏观到底怎样研究
第3章 捅破投资的“窗户纸”
3.1 投资、投机与赌博
3.2 易学难精的价值投资
3.3 不可动摇的基石
3.3.1 从企业视角看投资
3.3.2 谨守安全边际
3.3.3 确定自己的能力圈
3.3.4 了解“市场先生”
3.3.5 有效的自控能力
3.4 把预测留给神仙
3.5 跨过“投资的万人坑”
3.6 投资修炼的进阶之路
3.6.1 投资素养的进阶之路
3.6.2 四个阶段的关注点
第4章 像胜出者一样思考
4.1 制造你的“核武器”
4.2 下注大概率与高赔率
4.3 聪明的承担风险
4.4 深入骨髓的逆向思维
4.5 以退为进的长期持有
4.5.1 小聪明和智慧的区别
4.5.2 抗压性与自控力
4.6 会买的才是师傅
第5章 认知偏差与决策链
5.1 隐形的决策链
5.2 让大脑有效运作
5.2.1 先入为主的想当然
5.2.2 屁股决定脑袋
5.2.3 真实的偏颇
5.2.4 超出能力圈的复杂判断
5.2.5 专业自负与“灯下黑”
5.2.6 顽固的心理弱点
5.3 跨过信息的罗生门
5.3.1 利益与立场的干扰
5.3.2 保持信息的客观完整
5.3.3 解读能力的天壤之别
5.3.4 从信息碎片到框架分析
投资感悟：微博摘录（一）
第二部分 发现价值
第6章 揭开价值的面纱
6.1 透视内在价值
6.1.1 不同语境下的价值
6.1.2 职场与现金流折现
6.2 DCF三要素
6.2.1 经营存续期
6.2.2 现金创造力
6.2.3 经营周期定位
6.2.4 总结和心得
6.3 有价值的增长
6.3.1 价值创造的内涵
6.3.2 资本回报率
6.3.3 净资产收益率
6.3.4 增长的导向
6.4 其他影响价值的因素
第7章 让视角回归本质
7.1 透过供需看市场
7.1.1 六种供需格局
7.1.2 典型问题和误解
7.2 商业竞争定生死
7.2.1 竞争的烈度差异
7.2.2 不同类别的护城河
7.2.3 护城河的宽与窄
7.2.4 行业和个股哪个优先
7.3 前瞻把握未来
第8章 高价值企业的奥秘
8.1 巨大的商业价值
8.2 优良的生意特性
8.2.1 生意的三六九等
8.2.2 寻找“印钞机”
8.3 处于价值扩张期
8.4 高重置成本及定价权
8.4.1 无形胜有形
8.4.2 定价权的层次
8.5 优秀可信赖的管理层
8.5.1 企业家精神及产业抱负
8.5.2 卓越的战略视野及规划
8.5.3 坚强有力的组织
8.5.4 创新的魄力和活力
8.5.5 值得信赖的商业道德
8.5.6 好管理和好生意的选择
8.6 放下傲慢与偏见
第9章 经营观测与守候
9.1 建立逻辑支点
9.1.1 先找树干再看树叶
9.1.2 长期投资的层次
9.2 经营特性分析
9.2.1 三种经营特性
9.2.2 定位主要矛盾
9.2.3 财务不仅仅是数字
9.2.4 财务与业务的结合
9.2.5 警惕这些业务特征
9.3 成长来自哪里
9.3.1 内部驱动还是外部驱动
9.3.2 收入扩张还是利润率提升
9.3.3 梳理逻辑及测算弹性
9.3.4 对前景的理解和把握
9.4 几个实用小贴士
9.4.1 如何看年报
9.4.2 现场调研经验谈
9.4.3 建立“认识卡片”
9.5 重点和总结
第10章 从雪球到雪崩
10.1 那些蛛丝马迹
10.1.1 行为总会留下痕迹
10.1.2 投资不是法庭辩论
10.2 穿越财务迷宫
10.2.1 主观与客观条件
10.2.2 业绩调节的把戏
10.2.3 瞪大眼睛看资产
10.2.4 亮起黄灯的信号
10.2.5 养成投资的洁癖
10.2.6 财报无用论很危险
10.3 失败者档案
10.3.1 可控性因素是关键
10.3.2 “伟大”也有时效性
10.3.3 错误的战略假设
10.3.4 创新之殇
10.3.5 慎言市场“饱和”
10.3.6 教训和启发
10.4 认识失败的价值
第11章 对象、时机、力度
11.1 对象和态势
11.1.1 当前优势型
11.1.2 高峰拐点型
11.1.3 持续低迷型
11.1.4 低谷拐点型
11.1.5 未来优势型
11.1.6 难以辨认型
11.1.7 态势与转化
11.1.8 对象的辨别
11.2 时机与周期
11.2.1 买入和卖出的原则
11.2.2 当前优势型的时机
11.2.3 高峰拐点型的时机
11.2.4 持续低谷型的时机
11.2.5 低谷拐点型的时机
11.2.6 未来优势型的时机
11.3 力度和仓位
11.3.1 力度的影响
11.3.2 形成投资策略
11.4 我的总结与选择
投资感悟：微博摘录（二）
第三部分 理解市场
第12章 市场定价的逻辑
12.1 有效还是无效
12.1.1 矛盾和争吵
12.1.2 捡钞票还是鉴宝
12.1.3 最后谁说了算
12.1.4 发现错误定价
12.2 折价、溢价与泡沫
12.2.1 三个影响因素
12.2.2 四种溢价程度的处理
12.2.3 溢价与安全边际
12.3 估值差的影响
12.3.1 弹簧总是有极限的
12.3.2 从偏离到回归
12.3.3 不稳定性和复杂性
第13章 预期与回报
13.1 企业与股票的和而不同
13.1.1 增长率陷阱与戴维斯效应
13.1.2 强大而危险的武器
13.1.3 预期的发展和转化
13.1.4 关键现象的投资启示
13.1.5 估值波动对持股的影响
13.2 低风险高不确定性的启示
13.2.1 不确定性与预期的时间差
13.2.2 大桥建成之前的评估
13.2.3 四种局面的选择
13.3 回报率数据的密码
13.3.1 回报率与市值有关联
13.3.2 估值也具有决定性
13.3.3 统计与经验的矛盾
13.3.4 将规模和估值结合
第14章 永远的周期轮回
14.1 周期背后的推手
14.2 资本的环境温度
14.2.1 利率与通胀
14.2.2 供求关系
14.3 市场情绪与心理
第15章 估值的困与惑
15.1 “指标”背后的故事
15.1.1 市盈率
15.1.2 市销率
15.1.3 市现率
15.1.4 市净率
15.2 PE与PB组合的暗示
15.2.1 低PB，低PE
15.2.2 低PB，高PE
15.2.3 高PB，低PE
15.2.4 高PB，高PE
15.3 扩展估值的思维边界
15.3.1 存在“万能指标”吗
15.3.2 多维视角下的“称重”
15.3.3 市值冗余与市值差
15.4 估值的本质指向
第16章 客观理性看A股
16.1 最好的投资市场之一
16.1.1 毫不逊色的回报率
16.1.2 天堂只在梦里有
16.1.3 监管是个伪命题
16.2 看好未来的逻辑
16.2.1 历史的借鉴
16.2.2 现实的潜力
16.3 该听谁的呢
投资感悟：微博摘录(三)
总结篇 好生意，好企业，好投资
参考文献
内容摘要
本书是专门为财务知识零基础的初学者和非财务专业人士编写的一本实用财务报表快
速入门书。目标是帮助非专业人士以简单轻松的方式学会财务报表阅读与分析的基础知识。
全书共分3个部投资到底是一项科学还是一门艺术？
本书作者通过多年的经验总结结论是：投资是科学性与艺术性的结合，在不同时刻、不同方面具有不同的侧重的一门学问。从一个初出茅庐的小散户到职业投资者的历程中，作者将自己的投资理念提炼出关键知识点与读者分享。
在作者看来，股市中理性和成熟投资者必须建立正确的投资价值观、掌握企业价值分析的方法，以及理解市场定价的内在特质及规律。本书也是从正视投资、发现价值和理解市场这三大部分进行分别阐述的。
本书提供一系列以表格形式展现的、实战性较强的问题提炼和小贴士，通过这些读者可以获得一个思路上的指引，从而对实战中将面临的最典型、最重要或者最危险的问题提升注意敏感性。
精彩内容
1.1低门槛与高壁垒
股市这个游戏的进入门槛非常低，任何年满18周岁的公民只要去开一个股票账户，就能马上实现足不出户的交易。任何投资者都可以在几千只股票中自由地作出自己的选择，从决策到交易完成只需要敲几下键盘即可。这可能是有史以来最“简单”的工作，没有学历限制、不需要笔答面试、没有外貌和年龄段的要求、不受天气和地理因素的影响。可以说，进入股市基本没有任何门槛。
但这个游戏的另一面却是，要想成为真正的获利者面临极高的壁垒。
1.1.1少数人获胜的游戏
对于股市，不同的人有不同的认识和理解。管理层说股市是现代金融和市场经济不可缺少的重要组成部分；学院派说股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所；理财顾问说股市是理财的重要手段，股票是一种让资产随着时间增值的方法；老百姓传统上喜欢说股市就是一个圈钱的赌场。
以上说法我觉得都有一定道理，但如果要用一句话来描述股市，我想它是“一个注定最终只有少数人获胜的财富游戏”。这是完全从结果下的结论，这个结果与我们认为股市是怎样的、抱着怎样的期待来股市以及股市具体处于哪一个发展阶段都没有太多关系。
随着近些年来巴菲特的名声在国内如日中天，一些投资者将巴菲特的话简单孤立地拿出来做宣传。频频提出“投资其实很简单”之类的论调。似乎在股市中赚钱是一个非常轻松和容易的事。不得不说，这是与我个人的观察完全相悖的，并且我认为这种论调对于投资者认识股市和投资客观上起到了极大的误导作用。
让我们看一些基本的事实：从1608年世界上最早的证券交易所在荷兰的阿姆斯特丹成立至今，股票已经存在超过400年了。在这400多年中，古今中外的各个证券市场经历了数不清的牛熊转换。以最成功的美国市场为例，其中最具代表性的道琼斯指数在1906年1月时约为100点，截至2012年12月末约为13200点，106年间增长了132倍。具《上海证券报》的一个统计，过去30年美股涨幅排名前五的行业涨幅分别为：信息服务229.77倍、批发零售131.34倍、生物医药77.86倍、电子半导体电讯57.65倍、消费品41.09倍。
但即使是在这样超长期持续上涨、不断孕育出大牛股的市场里，我们又见到了多少获得良好长期回报的投资者呢？美国的股民们因此获得了投资普遍的成功吗？
答案是：没有。不仅没有获得普遍的成功，在整个美国证券历史中反倒是充斥着血本无归的惨剧。那么，在还处于发展成熟期的中国股市中，我们得以自信满满的理由何在呢？
可以说无论在任何市场投资，都注定了将是个最后只有少数人获胜的游戏。如果哪个阶段它让你看到了大多数人都在赚钱，甚至大赚特赚。那我们最好小心，因为几百年的历史告诉我们，每一次都没有例外，“我个人”成为一个例外的概率就更低。
巴菲特确实说过“投资很简单”，但他说这句话的时候我们最好想想这句话是否对所有人都成立？说投资很简单的巴菲特，是哥伦比亚大学经济学的研究生，导师和毕业后的老板是价值投资的伟大开创者格雷厄姆，他在说“投资很简单”的时候已经从事投资很长时间并且取得巨大成功。就像拳王泰森告诉你拳击很简单，梅兰芳告诉你京剧很简单，李宁告诉你体操很简单一样，恐怕大多数人听了后都会有自知之明。但创造了投资界神话的一位老人说这句话的时候，为什么很多人就欣然接受了呢？
何况，巴菲特的原话是：“投资很简单，但并不容易”。太多人大大高估了前半句对自己的适用程度，而远远低估了后半句所隐含的极高壁垒。
也许有人看到这里已经满腹狐疑了：哪儿有你说得那么难啊7我就觉得很简单啊，股市的赚钱确实很轻松啊。好吧，如果这是一种真实的感觉，那么有三种可能性：
第一，阅读本书的时候恰逢一个大牛市，股市基本上已鸡犬升天；
第二，正好处于个人运气非常棒的阶段，俗称的买啥啥涨卖啥哈跌；
第三，确实是人中罕有的天才。
第一种：在一个蓬勃的上涨市中，你确实会发现赚钱其实很简单，牛市就是一个分辨不出谁是傻瓜的环境。我向来认为牛市和熊市都是让人忘记历史和未来的特效药，比忘情水的效果好多了。所以第一种情况得出投资很简单是很自然的，而且说这话的人往往与说“股市是毒药，这辈子再也不碰了”的是同一批人。只不过在牛市喜欢说“简单”，在熊市喜欢说“毒药”而已。
第二种就更有迷惑性，明明股市并非鸡犬升天，但我的成绩就是好，这总不能用“牛市”来解释了吧7很遗憾，这依然可能是运气的眷顾而不是能力的结果。在一个不过几年的环境内，由于市场偏好等因素的差别，股价是可以完全脱离其价值规律而呈现高度不规律的波动性的。在这种较为随机的环境里，一定会出现一些幸运儿。这就像那个著名的故事：1000个人扔硬币，每次将扔到正面的人留下，20次后真的会出现一些连续20次都扔了正面的家伙。但如果他认为自己能留下是因为技术好而不是幸运，那么可以试试继续以此为职业扔5年、10年看看结果如何。
我也不否认第三种情况的存在。但常识告诉我们天才必然是一个极小概率的事件，特别是当一堆人都认为自己是天才的时候，这事儿就更不靠谱了。何况，我相信没有天才会需要和恰好翻开这本书，所以这种情况可以从统计意义上忽略不计了。
其实通过常识就会很清楚，就算是经营一个小百货商店或者小饭馆，在激烈的竞争中想获得很好的收益也是件非常不容易的事情。怎么一到了证券市场上就突然天上会掉钞票了呢7经济原理告诉我们，任何一个行业要想获得超额收益都需要有一个壁垒，股票投资不可能是个例外。
我曾经想，到底怎么才能解救大众：一个超级牛市，或者开诚布公的股神，完美的制度7最终答案是，什么也拯救不了。或者这样说，让大众都轻松地从股市中赚钱这个目的本身就是“反科学”的，如果实现，那么社会从此会一路倒退。那些因为大多数人赚不到钱而痛心疾首的人，其实自己还没走出认知的怪圈。
在我看来，只有充分认识到股市将注定是少数人获胜的游戏，充分理解投资”简单但不容易”的内在意义，才算是开始正视了投资，开始有机会进入投资的大门。因为认识到这一点的人，很自然地会思考下一个问题：我凭什么才能在这样一个最终注定是少数人获胜的游戏中胜出呢？
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