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有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题研究

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￥ 10.76 2.2折 ￥ 48 八品

仅1件

天津宝坻
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作者郭卫锋

出版社经济日报出版社

ISBN9787519601348

出版时间2017-05

装帧平装

开本16开

定价48元

货号1748621021776826369

上书时间2024-11-14

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品相描述：八品
商品描述
前言
前言 

历经十余年发展，私募股权投资基金行业已成为我国金融市场的重要组成部分。自 2006 年立法确认有限合伙制度后，有限合伙很快成为该行业主流的企业组织形式之一。在有限监管的背景下，私募股权投资基金行业经历了“野蛮性”生长，非法募集等“乱象”频出，治理风险凸显。对私募股权投资基金而言，行业立法的缺失和政府的多头监管导致其外部治理机制薄弱，而治理结构混乱、激励约束机制欠缺等问题也导致私募股权投资基金内部治理机制无法充分发挥作用。有限合伙型私募股权投资基金因起步较晚、发展迅速，尚未能形成有效的内部治理机制，其内部治理问题十分突出。私募股权投资基金的规范和发展，已经成为行业立法及监管的现实诉求，监管部门也一直在积极推动这一行业内外部治理机制的建设。在此背景下，研究有限合伙型私募股权投资基金内部治理问题更具有必要性和紧迫性，关乎私募股权投资基金行业的未来走向。而有限合伙型私募股权投资基金内部治理有效性的直接证据就是其自身企业绩效表现。由于内部治理水平的差异，不同的私募股权投资基金可能会形成不同的企业绩效。有限合伙型私募股权投资基金内部治理如何影响其自身企业绩效，也是一个令人着迷的问题。 

围绕前述问题，作者提出一种可能的解释，即有限合伙型私募股权投资基金内部治理影响了被投资企业的公司治理水平，进而影响到基金自身企业绩效。因此，提炼出本书的科学研究问题，即“有限合伙型私募股权投资基金内部治理如何影响标的公司（被投资企业）的公司治理水平，并进而影响其自身企业绩效”。围绕前述科学研究问题，本书以一手调查获取了 240 份有限合伙型私募股权投资基金样本数据，最终确定自 2008 年 1 月 1 日至 2012 年 6 月 30 日为样本选择时间区间，以该区间成立的 113 家样本企业形成专用数据库，并结合其他数据库进行实证研究。研究发现：（1）有限合伙型私募股权投资基金主要基于契约 

型治理为核心，根据其组织结构和内部治理结构的特点，可将其内部治理从内部治理结构、出资限制、行为限制三个维度加以拆解。在内部治理结构方面，投资决策委员会、有限合伙人（LP）委员会和特殊机构成为有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构的基础。在出资限制方面，管理人及管理费用的设置、普通合伙人（GP）出资限制、LP 出资限制构成了有限合伙型私募股权投资基金出资限制的基础。在行为限制方面，GP 行为限制和投资类型限制构成了有限合伙型私募股权投资基金行为限制的核心；（2）在内部治理结构方面，投资决 

策委员会的设置对有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效具有显著的正向促进作用；特殊机构的人数越多，越能够促进企业绩效的提升；有限合伙人委员会并不会对企业绩效产生显著影响；（3）在出资限制方面，设置管理机构能够显著提升有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；GP 数量的提升以及 GP 最低出资额的提升均能够显著促进有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；机构 LP 的数量越多，越能够促进有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效提升；（4）在 GP 行为限制方面，对共同投资以及对收益再投资的行为限制，能够显著提升有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效，对 GP 个人投资、筹资及新进合伙人不加限制，能够显著提升有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；对投资其他股权投资基金以及投资其他资产加以限制，会损害有限合伙型私募股权投资基金的企业绩效；（5）有限合伙型私募股权投资基金通过提升被投资企业的公司治理水平进而获得较高的企业绩效，被投资企业的公司治理水平在有限合伙型私募股权投资基金内部治理与其自身企业绩效的关系中发挥了中介效应。 

本书的创新性主要体现在：（1）通过一手数据库数据所体现出的有限合伙型私募股权投资基金这一特殊行业的内部治理差异问题，借鉴公司治理理论，初步构建了有限合伙型私募股权投资基金内部治理分析框架，尝试性的设计并选取了相关内部治理变量指标，提出了有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度体系，尝试性探讨了有限合伙型私募股权投资基金内部治理对其自身企业绩效的影响，并分析了可能的中介效应。本书拓展了公司治理理论的应用边界，丰富了私募股权投资基金的相关理论研究。尝试性提出有限合伙型私募股权投资基金内部治理分析框架及有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度体系，此前国内外文献比较缺乏类似的系统尝试； （2）根植于新兴经济的中国情景，研究了中国有限合伙型私募股权投资基金的内部治理问题，并探讨了其内部治理对自身企业绩效方面的影响，由此补充和拓展了中国情景下有限合伙企业内部治理与企业绩效之间的传导机制，为有限合伙型私募股权投资基金的内部治理有效性提供了证据及相关研究成果；（3）本书委托第三方中介机构（律师事务所）在有限合伙企业主管机构调取了有限合伙型私募股权投资基金主动或自愿申报的资料（例如有限合伙协议），并针对这些一手资料进行人工分类编码，为本书建立了有限合伙型私募股权投资基金内部治理的专用数据库；在此基础上，结合其他数据库就有限合伙企业内部治理、被投资企业公司治理水平以及其与有限合伙企业绩效之间关系进行实证研究，从而为该主题的研究提供了差异化的经验证据。 

囿于作者水平原因，本书作为学术研究的深度和广度还有待拓展，但作者仍然乐于将其分享给业内同仁指正。该书的出版是作者博士学术生涯的小结，但作为私募股权投资基金行业发展的直接受益者，作者对私募股权投资基金行业有着特别的感情，致力于通过参与行业立法和自律、政策建议、出版书籍、发表文章、媒体发声等为行业规范发展摇旗呐喊，因此作者同样希望该书的出版能为行业的规范和发展贡献绵薄之力。当然，文责自负。一家之言，用以抛砖引玉。 

谨以此书的出版向私募股权投资基金行业的先行者和实践者致敬！

作者简介
郭卫锋，河南省太康县人。天津大学法学学士，南开大学法学硕士，南开大学管理学博士。现为北京德恒律师事务所合伙人律师，兼任多个国家和地方私募基金协会之理事/顾问/外聘专家、部分上市公司之独立董事、私募基金投资决策委员会委员、仲裁员等。作为国内zui早一批私募投资基金律师之一，曾多次参加行业立法及自律工作，擅长人民币基金的法律及商业架构设计，服务过国内zui早一批外资基金、本土创投基金、政府引导基金及产业投资基金等，其中包括中国di一家中外合作非法人制创投基金。在金融证券相关领域拥有17年工作履历，曾参与过大量投资并购、IPO及新三板业务，协助完成上百例企业投融资工作（多家企业已成功登陆资本市场）。 

曾多次获“年度金融律师”（《方圆律政》全国十大精英律师评选）、“公司/商事法一等律师”（Chambers）等荣誉，并率团队获“zui佳基金募集法律服务机构”及“中国优秀创业投资中介机构提名奖”等奖项。公开发表论文20余篇，部分为SCI及CSSCI收录；参与出版《非证券类投资基金法律问题研究》（副主编）、《企业改制与发行上市法律实务（修订版）》、《中国股权和创业投资法律指引》、《股权投资基金基础知识要点与法律法规汇编》等书籍。

目录
目录 

第一章 

引言 

第一节　研究问题的提出 / 04 

一、私募股权投资基金业发展现状 / 04 

二、私募股权投资基金行业治理问题现状及存在问题 / 11 

第二节　研究意义和创新之处 / 15 

一、私募股权投资基金理论的丰富与行业最佳治理实践 / 15 

二、私募股权投资基金内部治理测度体系的提出与治理有效性研究成果 / 18 

第三节　研究内容与研究方法 / 20 

一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理对自身绩效影响的研究 / 20 

二、规范分析方法与实证分析方法 / 22 

第四节　本书研究问题的总体计划与章节安排 / 24 

一、技术路线 / 25 

二、结构安排 / 25 

第二章 核心概念与文献研究述评 

第一节　核心概念界定 / 28 

一、私募股权投资基金 / 28 

二、有限合伙 / 31 

三、内部治理 / 33 

四、企业绩效 / 35 

第二节　理论基础 / 37 

一、信息不对称理论与交易成本理论 / 38 

二、契约理论 / 39 

三、制度理论 / 41 

四、委托代理理论 / 43 

第三节　私募股权投资基金相关研究文献 / 45 

一、私募股权投资基金概念的研究文献 / 45 

二、私募股权投资基金发展和运作的研究文献 / 54 

第四节　有限合伙组织形式的研究文献 / 68 

一、国外相关研究文献 / 69 

二、国内相关研究文献 / 75 

第五节　有限合伙型私募股权投资基金内部治理的研究文献 / 79 

一、企业治理的研究文献 / 79 

二、委托代理关系的研究文献 / 83 

三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理的研究文献 / 91 

第六节　有限合伙型私募股权投资基金企业绩效的研究文献 / 96 

一、私募股权投资基金资产估值原则和方法 / 96 

二、私募股权投资基金企业绩效评价方法 / 97 

三、私募股权投资基金企业绩效的测度 / 103 

第七节　研究述评 / 104 

一、私募股权投资基金相关研究述评 / 104 

二、有限合伙企业组织形式和内部治理相关研究述评 / 105 

三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理与企业绩效相关研究述评 / 106 

第三章 理论分析与研究设计 

第一节　有限合伙型私募股权投资基金内部治理直接影响其自身绩效 / 109 

一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理 / 109 

二、有限合伙型私募股权投资基金企业绩效的来源及影响因素分析 / 114 

三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理对其自身绩效的影响 / 117 

第二节　被投资企业公司治理影响有限合伙型私募股权投资基金绩效 / 119 

一、有限合伙型私募股权投资基金对被投资企业公司治理的塑造 / 119 

二、被投资企业公司治理影响有限合伙型私募股权投资基金绩效 / 123 

三、有限合伙型私募股权投资基金内部治理影响其自身绩效的路径分析 / 125 

第四章 有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度指标体系构建 

第一节　有限合伙型私募股权投资基金内部治理的要素 / 127 

一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理的制度性要素 / 128 

二、有限合伙型私募股权投资基金的内部治理结构 / 129 

三、有限合伙型私募股权投资基金的出资限制 / 130 

四、有限合伙型私募股权投资基金的行为限制 / 134 

第二节　有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度指标的选取与测度指标体系 

一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构指标构建依据 / 137 

二、有限合伙型私募股权投资基金的出资限制指标构建依据 / 141 

三、有限合伙型私募股权投资基金的行为限制指标构建依据 / 143 

四、有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度总体指标体系 / 144 

第五章 有限合伙型私募股权投资基金内部治理与自身绩效实证研究 

第一节　理论分析与研究假设 / 146 

一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构与其自身企业绩效 / 146 

二、有限合伙型私募股权投资基金出资限制与其自身企业绩效 / 151 

三、有限合伙型私募股权投资基金行为限制与其自身企业绩效 / 155 

第二节　研究设计与模型构建 / 158 

一、样本选择与数据来源 / 158 

二、变量设计 / 161 

三、模型构建 / 164 

第三节　实证回归结果与分析 / 165 

一、样本变量的描述性统计特征 / 165 

二、回归结果与分析 / 173 

三、实证研究结论 / 178 

第六章 被投资企业公司治理影响中介作用实证研究 

第一节　理论分析与研究假设 / 185 

一、有限合伙型私募股权投资基金内部治理与被投资企业公司治理 / 185 

二、被投资企业公司治理与有限合伙型私募股权投资基金企业绩效 / 189 

三、被投资企业公司治理的中介效应 / 191 

第二节　研究设计与模型构建 / 192 

一、样本选择与数据来源 / 192 

二、变量设计 / 193 

三、模型构建 / 200 

第三节　实证回归结果和分析 / 202 

一、描述性统计分析 / 202 

二、回归结果分析 / 205 

三、实证研究结论 / 208 

第七章 研究结论与政策建议 

第一节　主要研究结论 / 210 

一、有限合伙型私募股权投资基金的内部治理有效性 / 211 

二、有限合伙型私募股权投资基金内部治理对自身企业绩效的影响 / 212 

三、通过被投资企业公司治理影响私募股权投资基金绩效的路径 / 213 

第二节　研究启示与政策建议 / 214 

一、对于私募股权投资基金的启示 / 214 

二、对监管部门的政策建议 / 216 

第三节　研究局限与研究展望 / 220 

一、研究局限 / 221 

二、研究展望 / 221 

参考文献 / 223 

后　记 / 241

内容摘要
本书的创新性主要体现在：（1）通过有限合伙型私募股权投资基金这一特殊行业的内部治理差异问题，初步构建了有限合伙型私募股权投资基金内部治理分析框架，提出了有限合伙型私募股权投资基金内部治理测度体系，探讨了有限合伙型私募股权投资基金内部治理对其自身企业绩效的影响（2）根植于新兴经济的中国情景，研究了中国有限合伙型私募股权投资基金的内部治理问题，并探讨了其内部治理对自身企业绩效方面的影响（3）结合其他数据库就有限合伙企业内部治理、被投资企业公司治理水平以及其与有限合伙企业绩效之间关系进行实证研究，为主题研究提供了差异化的经验证据。

主编推荐
本书从私募股权投资基金内部治理视角为行业监管提供参考，试图通过企业绩效的测度印证内部治理的优劣。同时，借鉴公司治理理论，使用专有数据库构建了有限合伙型私募股权投资基金的内部治理测度体系，尝试利用数据库内的私募股权投资基金样本的对外投资情况，通过系统的理论分析和实证检验，研究有限合伙型私募股权投资基金内部治理状况与其自身企业绩效的关联关系，探究私募股权投资基金内部治理通过影响被投资企业的公司治理水平进而影响基金自身企业绩效的传导机制。 

本书适合私募投资基金领域的相关从业人员参考使用，也可作为行业的分析参考书。

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