CMBS
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作者周以升 张志军 万华伟
出版社中信出版社
ISBN9787508679365
出版时间2017-10
版次1
装帧其他
开本其他
纸张胶版纸
页数436页
字数350千字
定价99元
货号SC:9787508679365
上书时间2024-10-14
商品详情
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作者简介:
周以升
高和资本执行合伙人和联合创始人，靠前很早一批具有靠前背景的房地产私募基金和资产证券化专家。曾任职于高盛集团投资银行部香港和北京办公室、美国华平投资以及光大安石。见证了批内地房地产股票香港上市和香港REITs发行，以及中国房地产私募基金的发展。近年致力于推动靠前商业物业证券化市场的发展，领导了靠前单交易所标准化CMBS“高和招商—金茂凯晨资产支持专项计划”、靠前单接近脱离主体信用的商业物业证券化产品“世贸天阶资产支持票据”，以及其他多个CMBS和类REITs交易。现任中国证券投资基金业协会资产证券化业务专业委员会专家顾问、中国全联房地产商会商业地产研究会副会长、中国资产证券化论坛房地产证券化委员会联席主席。
张志军
中投长富基金管理（北京）有限公司董事长，中国资产证券化分析网专家顾问。曾任联合信用评级有限公司总经理。清华大学硕士，北京大学光华管理学院EMBA。中国证券业协会证券资信评级专业委员会副主任委员，中国资产证券化研究院副理事长、联席院长，中国证券业协会科研项目评审专家组成员，中国保险资产管理业协会注册专家，中国财富管理50人论坛理事，联合信用博士后工作站博士后专家导师，清华大学MBA校外导师，北京交通大学兼职教授。
万华伟
联合信用评级有限公司总裁，中国证券投资基金业协会资产证券化业务委员会专家顾问、中国证券业协会证券资信评级专业委员会委员、联合信用博士后工作站博士后专家导师、中国保险资产管理业协会注册专家、深圳证券交易所资产证券化外部专家。2003年加入联合资信，2007年加入联合评级，在评级行业拥有十余年工作经验，完成上千项各类评级项目评级报告的审核工作，并先后主持了上百单信贷资产及企业资产证券化评级项目，曾在《中国证券》等期刊发表研究报告多篇，并编写了多部资产证券化评级方面的书籍。
主编推荐:
◎CMBS作为有效的资产证券化工具，对激活中国万亿级不动产存量，促进传统房地产企业转型有重要意义，成为发达国家金融领域主流产品。
◎通过国外优选实践实地考察，结合靠前现状与实践，为中国CMBS的标准制定和市场建设提供借鉴与指导。
◎高坚、蔡建春、徐幼于作序，任志强、秦虹、顾云昌、孙嘉、联袂推荐。
◎如果你是开发商或者商业物业持有人，可以从本书获得优化融资的新发现，以及对商业地产战略的新思路。
◎如果你是投行、评级机构、律师、服务商或者其他服务机构，可以通过本书了解靠前成熟的监管经验和靠前的前沿实践，一起携手推进靠前承销标准、监管框架和市场基础设施的形成，并择中道而行。
◎如果你是投资人，借助本书可以发现一个新的投资品类，并就如何进行风险判断有所启迪。
◎如果你关心房地产宏观调控，也许可以通过本书获得一些房地产长效机制形成的启发。
精彩内容:
序言一/高坚
20世纪70年代，资产证券化起源于美国，后作为一项重要的金融创新风靡全球。近几年，在国务院以及监管部门不断出台文件和政策的推动下，我国资产证券化市场发展也迈上了快车道。2016年我国资产支持证券发行规模约9 000亿元，存量规模接近12 000亿元，存量规模已经是亚洲。国家支持、鼓励和发展资产证券化，是因为它能盘活存量资产、提高资金配置效率、服务实体经济，并且对我国经济结构调整和国际化发展能够发挥特殊作用。
本书的主要内容是CMBS（商业物业抵押支持证券）。CMBS是商业物业的一种证券化融资工具，主要以商业物业产生的租金等运营收入和不动产价值为基础，向投资者发行资产支持证券进行融资，并配有物业抵押、租金质押等风控措施以保障资产支持证券的
本息兑付。所谓商业物业，是指作为商业用途运营的地产，以区别于个人占有用途的地产。同时，商业物业是用于投资而非消费的地产业态，其核心特点是可以产生持续收入和现金流。大家都知道，本书中关注的商业物业行业，面临着迫切的转型需求与政策方向问题，而资产证券化可以重塑物业管理的商业模式。在我看来，合理利用资产证券化将开发商和资产持有人的资产重新周转起来，才可能突破商业物业自身资产负债表的。商业物业资产证券化具体有两种可行模式：其一是CMBS，这是债权证券化的一个重要方向；其二是权益型证券化，包括REITs（房地产投资信托基金）等。资产证券化可以帮助盘活存量，形成资本循环，从而真正让资产周转起来。根据中国资产证券化分析网数据显示，自2014年4月境内首单私募REIT产品“中信启航专项资产管理计划”发行以来，截至2017年4月20日，已有27单CMBS及私募REITs产品在证券交易所及机构间报价系统上市，累计发行规模761.98亿元。其中：CMBS产品5单，合计规模222.62亿元; 私募REITs产品22单，合计规模539.3
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内容简介:
商业物业存量盘活是房地产市场持续健康发展、产业发展效率提高的重要途径。而以资产证券化为代表的金融创新正重塑着房地产行业的商业模式，《CMBS: 靠前经验和中国实践》以资产证券化，特别是CMBS这个发达国家的主流产品为切入点，剖析中国商业物业的去库存、抑空置路径，探索了切实可行的商业物业存量盘活之道。
《CMBS: 靠前经验和中国实践》作者基于自身丰富的理论和实践经验，且实地调研了美国主要的CMBS参与机构，包括投行、投资人、行业协会和监管层等，并与靠前外专家进行了多轮研讨，深入剖析了美国CMBS市场的发行承销标准、信息披露标准、法律体系、投资交易、资产服务机构、评级方法等，并为中国CMBS的标准制定和市场建设提供借鉴与指导。
随着中国房地产行业从住宅开发到商业物业的转型，CMBS必将成为商业物业投资者的主流融资工具之一。作为靠前CMBS市场的首批实践者，该书作者为业界提供了一本全面分析靠前外市场发展、兼顾理论和实践的佳作。
目录:
章 中国商业物业发展概况1
节 迫切需要对商业物业形成客观公允的认识2
一、什么是商业物业2
二、迫切需要破除对商业物业的偏见3
三、中国商业物业的发展现状9
四、中国房地产开发商传统商业模式走向终点25
五、中国房地产行业从住宅开发到商业物业的转型是中国经济转型的缩影30
第二节 中国商业物业破局的三大支撑力量和政策方向32
一、三大支撑力量32
二、政策方向35
第三节 中国商业物业融资状况37
一、间接融资状况37
二、直接融资状况39
第四节 中国商业物业资产证券化的发展脉络41
一、国内CMBS诞生的大背景和必然性43
二、CMBS与REITs的若干概念梳理46
三、CMBS对于商业物业的意义51
第五节 中国金融行业迫切需要商业物业资产证券化53
一、CMBS和REITs可以完善中国的投资图谱，化解资产荒53
二、CMBS市场潜在规模巨大，是盘活存量的重要工具55
三、打破刚性兑付，CMBS最有希望成为突破口56
四、CMBS等证券化工具的发展有助于控制和优化杠杆58
第六节 迫切需要形成CMBS很好实践和产品标准59
一、形成很好实践和产品标准的意义59
二、形成很好实践和产品标准的着眼点60
第二章 境外CMBS市场发展情况63
节 美国的CMBS市场64
一、美国CMBS市场的发展情况64
二、美国CMBS市场的分类与构成、主要特点69
三、金融危机后美国CMBS市场的主要动向79
第二节 其他国家和地区的CMBS市场82
一、欧洲的CMBS市场82
二、澳大利亚的CMBS市场85
三、亚洲的CMBS市场88
第三节 经验总结与主要启示92
一、欧美在金融危机后改革的主要启示92
二、亚洲市场经验的主要启示95
第三章 CMBS的产品特征与交易结构97
节 产品特征98
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