激辩去杠杆
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作者潘英丽、黄益平主编
出版社中信出版社
ISBN9787508663289
出版时间2016-08
版次1
装帧其他
开本其他
纸张胶版纸
页数189页
字数124千字
定价48元
货号SC:9787508663289
上书时间2024-12-02
商品详情
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作者简介:
主编介绍：
潘英丽——上海交通大学金融学教授、博导/上海市政府决策咨询特聘专家/上海靠前金融中心研究会副会长
黄益平——北京大学国家发展研究院副院长、教授/央行货币政策委员会委员/花旗集团董事总经理/巴克莱董事总经理
内容简介:
《激辩去杠杆：如何避免债务—通缩》是“中国经济开放论坛”的靠前个研讨成果。
《激辩去杠杆》基于对历史数据的细致考察与实证分析，呈现中国经济杠杆率的过去与现状，阐释高杠杆可能造成的危害，在总结借鉴靠前外“去杠杆”经验教训的基础上，从宏观、部门、地区、股市、汇市等综合层面，多视角探究并提出去杠杆的多方位政策建议。
《激辩去杠杆》是当前关于“去杠杆”问题很的著作。
摘要:
"
结构性地去杠杆
杠杆率高是不是不好，需要作进一步的区分。如果借债是以未来的回报为基础的，那么，杠杆率解决的是融资方的金融约束问题，越高的回报，可以支持越高的杠杆率，这就不是问题。反之，如果没有足够的回报率，那么，杠杆率高则不可持续。看中国的杠杆率，必须有结构的视角。数据分析显示，总体上是欠发达地区的企业和政府杠杆率更高；而在所有制维度上，则是国有企业的杠杆率更高。这说明，恰恰是低效率的部门杠杆率更高，这样的杠杆率就是坏的杠杆率。
与此同时，有效率的民营企业却仍然面临融资难的问题。在当前已经趋松的货币政策下，民营企业融资难的问题并没有得到解决。原因何在？货币供给增加了，银行系统的贷款利率下调了，但大量的金融资源流到影子银行去了。如果看一下影子银行里谁在借债，很多是政府融资平台在借，利率高达10％，甚至14％、15％。在一般的市场经济里，影子银行的利率也是市场竞争决定的，高利率必须与高回报对应，这样，影子银行利率高就不是严重的问题。而在中国当前背景下，政府的融资平台付高利率，不是因为它们能够得到更高的投资回报，而是以未来的税收加中央政府信用背书作为基础的。地方政府觉得以后不管怎么样都是能还的，甚至不一定以当地的税收来还，而是中央政府会帮着还。占用大量金融资源的僵尸企业也是一样道理，它们在挤占金融资源，却未必有投资回报。相反，不少国有企业被银行认为是安全的融资方，能从正规金融里得到低利率的贷款，再通过自己的金融公司将资源导入到影子银行里去，获取利率的差额。这样，正规金融里的低利率反而成了对低效率企业的补贴。同时，这就使得相对高效的民营部门面临了尴尬的局面，低利率的正规金融没它们的份，而到影子银行里，利率又被抬高到了一个超过通常盈利率的水平，还是没它们的份。如果不把僵尸企业和地方政府的融资从金融市场清理出去，金融资源错配的问题解决不了。
在金融资源存在错配的情况下，在长期，如果不去杠杆，整个国民经济有福利和效率的损失。而从短期来讲，如果人们预期现在的高杠杆没有效率和现金流作为支撑的话，那么金融市场就会反应，股市的低迷就是直接的表现。同时，优选的金融资产是在优选范围追求回报的，如果中国市场没有足够回报，那么，就会导致资本外流。甚至还会伴随着人的外流和企业的外流，而这又会进一步地恶化经济增长的前景，使得经济出现债务率持续上升的恶性循环。
债务率的上升是不可持续的，而要降低债务率，或者是降分子(即减少债务存量)，或者是升分母(即提高GDP增长率)。而升GDP则有实际增长和名义增长两种，名义增长实际上就是通胀。给定债务存量，又要降低债务率，资源配置效率越高，则实际经济增长越高，越不需要通胀。如果没有实际增长，那么就只能通胀，其实质相当于整个国家
...
目录:
序
作者简介
第一篇 中国经济杠杆率的现状
第1章 杠杆下的中国: 流动性过剩与信贷错配
第2章 中国企业杠杆率现状、影响及去杠杆的对策
第3章 中国债务的虚与实
第二篇 高杠杆的危害及其风险
第4章 警惕中国公司债务危机
第5章 信贷外部性与过度借款
第6章 越降越高的杠杆
第三篇 去杠杆的历史经验及可能的选择
第7章 去杠杆国际经验的反思
第8章 中国反危机的经验与决策
第四篇 化解高杠杆、避免债务—通缩的对策
第9章 当前降低宏观杠杆的政策选择
第10章 大力补短板，小心移杠杆
第11章 突破股市稳健发展的制度瓶颈
第12章 汇率机制：杠杆的枢杻
第13章 去杠杆需要结构性政策
第14章 多重目标兼容的去杠杆政策
后记 破解中国的高杠杆陷阱
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