读懂中国董少鹏

　　序 言
　　中国股市藏满了中国奥妙
　　很多人认为中国股市看不懂，就像一些外国人感觉中国很神秘莫测一样。但事实上，中国股市从创立之日起，就是以开放的姿态立于世界经济体系之中的；只不过，由于中国经济社会处于转轨进程中，世界还没有来得及接受它，也没有能够完全平等地接受它。很多人看不懂它，并不是因为它不进步。看不懂的背后，是缺乏调查研究，缺乏自我意识，缺乏制度自信，缺乏理论创新。
　　中国股市是在中国特有的国情下逐步发展和壮大起来的。这个特有的国情，除了用“新兴加转轨”来概括之外，还应当包括公有制为主体、多种所有制共同发展的所有制底色，以及以儒家文化为主的传统文化底色，还应当包括中国共产党领导的多党合作等政治制度的底色。懂得中国国情，是更好推进改革开放的前提，是更好推进依法治国的前提，也是更好解决股市问题的前提。懂得中国的真性情，才能真正懂得中国股市的大逻辑。
　　我历来认为，中国股市不单是经济增长的晴雨表，而且也是改革进程的晴雨表，是“双重晴雨表”。从 1992 年起，我亲历了 23 年中国股市发展和改革的历程，并以专家身份参与了相关政策的讨论。二十多年参与资本市场的经历让我深刻地领悟到“双重晴雨表”这一逻辑，并且经过了反复的研究和验证。
　　中国股市的国际化正在稳步推进。中国经济要与世界经济互联互通，就不能没有股市的互联互通；中国经济要升级换代，就不能没有股市的升级换代。大刀阔斧的股市改革是中国整体改革的组成部分，也是中国整体改革的一个重大亮点。
　　中国股市改革和整体改革的诉求一样，核心是解决好市场和政府的关系，即让市场在资源配置中起决定性作用，更好地发挥政府作用。要通过理念更新、政策发力、制度调整，把该由市场决定的事项彻底交给市场，把政府应承担的职能界定清楚，使政府更好地履行职能。
　　即将启动的股票发行注册制改革，是中国股市“市场化深耕”和“依法治理”的重要抓手。针对我国市场化改革的实际，通过注册制改革简政放权，激发市场活力，是必由之路。实行注册制后，要强化发行人和券商、会计师、律师等中介机构的实质性把关责任，证监会、交易所更多承担程序性审核责任和监督责任。开放也是改革。
　　2014 年实施的沪港通制度，是在尊重不同市场具体情况的前提下，通过制度创新，实现两个市场的互联互通。通过沪港通机制，内地投资者可以分享到海外上市公司的业绩涨落，也可以学习国际股市的投资文化；海外投资者可以更方便地投资中国内地上市公司，也可以增强对中国内地市场的了解。如果沪港通制度试验成功，下一步可以搞深港通，还可以搞沪新（新加坡交易所）通、沪纽（纽约交易所）通、沪伦（伦敦交易所）通，在更大范围实现中外股市的互联互通，互学互鉴。沪港通制度是在否定国际板设计后的制度创新，是实事求是精神与开放互联诉求的很好统一。
　　搞好社会主义市场经济，就要遵循一般市场规律，就要顺应国际市场发展的大潮流。国际股市长期形成的规范做法，我们都应该积极借鉴、引入和吸收。但是，一切学习借鉴都是为了把我们自己的事情办好。无论沪港通，还是注册制，都应当是充分考虑我国经济社会发展的实际情况，将中国发展要求与全球发展潮流相统一的产物；不是简单地照搬，也不能简单地照搬。
　　中国股市有其产生、发展、壮大的脉络，它走过的道路一直包含着开放的基因，从最初的 B 股、H 股到后来的合资基金、合资券商、QFII 和RQFII，还包括众多拥有境外股东的上市公司，从来都未脱离开放的大潮流、大趋势。我们的监管体系、法律制度，也在很大程度上引进吸收了境外先进市场的做法；现在的进一步开放，是势在必行，是主动为之。
　　习近平说，“任何一种文明，不管它产生于哪个国家、哪个民族的社会土壤之中，都是流动的、开放的。这是文明传播和发展的一条重要规律。在长期演化过程中，中华文明从与其他文明的交流中获得了丰富营养，也为人类文明进步做出了重要贡献”。当代中国与其他一些经济体相比，在所有制制度、法律制度、具体市场操作上有不同之处，也有一些落后的地方，但不可否认，我们已经找到了将社会主义制度与市场经济相结合的一般规律，形成了一套适合自己实际情况的模式、制度、理念。我们的道路不是在封闭状态下走出来的，而是在开放状态下走出来的。并且，我们在一些方面还形成并保持着自己的优势。
　　当世界惊诧于中国速度时，也不得不重新审视中国制度和中国道路。尽管一些人不习惯、不情愿，但还是有越来越多的域外人士开始接受并赞赏中国模式。中国对外合作的领域越来越宽，规模越来越大，渗透力越来越强。
　　最新数据显示，2014 年全年，中国对外投资规模达到 1 029 亿美元，而上年这一数字为 1 078 亿美元，连续两年保持在 1 000 亿美元以上。自 2014 年下半年以来，中国倡导的“一带一路”经济战略获得相关国家的积极响应。虽然这一战略面临着来自旧有秩序维护者的阻力，但前进的步伐已势不可当，相关合作项目已经陆续启动。
　　中国经济转型升级，股市必须要跟上。我们搞互联互通，既要学习别人的先进经验，也要把我们的优势传递出去；既要重视自己的不足，也要看到外部的风险。过去那种把国际板吹得天花乱坠，把中国股市说得一无是处的做法，是断然不可取的。即使中国股市对外互联互通到位了，注册制实施到位了，它仍然会有自己的鲜明特点。这是文化传统、基本国情、社会制度决定的。对此，我深信不疑。
　　世界多极化、文明多样化、经济生活多姿多彩，是人类社会发展的基本逻辑。在经济层面，既要互联互通，更要互学互鉴。没有互学互鉴的心态，互联互通就会有障碍，就会不平等。不同经济体之间，应该本着“和而不同”的理念，秉持互惠互利原则，这样的开放与合作，才能使各自的资源、市场和文明在公平合理的机制下为更多的人们造福。对于股市来说，也是如此。
　　伟大的时代催生伟大的理论。2013 年以来，适应中国特色社会主义市场经济新的发展形势，有着独特中国基因、中国力道的新经济理论、新社会学说正应运而生。基于中国改革发展伟大实践的新经济学说，一定会逐步完善和深化，并将成为全球经济理论宝库中的一个璀璨明珠，为“和而不同”的世界做出重大贡献。
　　董少鹏
　　2015 年 5 月

　　董少鹏，中国股市政策专家，现为证券日报社常务副总编辑，中国证监会专家顾问，中国证券业协会咨询委员。中央电视台和中央人民广播电台评论员。 1992年起，先后在中国证券市场研究设计中心、《上海证券报》、《国际金融报》、《证券日报》任职。新浪实名董少鹏博客访问量达663万人次，腾讯实名董少鹏微博拥有168万粉丝。2000年起至今，作者主持编写年度《中国股市十大预言》，每年1月初发布，多年来保持70%以上的应验率。《2015年中国股市十大预言》提出“预计上证指数震荡上行，不排除向4500点一线冲击”，已经于4月27日圆满应验。1997年出版《中国股市政策与炒股》，2007年出版《中国股市大机遇》。

序言 中国股市藏满了中国奥妙
第一章 读懂中国股市为什么这么难
1、为什么历经百般改革还是不够“规范”
2、看不懂的新股发行
3、看不懂的暴涨暴跌
4、看不懂的上市公司
5、看不懂的机构投资者
6、看不懂的监管者
7、“不懂”的背后有秘密
第二章 中国经济如何决定股市根基
1、中国经济真的撑不住了吗
2、中国经济转型的挑战在哪里
3、中国经济增长不能“淡化”投资拉动
4、中国经济的突围之路
5、中国经济的改革抓手
第三章 中国体制如何造就股市格序 言 中国股市藏满了中国奥妙 /1
第一章 读懂中国股市为什么这么难 /1
1. 为什么历经百般改革还是不够“规范” /3
2. 看不懂的新股发行 /6
3. 看不懂的暴涨暴跌 /7
4. 看不懂的上市公司 /9
5. 看不懂的机构投资者 /11
6. 看不懂的监管者 /12
7.“不懂”的背后有秘密 /14
第二章 中国经济如何决定股市根基 /16
1. 中国经济真的撑不住了吗 /18
2. 中国经济转型的挑战在哪里 /24
3. 中国经济增长不能“淡化”投资拉动 /31
4. 中国经济的突围之路 /38
5. 中国经济的改革抓手 /48
第三章 中国体制如何造就股市格局 /64
1. 混合所有制是一篇怎样的文章 /66
2. 住房制度是所有制的重要内容 /76
3. 养老制度与所有制问题 /83
4. 中国的银行业与所有制 /88
5. 维护和发展中国体制的优越性 /96
6. 所有制格局与股市发展前景 /99
第四章 中国文化如何滋养股市性格 /104
1. 中国文化为何迷失 /106
2. 市场经济文化需要“中国化” /111
3. 外来的迷惑，你懂的 /121
4. 改革需要合适的文化氛围 /127
5. 做强股市是市场经济文化的新境界 /138
【附录】
财经互联网传播要护主权、守底线 /145
习近平为何在孔子诞辰发表讲话 /149
第五章 中美股市到底该怎么比 /153
1. 中美股市存在巨大的阶段性差距 /154
2. 中国股市该如何对外交往 /163
3. 中国股市争夺国际定价权要做三件事 /170
4. 中美战略博弈：一个不容忽视的事实 /176
5. 沪港通是中国股市“全球通”的试验田 /178
6. 我是怎么干掉“国际板计划”的 /180
【附录】
美国公民谢国忠在对中国股市说什么 /187
董少鹏六论“国际板不可行” /191
第六章 中国股市为什么能“带病前进” /207
1. 这一轮“改革牛”能走多远 /208
2. 股票发行注册制改革能否取得“完胜” /214
3. 中国股市需要中国式的改革 /224
4. 中国股市要创造新的“善治” /234
5. 严格执法不等于“虎着脸做事” /244
6. 怎么把机构投资者做大做强 /254
7. 中国股市必须夺取“独立定价权” /260
8. 中国股市走上了快速发展之路 /265
第七章 中国股市投资的道与术 /273
1. 盯住政策动向，超前把握大趋势 /276
2. 坚持基本面选股思维 /280
3. 科学运用市盈率标准 /285
4. 识别各类指标陷阱 /291
5. 指数基金的运用 /298
【附录】 “肖钢式风险提示”有什么不一样 /301
欢呼中国股市迎来“改革牛” /304
后 记 /308

　　想要解码中国股市，破译中国股市盈利暗语，就要了解中国股市的自身特点。《读懂中国股市》作者董少鹏先生是证券市场的专家，对股市进行了多年的深入研究。《读懂中国股市》结合现阶段中国股市的实际情况，告诉机构和个人投资者进行理性投资的要诀。
　　书中告诉读者为什么中国股市是“双重晴雨表”，还原中国股市现阶段的真实全貌，旗帜鲜明反对对中国股市的污名化，反对发展策略上的虚无主义、简单拿来主义。提出互学互鉴、以我为主的开放发展思路。
　　《读懂中国股市》深入分析中国股市产生、发展的“中国背景”，从体制、经济和文化三大方面提取中国特色元素，找出其与资本市场的结合点，发现中国股市的天然个性。作者对比了中美股市的差异，分析中国股市具有的优势和短板，客观地为读者描绘中国特色股市广大而靓丽的发展前景。满怀信心地认为中国股市要走好自己中国道路，中国股市可以创造中国经验，形成中国模式。
　　作者结合现阶段中国股市实际，在最后“中国股市投资的道与术”一章，总结机构和个人投资者进行理性投资的要诀。

　　作者董少鹏是中国股市政策专家。这本书告诉读者如何了解中国股市政策，只有懂中国的真性情，才能懂股市的大逻辑。读懂中国股市为什么这么难？看不懂的新股发行；看不懂的暴涨暴跌；看不懂的上市公司；看不懂的机构投资者。“不懂”的背后有秘密。你需要了解是什么决定股市根基？是什么造就股市运行格局？读懂中国股市投资的道与术。只有深入了解国家“体制文明”进行时，才能参透国家股市运行的大逻辑。读这本书，“懂中国”，才能“懂股市”。