金融研究重点课题获奖报告(2020)

一等奖

中美潜在增长率比较研究

——兼论科技脱钩的长期影响

青年创业企业的金融支持与风险防控研究

——基于创业板、科创板1046家企业的量化分析及6720家青创企业、747家银行机构的问卷调查

宏观审慎政策框架下监管容忍度研究

二等奖

经济高质量发展下我国要素配置效率问题研究

应对危机的非常规货币政策工具研究——基于社会福利损失函数的分析

中国自然利率的混频估计

渠道差异如何影响小微信贷政策实效——基于厦门市全量企业贷款数据的研究

贷款市场报价利率（LPR）改革是否有效提升我国利率市场化程度

三等奖

结构性货币政策与小微企业融资问题研究——基于不同类型商业银行传导效应视角

政策压力、金融科技与小微信贷资源配置

疫情冲击下全球财政可持续性及宏观政策选择

疫情冲击、产业异质性与货币政策调控

国际主权债务重组机制改革及我国应对办法

我国财政政策调控效应分析

——基于新冠肺炎疫情应对的财政行为研究

金融业数据安全共享保障机制研究

系统性风险的度量、评估与传导

后疫情时期非常规货币政策的特征、效果及未来退出路径探讨

一、引言

“潜在产出”一直是理论研究和政策实践关注的重要问题，对此我们已经开展了多年的持续研究，逐步形成了较为成熟的框架和方法。以潜在产出估算为切入点，我们有能力对许多宏观经济问题的中长期影响开展分析。当前面临的主要问题是，在中美经贸摩擦升级、科技竞争和对抗加剧、新冠肺炎疫情肆虐全球的背景下，中美两国未来的经济实力格局将如何演变？在外部环境不稳定、不确定因素较多的情况下，实现我国经济发展的远景目标又将面临哪些挑战？

长期来看，经济实力是决定国家间竞合关系的基础，也是影响中美大国博弈走向、影响世界格局和国际秩序演进的最关键因素。准确把握中美经济力量对比现状、发展趋势和影响因素，尤其从战略追赶角度，研判目前中美经济相对位置，对我们准确分析双方竞争态势、制定中美博弈应对策略具有十分重要的意义。

对中央银行而言，持续测算和估计潜在产出尤为重要。潜在产出不仅反映了各种因素影响下经济的长期供给能力，是分析判断宏观经济运行的基准，同时也是货币政策的核心目标之一，相应的产出缺口直接进入货币政策决策规则，影响货币政策日常决策。由此，在当前经济环境下，如何有效估计我国潜在产出，分析不同因素对潜在产出形成的影响，特别是应如何考虑“中美科技脱钩”产生的长期影响，都是极具理论与现实意义的工作。

面对当今全球经贸格局的动荡调整，测算中美潜在产出面临许多新的约束。一是不能从一国角度进行独立估计，应把中美放在同一框架下同时估计。作为全球最大的两个经济体，中美在生产要素、产业链和科技进步等方面深度耦合，任何单方面调整都会给双方带来影响。二是中美之间的技术联系是影响两国潜在产出走势的重要因素。中国整体上对美国存在技术依赖，且技术关联与国际收支、宏观经济紧密相连。三是中美两国存在技术脱钩可能。中美技术联系受阻或中断，将成为影响两国长期增长的重要原因。

基于以上判断，本文将首先基于多国宏观计量经济模型，在增长核算框架下，分别对中美两国1980一2019年的潜在产出进行测算，并在现有人口、资本和技术进步态势保持稳定条件下，对未来30年中美潜在产出的变化趋势开展预测。其次，我们进一步对潜在增长率开展因素分解，分别从资本投入效率、人口结构、工作强度、劳动力素质等多个方面，对中美两国潜在产出的要素贡献进行对比和分析。接下来，针对“技术脱钩”的影响，本文结合中美专利互持、知识产权使用费、产业链关联、FDI关系等信息，对中美两国之间的科技联系开展多角度综合评估。以此为基础，我们利用宏观经济模型，设计不同的“技术脱钩”情景，进一步分析中美技术脱钩给两国潜在产出带来的长期影响。最后得到主要结论和政策建议。

二、潜在产出测算方法综述

潜在产出指的是在资本和劳动等生产要素得到充分利用条件下，总产出可以达到的水平，也可理解为“一段时期内，在不引发通胀条件下产出可以达到的水平”（Okun，1962）。潜在产出不仅刻画了经济的长期增长路径，同时也描述了没有名义黏性影响下宏观经济运行的理想状态，反映了经济长期有效供给的能力。与潜在产出相伴的通常还有全要素生产率等概念。全要素生产率反映了实际……

本书是由中国人民银行研究局组织编写的，收录了2020年开展的金融研究重点课题获奖报告。这些研究课题汇集了人民银行的优秀研究成果，反映了一年来人民银行在政策、学术、实践方面的探索和实践成果，值得相关研究者特别是政策制定者参考阅读。本书囊括了当下较为重要的经济热点，考虑到了理论性与实践性的统一、科学性与针对性的融合。各个课题组在理论研究的基础上，搜集了中国现阶段的相关数据，利用模型辅以精确的分析，与实践相结合，得出了有效的结论，形成了本书的全部内容。值得一提的是，课题组成员所使用的数据较为权威，数据完整而且连续，因此得出的结论都更加的有针对性和实用性，对我国现阶段的一些经济现状有深刻的理论指导意义。由于篇幅有限，多数课题成果被压缩，但每一课题成果的完整性未受到影响。