巴菲特价值千万的财富课
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北京朝阳
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作者文思源
出版社中国华侨出版社
ISBN9787511342157
出版时间2013-12
装帧平装
开本16开
定价29.8元
货号1790645259291185152
上书时间2024-12-10
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导语摘要
《巴菲特价值千万的财富课》编著者文思源。
巴菲特是有史以来最伟大的投资家，被誉为“华尔街股神”，他依靠股票和外汇市场投资，成为世界上数一数二的富翁，他倡导的价值投资理论风靡世界。通过阅读本书，读者可以学会如何投资发扬自己的长处、弥补自己的短处，通过不懈努力，最终创造出属于自己的美好人生。
目录
第一堂课 价值投资，黄金量尺
价值投资本质：寻找价值与价格的差异
价值投资基石：安全边际？
价值投资的三角：投资人、市场、公司
股市中的价值规律
价值投资能持续战胜市场？
影响价值投资的5个因素？
第二堂课 评估一只股票的价值
股本收益率高的公司
利用“总体盈余”法进行估算
利用现金流量进行评估
运用概率估值
股价对价值的背离总会过去
实质价值才是可靠的获利
找出价格与价值的差异
一些重要的价值评估指标
第三堂课 时间的价值：复利
复利是投资成功的必备利器
长期投资获利的根源是复利
持有时间决定着收入的概率
投资者要为股票周转率支付更多的佣金
累进效应与复利效益的秘密
第四堂课 买入并长期持有投资理论
集中股力，长线投资
长期投资能减少摩擦成本
长期投资有利于实行“三不主义”
长期投资能推迟并减少纳税
长期投资有助于战胜机构主力
挖掘值得长线投资的不动股
巴菲特长期持有的股票类型
第五堂课 最高规则聚集于市场之中
让“市场先生”为你所用
反其道而行，战胜市场
正确掌握市场的价值规律
不要顾虑经济形势和股价跌涨
有效利用市场无效理论，战胜市场
如何从通货膨胀中获利
历史数据并不能说明未来的市场发展
第六堂课 被华尔街忽视但最有效的集中投资
精心选股，集中投资
集中投资，快而准
集中投资，关注长期收益率
准确评估风险，发挥集中投资的威力
在赢的概率最高时下大注
确定集中投资的目标企业
多元化是针对无知的一种保护
巴菲特持有的股票组合类型有哪些公司
集中投资的两大主要优势
控制股票持有数量的标准
第七堂课 盈聚焦新经济下的新方法
购买公司而不是买股票
不要混淆投资与投机的差别
需要注意的商业准则三大特征
高级经理人必备的三种重要品质
财务准则必须保持的四项关键性要素
公司市场准则中的两条相关成本方针
树懒式的投资模式
巴菲特投资指数基金的三点建议
第八堂课 选择企业的基本准则
选择有竞争优势的企业
选择盈利高的企业
选择价格合理的企业
选择有经济特许权的企业
选择超级明星经理人管理的企业
选择具有超级资本配置能力的企业
消费垄断企业是优先选择的投资对象
第九堂课 如何识别超级明星企业
抓准公司发展的潜力
中小型企业也值得拥有
解读公司重要的财务分析指标
公司有良好的基本面
业务能长期保持稳定
选择有优秀治理结构的公司
第十堂课 公司管理层优秀的8个拯准
寻找优秀的管理层很关键
公司管理层影响着公司内在价值
有很优秀的资金配置能力
能够帮助企业渡过难关
能够成为企业的一部分
可以把回购股票看作是风向标
评估企业管理者的两项硬指标
好的董事会能够控制经营风险
第十一堂课 什么行业最值得投资
投资易于了解的行业
生意不熟不做
寻找长期稳定产业
寻找具有竞争优势的产业
顺风行业更值得投资
选准行业“领头羊”
选择具有核心竞争力的产业
第十二堂课 损益表项的8条信息
好企业的销售成本越少越好
长期盈利的关键指标是毛利润毛利率
特别关注营业费用
衡量销售费用及一般管理费用的高低
远离那些研究和开发费用高的公司
不要忽视折旧费用
利息支出越少越好
计算经营指标时不可忽视非经常性损益
第十三堂课 资产负债表项的11条重要信息
没有负债的才是真正的好企业
现金和现金等价物是公司的安全保障
债务比率过高意味着高风险
负债率依行业的不同而不同
负债率高低与会计准则有关
并不是所有的负债都是必要的
零息债券是一把双刃刀
银根紧缩时的投资机会更多
固定资产越少越好
无形资产属于不可测量的资产
优秀公司很少有长期贷款？
第十四堂课 现金流量表里面的9个密
自由现金流充沛的企业才是好企业
有雄厚现金实力的企业会越来越好，
自由现金流代表着真金白银
伟大的公司必须现金流充沛
有没有利润上交是不一样的
资金分配实质上是最重要的管理行为
现金流不能只看账面数字？
利用政府的自由现金流盈利
自由现金流有赖于优秀经理人
第十五堂课 宏观经济与股市互为晴雨表
利率变动对股市的影响
通货膨胀对股市的双重影响
经济政策对股市的影响
汇率变动对股市的影响
经济周期对股市的影响
上市公司所属行业对股价的影响
第十六堂课 选择成长股的7项标准
盈利才是硬道理“
选择能持续获利的股票
选择安全的股票“
发掘高成长性的股票
成长股的盈利估计
成长型企业的相似性
企业正常盈利水平
第十七堂课 挑选经营业务容易了解的公司股票
业务是企业发展的根本
不要超越自己的能力圈边界
业务内容首先要简单易懂
过于复杂的业务内容只会加重你的风险
你要能了解它的新型业务
第十八堂课 如何判断买入时机
要懂得无视宏观形势的变化
判断股票的价格低于企业价值的依据
买入点：把你最喜欢的股票放进口袋
好公司出问题时是购买的好时机
价格具有吸引力时买进
第十九堂课 抛售股票，止损是最高原则
牛市的全盛时期卖比买更重要
抓住股市“波峰”的抛出机会
所持股票不再符合投资标准时要果断卖出
找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票
巴菲特设立止损点
巴菲特在股价过高时操作卖空
卖掉赔钱股，留下绩优股？
并非好公司就一定要长期持有
第二十堂课 持股原则，甩掉暂时得失
长期持有与短期持有的税后复利收益比较
长期持有与短期持有的交易成本比较
长期持有亦需要灵活变动？
长线持有无须过分关注股价波动
第二十一堂课 巴菲特的套利法则
通过购并套利使小利源源不断
把握套利交易的原则
像巴菲特一样合并套利
巴菲特相对价值套利
封闭式基金套利
固定收入套利
评估套利条件，慎重地采取行动
巴菲特规避套利风险的方法
第二十二堂课 巴菲特规避风险的10项法则
面对股市，不要想着一夜暴富
遇风险不可测则速退不犹豫
特别优先股保护
等待最佳投资机会
运用安全边际实现买价零风险
巴菲特神奇的“15%法则”
购买垃圾债券大获全胜
随市场环境的变化而变化
可以冒险但是也要有赢的把握
独立承担风险最牢靠
第二十三堂课 巴菲特提醒你的投资误区
警惕投资多元化陷阱
研究股票而不是主力动向
“价值投资”的误区
炒股切忌心浮气躁
没有完美制度
买贵也是一种买错
没有制定适当的投资策略
钱少并不是做短线投资的理由
第二十四堂课 误入股市陷阱
不光彩的“会计费用”
识破信用交易的伪装
不要为“多头陷阱”所蒙蔽
面对收益寸土不让
超越“概念”崇拜
识破财务报表的假象
市场信息的不对称现象
闭着眼睛投资
第二十五堂课 投资与投机的区别
不熟不买，不懂不做
让财富像滚雪球般增长
利用市场情绪，把握投资机遇
通货膨胀是投资的最大敌人
慎重对待高科技企业
避免过度负债
优秀企业的危机是最好的投资时机
大小无所谓，关键是要懂
第二十六堂课 你的人生由自己打造
你的人生由你打造
兴趣是最好的老师
审视内心，寻找目标所在
唤醒你潜藏的力量
崇尚工作而非报酬
技艺的练习没有捷径
别太急，给自己一点时间考虑
第二十七堂课 取人之长，补己之短
教育的本质是对人性的理解
不懂的时候“查一查”
知识是用来使用而不是炫耀的
成为一个领域的专家
友情是生活必不可缺的调味品
辨清你周围的天使和魔鬼？
取人之长，补己之短
第二十八堂课 总有一天，你也会成为老板
热情好似一把火
空谈不如实干
用激情带动整个集体
从不厌倦的秘密
每一天都是新的
事必躬亲的优与劣
疑人不用，用人不疑
内容摘要
《巴菲特价值千万的财富课》深刻总结了巴菲特纵横股市的宝贵经验，详细解读了巴菲特如何获取财富的智慧，多角度论述了他取得财富的方法与胆略，并以不同的形式呈现给希望成就财富人生的现代人。这些内容精辟、实用，力求为那些站在十字路口，不知道该何去何从的现代人指明方向。可以说，巴菲特的每一句话都是人生箴言，字字都是对自己财富、人生经验的总结和提炼。《巴菲特价值千万的财富课》没有就投资论投资，而是将为人处世和投资有机地融合在一起讲述，这样更易于让希望通过投资股市实现自己财富梦想的现代人理解和接受。成功不能复制，但经验可以借鉴。相信每一个有志于成功的人，都能在书中找到自己需要的东西。吸收和借鉴巴菲特的人生成功经验，并为之努力，你也可以打开属于自己的财富之门。
精彩内容
股市中的价值规律股票的价格本质上是由其内在价值决定的。越是成熟的股市，越是注重股票的内在价值。股票的价值
越高，相对的股票价格就越大。股票的市场价格会受到供求关系的影响，而围绕价值作上下波动。在一个健康的股市中，股价围绕价值波动的幅度都不大。股票的价格会随着企业的发展而变化，所以这是一个动态的平衡。一般来说，最多两年内可预期的股企效益增长，可列人动态价值考量的范畴中，相对的股价可以高一些。尽管市场短期波动中经常使价格偏离价值
，但从长期来说市场偏、离价值的股票市场价格具有向价值回归的趋势。
希格尔说：“政治或经济危机可以导致股票偏离其长期的发展方向，但是市场体系的活力能让它们重新返回长期的趋势。或许这就是股票投资收益率为什
么能够超越在过去两个世纪中影响全世界的政治、经济和社会的异常变化而保持稳定性的原因。
价值投资之所以能够持续地战胜市场，根本原因就在于其对价值规律的合理利用。投资者利用短期内价格与价值的偏离，以低价买人目标股票，形成理想的安全边际，利用长期内价格向价值的回归，以更高的价格卖出自己以前低价买人的股票，从而获取巨大的投资利润。
格雷厄姆在《证券分析》中指出：“当证券分析家在寻找那些价值被低估或高估的证券时，他们就更关心市场价格了。因为此时他的最终判断很大程度上必须根据证券的市场价格来作出。这种分析工作有以下两个前提：第一，市场价格经常偏离证券的实际价值；第二，当发生这种偏离时，市场中会出现自我纠正的趋势。”格雷厄姆认为，内在价值是影响股票市场价格的两大重要因素之一，另一个因素即投机因素，价值因素与投机因素的交互作用使股票市场价格围绕股票的内在价值不停地波动，价值因素只能部分地影响市场价格。价值因素是由公司经营的客观因素决定的，并不能直接被市场或交易者发现，这需要通过大量的分析才能在一定程度上近似地确定，通过投资者的感觉和决定，间接地影响市场价格。由于价值规律的作用，市场价格经常偏离其内在价值。
分析格雷厄姆关于价值投资的论述，我们会发现，格雷厄姆价值投资的基本思想是对股票市场价值规律的合理利用。
格雷厄姆将价值投资成功的根本原因归于股票价格波动形成的投资机会：“从根本上讲，价格波动对真正的投资者有一个重要意义：当价格大幅下跌后，提供给投资者低价买人的机会；当价格大幅上涨后，提供给投资者高价卖出的机会。”股市总是特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。首先，股市几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其被忽视且朝投资者所期望的价值相反运行相当长时间以检验他的坚定性之后，在大多数情况下，市场总会将其价格
提高到和其代表的价值相符的水平。投资者利用市场中的价值规律来获取最终利润。
200多年的股市历史表明，受价值规律的影响，股票价格会围绕股票价值上下波动，不过股票市场的波动更加激烈。这是因为：（1）金融证券的价格受一些影响深远但又变幻莫测的因素支配。格雷厄姆形象地把这种影响证券价格波动的非人力因素称为“市场先生”。“市场先生
”每天都现身来买卖金融资产，他是一个奇怪的家伙，他根据各种各样难以预料的情绪波动，使价格落在他所愿意成交的位置上。（2）尽管金融资产的市场价格涨落不定，但许多资产具有相对稳定的基础经济价值。训练有素且勤勉的投资者能够精确合理地衡量这一基础经济价值。证券的内在价值与当前的交易价格通常是不对等的。
（3）在证券的市场价格明显低于计算所得的内在价值时购买证券，最终必将产生超额的回报。理论上价值和价格之间的差距约等于基础价值的1／2，而且至少不低于基础价值的1／3。最终的收益可能更大，而且更重要的是非常安全。
作为投资者必须明白的一点是，有些优秀的公司，因为受众人所爱，所以本益比不会很低。因此，对于投资者来说，只要一家公司一直都在快速而又稳定地成长，那么30～40倍的本益比也未必过分。
因此，投资者在分析优秀公司时，应该翻查有史以来有关公司的本益比资料，然后在股市低迷的时候，看看这家公司的本益比是不是已经跌人前所未有的境地。
价值投资能持续战胜市场作为投资者，在投资中，你付出的是价格，而得到的是价值，不需要考虑那些单个股票的价格周期及整个市场的波动。市场周期绝不是影响投资者选择股票的重要因素，当股价处在高位时，你更难以发现那些被市场低估的股票，因为此时大多数股票价格偏高；而当市场处在低迷时，你的选择余地会更多，因为此时大多数企业价值被低估，你就有了更多的选择。
巴菲特说：“每个价值投资的投资业绩都来自于利用企业股票市场价格与其内在价值之间的差异。”价值投资以高收益和低风险持续战胜市场。
从格雷厄姆1934年出版《证券分析》一书提出价值投资以后，70多年来，证券市场不断发展壮大，已经发生了巨大的变化，那么，价值投资在这70年期间一直有效吗？答案是：有效，而且非常有效，甚至可以说价值投资是唯一能够持续战胜市场的投资策略。
价值投资的实践也证明，基于安全边际的价值投资能够取得超出市场平均水平的投资业绩，而且这种超额收益并非来自于高风险，相反，价值投资策略的相对风险更小。
巴菲特关于价值投资的收益更高、风险更低的说法，根据一些财务指标与股票价格的比率分析（价格
与收益比、价格与账面值比、价格与现金流量比等）表明，投资于低市盈率、低股价股利收入比率、低股价现金流比率股票，能够取得超额的投资利润。这些指标尽管并不能直接表示安全边际的大小，但可以间接证明比率较低的公司股票相对于比率较高的公司股票可能被低估，所以，相对而言具有较大的安全边际。因此，这为普通投资者采用价值投资策略提供了更多的依据。
价值投资者利用价格与价值的偏离，以低价买入目标股票，以更高的价格卖出自己以前低价买入的股票。那么，价值投资原理为什么有效呢？也就是说，股票市场中价格与价值为什么会这样波动呢？在股票市场中，价格为什么会经常偏离价值，而且在价格偏离价值后，经过相当长的时间后，价格会向价值回归呢？这是所有价值投资人都必须思考的最重要的问题。因为认识市场的波动规律，对于投资人战胜市场具有非常重大的意义。
实际上，价值投资能持续战胜市场的关键在于股市波动，合理利用价值规律。巴菲特回忆在为格雷厄姆一纽曼公司工作时，他问他的老板格雷厄姆：当一
家股票的价值被市场低估时，作为投资者如何才能确定它最终将升值呢？格雷厄姆只是耸耸肩，回答说：“市场最终总是会这么做的……从短期来看，市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。”在当今社会，价值投资越来越引起人们的关注，但真正这样做的人并不多。因为价值投资的概念虽然不难懂，但人们却很难真正这样实践，因为它与人性中的某些惯性作用是相抵触的。投资者习惯了“旅鼠式”的行动，如果让他们脱离原有的群体，是非常不容易的。就像巴菲特所指出的那样：“在我进入投资领域三十多年的亲身经历中，还没有发现运用价值投资原则的趋势。看来，人性中总是有某种不良成分，它喜欢将简单的事情复杂化。”对投资者来说，重要的不是理解别人的投资理念，而是懂得在实践中如何运用它。
作为普通投资者，在买人价格上留有足够的安全边际，不仅能降低因为预测失误而引起的投资风险，而且在预测基本正确的情况下，还可以降低买人成本，在保证本金安全的前提下获取稳定的投资回报。
P5-P8
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