IPO产业洞察

IPO监管雷区这是IPO的一个好时代，也是一个坏时代。作为一种趋势，IPO是企业做大做强的动力和方式，从证监会居高不下的排队队伍和近期的赴港上市热潮可见一斑。但上市并不是简单的融资，基于证监会的严格要求，许许多多的公司因为各项条件不符而屡次在IPO的道路上触礁。

资本市场是一个充满诱惑和浮夸的地方，拉卡拉、周大生、绝味食品、墨迹天气、永安行、十月妈咪、毛戈平、红星美凯龙……这些响当当的名字，背后都有着不同的IPO故事。

圣华曦、诺特健康、宝兰德、丸美生物、时代院线、锦和商业、南航传媒、金枪新材……这些在资本市场起伏中的企业，揭示着企业上市的雷区。

毫无疑问，IPO是一项极为复杂高深的业务，即便是久经沙场的执业者，在监管越来越周延的市场形势下，也难保万无一失。面对证监会细致繁琐的实质性审核，以及复杂的资本市场形势，如何把握IPO上市的关键点，规避IPO上市过程中可能出现的问题，助力企业在国内严格的审核机制下顺利实现IPO上市？并购优塾从“产业洞察”和“监管雷区”两个独特的视角研究实际案例并进行细致的披露和阐释。

自2016年4月创立以来，“并购优塾”一直秉承“务实、精进、创新”的精神，以价值投资为理念，为资本市场核心从业人群，包括PE股权投资机构、拟IPO公司、上市公司，提供深度的基本面研究和IPO、税务咨询服务。作为IPO和财税领域的独立研究机构，从财务分析的视角切入公司研究和行业研究，形成了自己的研究思路和体系。

此次推出的《IPO产业洞察》和《IPO监管雷区》是并购优塾团队在企业上市方面的系列研究。前者集合了20个鲜活的公司经营案例，对大消费升级领域的公司进行深入分析。有别于传统的商学院书籍，该书取材来自真实的案例和数据，以独特的研究方式，建立“三维一体”的行业研究方法，以公司经营模式为切入点，融合行业研究、财务数据分析，立体解剖商业案例。后者集合了30个鲜活的IPO被否案例，对监管层审核重点进行深入分析，从IPO被否的独特视角，来阐释企业上市的痛点。对拟上市的公司来说，前事不忘后事之师，了解其他类似企业被否原因，可以知道何可为，何不得为；对保荐机构来说，吸取同行保荐被否的教训，能更好地为申报IPO的企业保驾护航；对投资机构来说，监管层的否决反馈，就是最经典的尽调手册。

IPO的研究领域里，国内全面系统的业务操作指导丛书不多，从行业领域研究及失败的案例中汲取经验研究的更是少之又少，本套丛书的出版对于完善IPO领域的实务操作是一个建设性的贡献，也为该领域的工作人员提供了鲜活的案例和踏实的经验。

 穿越资本迷雾，让研究回归常识。并购优塾秉承着这样的研究方向，推出了近800篇行业高质量原创文章，积累了近40万的关注人群，集合了上市公司、拟IPO公司、PE、VC群体等产业和资本领域的中坚力量。实操问题的讨论一般以一个实际问题作为起点，分析相关法规和惯例，再具体给出解决方案，这是常规套路，但并购优塾专注于深度探索公司分析案例，从行业研究的角度积累投资领域的基本功，从案例中窥视资本市场中的“雷区”并公之于世，让更多的人透过案例看懂资本市场从而对规则驾轻就熟。这两本书就是献给资本市场研究的一份礼物，期待着带给读者另一种观察市场的视角。若有不足之处，恳请方家不吝赐教。

并购优塾 

2018年6月

“并购优塾”是由上海塔坚信息科技有限公司运营的研究机构，作为IPO和财税领域的独立研究机构，从财务分析的视角切入公司研究和行业研究，形成了自己的研究思路和体系。

自2016年4月创立以来，“并购优塾”一直秉承“务实、精进、创新”的精神，以价值投资为理念，为资本市场核心从业人群，包括PE股权投资机构、拟IPO公司、上市公司，提供深度的基本面研究和IPO、税务咨询服务。

泰和小贷

——做贷款的，自己也要上市融资了

1看点一：扬州的小贷公司要IPO了 /

2看点二：小贷公司商业模式分析 /

3看点三：小贷怎么赚钱？ /

4看点四：小贷行业风控怎么做？ /

5看点五：放贷赚钱也是“看天吃饭” /

6看点六：复合增长近30%，厉害的行业 /

7看点七：第三家登陆港股的小贷公司 /

8中介机构 /

波克城市

——还有什么生意，能比这个更赚钱？

1看点一：捕鱼界的奇葩——波克城市 /

2看点二：波克城市是做什么的？ /

3看点三：棋牌游戏同质化竞争下，研发既是利益的创造者，又是利益的保护伞 /

4看点四：波克城市到底怎么赚钱？ /

5看点五：高毛利，高现金流 /

6看点六：棋牌游戏——唯一具有地方特色的线上游戏 /

7看点七：资本活跃的棋牌市场，要跑步前进！ /

8中介机构 /

科锐国际

——本土猎头第一股，强势！

1看点一：本土猎头第一股，经纬中国参股其中 /

2看点二：“猎头”科锐，是怎么“挖墙脚”的？ /

3看点三：多业务发展，搞起国内首家招聘流程外包 /

4看点四：灵活用工是业务大头 /

5看点五：高逼格的猎头行业，毛利率还不如卖奶茶的高 /

6看点六：猎头行业的特殊性，决定了特殊的财务处理方式 /

7看点七：以人为本的朝阳行业——人力资源服务业 /

8看点八：高端猎头行业——五大国际猎头遥不可及，剩下的就是互撕大战 /

9中介机构 /

 红星美凯龙

——新零售时代，电商牵头还是实体牵头？

1看点一：中国家居市场第一品牌——红星美凯龙 /

2看点二：轻重资产并重的业务模式怎么玩？ /

3看点三：除了家居商场的运营，美凯龙还有什么其他业务？ /

4看点四：“三高”巨无霸——高营收、高毛利，高净利 /

5看点五：3万亿元规模的家居行业，发展空间大吗？ /

6看点六：巨头云集的连锁家居竞争 /

7中介机构 /

 汇仁药业

——希望大家都不要肾亏！

1看点一：“专治肾虚公子”——汇仁药业 /

2看点二：二级中药保护的中成药，是怎么生产出来的？ /

3看点三：医药行业研发很重要，汇仁肾宝研发投入如何？ /

4看点四：巨额广告投入，堪称补肾界的“香飘飘” /

5看点五：高毛利，低净利，都怪广告太妖性！ /

6看点六：“补肾”的生意如何兴起？ /

7看点七：极其细分的补肾中药行业，市场有多大？ /

8看点八：单品爆款，怎么做出来的？ /

9中介机构 /

有友食品

——小小鸡爪的九亿生意经

1看点一：泡椒凤爪中的战斗机——有友食品 /

2看点二：食品安全最重要，有友食品在采购和生产环节如何安排？ /

3看点三：95%靠经销，经销数目扩张到全国700家 /

4看点四：行行出状元，卖泡椒凤爪都能赚一亿元 /

5看点五：泡椒凤爪的起源——“吃货智慧”的开创 /

6看点六：小小的鸡爪，背后的故事还真多！ /

7看点七：竞争超级激烈，重庆成为产业集群核心地 /

8中介机构 /

财富趋势

——比游戏行业还赚钱的生意

1看点一：通达信，股民们的老朋友 /

2看点二：通达信是什么？ /

3看点三：行情交易软件业务，是怎样运营的？ /

4看点四：技术性的软件生产商，研发很重要 /

5看点五：超高毛利率，超同花顺、东方财富等行业大咖 /

6看点六：证券交易软件的市场有多大？ /

7中介机构 /

国泰君安

——证券三巨头齐聚A+H，今年最热闹、最厉害的IPO

1看点一：国泰君安登陆香港市场 /

2看点二：机构金融业务——爱玩创新，多创行业“首例”交易形式 /

3看点三：个人金融——2%的高净值用户，创造了90%以上的资产规模 /

4看点四：券商的特征，财务数据对市场波动极为敏感 /

5看点五：从头武装到脚——风险管理为核心竞争力 /

6看点六：证券行业三巨头，在大家庭里的表现如何？ /

7看点七：行业巨头，比一比 /

8中介机构 /

毛戈平

——一个男人打造的民族高端彩妆品牌

1看点一：化妆品行业有多赚钱？ /

2看点二：一个男人，竟然是国内化妆界的泰斗？ /

3看点三：毛戈平的产品定位，一个高端，一个亲民 /

4看点四：自主研发VS外包生产模式 /

5看点五：百货直营为主，四种销售方式相结合 /

6看点六：光搞化妆没意思，搞培训也很赚钱 /

7看点七：化妆品不仅仅是暴利，毛利高达80% /

8看点八：我国高端化妆品还有不小的发展空间 /

9中介机构 /

香飘飘

——看来，烧钱也得讲究策略啊！

1看点一：杯装奶茶界的一哥——香飘飘 /

2看点二：原来，奶茶发源地是中国 /

3看点三：打广告，也是一门艺术 /

4看点四：扁平化的经销商架构 /

5看点五：20亿营收，2个亿净利润，烧了3个亿的广告！ /

6看点六：每年赚20亿的奶茶饮品制造业，到底还有多少潜力？ /

7看点七：做了杯装奶茶第一，香飘飘还会有什么野心？ /

8中介机构 /

十月妈咪

——挺着大肚子，也能美美哒！

1看点一：专注于孕产用品的国内龙头 /

2看点二：猛攻品牌营销，彻底打爆市场 /

3看点三：线上电商+线下门店，双管齐下 /

4看点四：孕妇装行业受羊年影响，2015年净利润下滑，但毛利仍保持60%左右 /

5看点五：赚女人的钱容易，那孕妇的钱也容易吗？ /

6中介机构 /

鸣志电器

——执着专注，也可以在巨石底下开辟一条道路

1看点一：国内第一、全球第四的步进电机龙头 /

2看点二：什么是步进电机，它的应用领域有哪些？ /

3看点三：高端装备制造业，“C2M定制”的销售模式 /

4看点四：虽然才刚上市，但已是并购老司机 /

5看点五：龙头企业的盈利能力如何？ /

6看点六：如何步步为营，在步进电机行业突破日本军团的垄断局面？ /

7中介机构 /

墨迹科技

——工具类APP，原来这么赚钱

1看点一：移动气象APP界的“一哥” /

2看点二：IPO申报情况 /

3看点三：极其单一的盈利模式，除了广告，还是广告！ /

4看点四：89%毛利，媲美游戏行业！ /

5看点五：赚钱的移动广告行业 /

6看点六：PE、VC常常爱玩的反摊薄保护条款 /

7看点七：IPO兜底条款，为了上市，对赌协议也可以放弃 /

8中介机构 /

常州永安

——摩拜、ofo被虐，永安行抢先申报IPO

1看点一：绿色出行先行者——常州永安 /

2看点二：永安行、摩拜单车、ofo，有什么区别？ /

3看点三：系统销售BT模式 /

4看点四：自行车领域也能玩PPP /

5看点五：用户付费共享单车业务模式 /

6看点六：在景区经营骑旅业务模式 /

7看点七：好大的共享经济蛋糕！ /

8看点八：烧钱的行业，到底是什么样？ /

9看点九：永安行，压倒性的规模优势，竞争力爆表！ /

10中介机构 /

欧派家居

——家居血拼，全行业的资本混战！

1看点一：从业20年的整体家居龙头——欧派家居 / 2看点二：实控人姚良松持股7709%，绝对的控股地位 /

3看点三：“量身定制”下的生产产能如何分配？ /

4看点四：四种营销模式 /

5看点五：36%毛利率，较同行业较低，因为欧派让利五成！ /

6看点六：风险隐患——高预收账款！ /

7看点七：行业深度剖析：引领潮流的家居行业新模式 /

8中介机构 /

绝味鸭脖

——三足鼎立，谁能为王？

1看点一：公司背景&IPO方案 /

2看点二：提前进场蛰伏的PE大佬，赚了多少钱？ /

3看点三：三年2000家，快速扩张的连锁加盟经营模式 /

4看点四：连锁加盟模式下的毛利，降了近六成！ /

5看点五：鸭脖界的“BAT” /

6看点六：行业分析 /

7中介机构 /

米哈游

——没有什么行业比这更赚钱了！

1看点一：给二次元小朋友玩的游戏，年净利润1亿元 /

2看点二：申报IPO的三个创始人 /

3看点三：二次元世界的生意逻辑 /

4看点四：游戏开发逻辑，IP为王，内容为王 /

5看点五：年收入2亿元！毛利率90%！还有什么生意比这更强大？ /

6看点六：来给大家揭露下二次元产业链 /

7中介机构 /

周大生珠宝

——全国第三的珠宝商，终于上市了！

1发行方案 /

2发行人背景 /

3看点一：高度集权、绝对控股的股权结构 /

4看点二：公司的经营模式分析 /

5看点三：高存货、低周转是否合理？ /

6行业观察 /

7中介机构 /

拉卡拉

——一年营收超1亿元，靠自己IPO才是硬道理！

1发行方案 /

2发行人背景 /

3看点一：无实际控制人的IPO申报 /

4看点二：经营模式：收单业务+个人支付业务 /

5看点三：2015年交易金额同比增幅300%，毛利率56% /

6看点四：盈利一年即申报拟创业板IPO，首例！ /

7行业观察 /

8中介机构 /

博士眼镜

——她，教你做中国13亿人的眼球生意

1发行方案 /

2发行人背景 /

3看点一：公司股权结构有点意思，家族企业+PE /

4看点二：以直营门店为主的经营模式 /

5看点三：86%的暴利背后，净利率却10%，缘何跳水？ /

6看点四：行业分析 /

7中介机构 /

拉卡拉、周大生、绝味食品、墨迹天气、永安行、十月妈咪、毛戈平、红星美凯龙……这些响当当的名字，背后都有着不同的资本故事。行业研究，是投资领域的基本功。一个行业，如何发展，又如何覆灭？一家公司，如何突破重围，又如何被对手打败？ 本书集合了20个鲜活的公司经营案例，对大消费升级领域的公司进行深入分析。集中剖析行业龙头企业的发展模式、融资方式以及进行IPO过程中亮点、难点。 对于投资界、产业界人士，本书均有很大的借鉴意义。

游戏、小贷、家居、母婴、食品、软件……大消费升级领域的公司如何发展，如何进行IPO?

本书集合20个鲜活的公司经营案例，对行业领域内的典型公司进行深入分析。以独特的研究方式，建立“三维一体”的行业研究方法，以公司经营模式为切入点，融合行业研究、财务数据分析，立体解剖商业案例。