学会估值轻松投资(精)9787508633114
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作者阿斯沃斯·达摩达兰
出版社中信出版社
ISBN9787508633114
出版时间2015-11
装帧精装
开本32开
定价38元
货号3338679
上书时间2024-07-29
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商品详情
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导语摘要
对于任何投资决策——不管是买入、卖出还是持有——而言，估值都居于核心位置。在《阿学会估值轻松投资(精)》一书中，财务专家阿斯沃斯·达摩达兰用浅显易懂的语言对估值技巧进行了解释，因此，即便是投资新手也可以完全理解。利用这一重要资源，在评判股票研究报告和独立评估并组建股票投资组合方面，你将会做出更好的投资决策。
作者简介
阿斯沃斯·达摩达兰，纽约大学斯特恩商学院的金融学教授。他曾获得过众多教学奖项，包括纽约大学的杰出教学奖，并在1994年被《商业周刊》评为全美优秀商学院教师。达摩达兰还与人合著过很多书，包括《达摩达兰论估值》《投资估值》《公司财务》《投资管理》《投资原理》《应用公司财务》，以及《估值的黑暗面》《投资神话》和《驾驭战略风险》等。
目录
前言
引言
第一章 价值—不仅仅是数字：纵览全局
估值的两种方法
为什么你应该关心估值？
关于估值的一些真相
第二章 交易中的有力工具：时值、风险和统计
时间就是金钱
抗拒风险
会计基础
了解数据
整装待发
第三章 任何资产都有内在价值：确定内在价值
评估公司还是评估股票？
内在估值的输入项
这些模型告诉我们什么？
一切都在于内在价值！
第四章 一切都是相对的：确定相对价值
标准价值和倍数
使用倍数的4个关键
分析性测试
内在价值和相对价值
爱因斯坦是对的
第五章 无限美好：对年轻成长型公司估值
估值问题
估值解决方案
我们是否错过了什么？
第六章 成长阵痛：对成长型公司估值
估值问题
估值解决方案
第七章 持续增长：对成熟型公司估值
估值问题
估值解决方案
管理的改变会导致价值改变吗？
第八章 世界末日：对衰退型公司估值
估值问题
估值解决方案
第九章 反弹：对金融服务公司估值
估值问题
估价解决方案
第十章 过山车：对周期性公司和商品公司估值
估值问题
估值解决方案
未开发储量的实物期权观
第十一章 无形价值：对拥有无形资产的公司估值
估值的问题
估值解决方案
股票股权的处理
后记
内容摘要
你购买金融资产的目的是为了获得所期望的收益。就一只股票而言，你不能假定将来会有其他投资者愿意为之付出更高的价格。这就好比是一个“抢座位”游戏，只不过这个游戏的价格昂贵。作为一个审慎的投资者，在购买一只股票之前，需要对自己的投资进行估值。
在《学会估值轻松投资(精)》中，作者阿斯沃斯·达摩达兰用浅显易懂的语言为你解释了如何估值以及估值的技巧，即便是投资新手也可以完全理解。作者详细讲解了如何对各类不同公司进行估值，包括成长型公司、成熟型公司、周期性公司等。
本书作者对估值基本原理的阐述十分详细，而且还给出了简单易用的模型。此外，作者还通过具体事例阐释，内在估值和相对估值实际上是可以同时使用的两种估值方法，这两种方法可以帮助挑选那些内在价值和相对价值都被严重低估的股票，使你的投资收益大大提升。
精彩内容
第六章成长阵痛：对成长型公司估值
在2001年时，谷歌还是一家刚起步的年轻公司，收入仅为数百万美元，并且运营亏损。在接下来的10年里，该公司经历了爆炸式增长。2009年，公司收入为237亿美元，运营利润为65亿美元，而市值则超过2000亿美元。谷歌仍然是一家成长型公司，只不过它现在的规模更大了。若要对它估值，则需面对两个大的问题：一是它能否继续维持这种增长，二是它的风险预测是如何变化的，以及将来还会如何变化。
那么，什么是成长型公司呢？在实际操作中，关于成长型公司的很多定义都带有主观性，是有瑕疵的。比如说，有的分析师基于公司所在的运营领域划分成长型公司或成熟型公司。按照这种划分，在美国，技术公司就被视为成长型公司，而钢铁公司则被认为是成熟型公司。显然，这种定义混淆了一个行业内公司在成长前景方面的巨大差异。有的分析师则将拥有高市盈率的公司视为成长型公司，认为市场可以做出这种界定。在这里，我们有另外一种定义：成长型公司的价值更多的是来自先前的投资。这似乎是对前面成长型公司划分的一种重述，即拥有高增长率的公司被认为成长型公司，但这里有一个重大差别。作为一个函数，成长型资产的价值不仅涉及预期增长率，而且还涉及这种增长率的质量，而衡量的标准就是超额回报：在这些资产上的已投资资本的回报（相对于资本成本而言）。
虽然成长型公司在规模和成长前景上差异巨大，但它们还是拥有一些共同特征：动态财务：就收益和账面数字而言，不仅年与年之间的差异巨大，而且在短期内也可能会发生巨大变化。
规模分歧：如果成长型公司为公开上市公司，那么它们的市值通常会大大高于账面价值，因为市场会计入成长型资产的价值，而会计师则不会。此外，市值与公司的运营数字—收入和收益—也会出现不一致的情况。很多成长型公司的市值都是以数十亿计的，但报表中的收入却很少，而且收益为负。
债务的使用：很多行业的成长型公司都希望它们背负的债务（相对其内在价值和市值而言）比同行业中更稳定公司背负的债务要少，因为从现有资产中产生的现金流并不足以让它们支持更多的债务。
市场历史短且变化大：即便是公开上市的成长型公司，其可供追踪的股价数据通常也非常有限，而且变化极大。
对于成长型公司来说，这些因素对它们所产生的影响虽然不尽相同，但却是普遍存在的。
估值问题成长型公司的这些共同特征—动态财务、市值和运营数据之间的不一致、对股权资金的依赖，以及周期短而波动剧烈的市场历史—都会对内在估值和相对估值产生影响。
如果一家公司的内在价值源于它的现金流和风险特征，那么有的问题就可以追溯到它的成长阶段。在对成长型公司进行估值时，我们所面临的最大挑战是其不断变化的规模。即便是最成功的成长型公司，我们也可以预计它的未来增长率将会低于过去的增长率，原因有二。第一，一家在过去5年里增长率为80%的公司的规模（系数为18）必然大于其在5年前的规模，而在这种情况下再继续维持这种增长率是不可能的。第二，增长会引来竞争，而竞争反过来又会压制增长。增长率的回落速度，以及成长过程中包括风险在内诸多特征的变化情况，是成长型公司估值的关键。
在进行相对估值时，那些使贴现现金流估值难上加难的问题也会毫无疑问地涌现出来。下面，我们列举其中的几个问题。
可比公司：即便一个行业中的所有公司都是成长型公司，它们在风险和增长率特征上面也会存在巨大差异，从而使得行业平均值的概括难上加难。
基准年度价值和倍数选择：如果一家公司是成长型公司，那么在预测其未来发展潜力方面，当前价值的标度变量—如收益、账面价值或收益—只能提供有限的或不可靠的提示线索。
增长率差异的控制：不仅增长水平影响公司的估值，而且与之相随的增长期和超额回报也会影响公司估值。换句话说，收益预期增长率相同的公司可能会以截然不同的收益倍数交易。
风险差异的控制：在任何估值中，确定增长率和风险之间的平衡关系以及这种关系对价值造成的影响是极其困难的，而在相对估值中，这会变得更加困难，因为很多公司都是高增长率和高风险并存的。
利用倍数对成长型公司估值的分析师会对他们的估值结果产生一种虚假的安全感，因为他们的假定条件通常都是模糊的而非明确的。事实是，同贴现现金流估值一样，通过相对估值获得的估值结果同样也会存在偏差。
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