投资学精要（第12版）

图书标准信息

• 作者 [美]兹维·博迪（Zvi Bodie）；亚历克斯·凯恩（Alex Kane）；艾伦·马科斯（Alan J. Marcus）
• 出版社 清华大学出版社
• 出版时间 2022-07
• 版次 1
• ISBN 9787302608769
• 定价 115.00元
• 装帧 其他
• 开本 16开
• 纸张 胶版纸

【内容简介】

本书由美国三位著名的金融学教授撰写，是美国商学院和管理学院的**教材，在世界各国都有很大的影响，被广泛采用。本书详细讲解了投资领域中的风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、市场有效性、证券评估、衍生证券等重要内容。本书阐述详尽，结构清楚，设计独特，语言生动活泼，学生易于理解，内容上注重理论与实践的结合。 本书适合作为金融专业高年级本科生、研究生、MBA教材，也可供金融领域的研究人员、从业人员参考。

【作者简介】

兹维•博迪毕业于麻省理工学院经济系，获经济学博士学位。先后任教于哈佛管理学院和斯隆管理学院。现为美国波士顿大学管理学院的金融经济学教授。

亚历克斯•凯恩是美国加利福尼亚州大学圣迭哥分校国际关系研究生院及太平洋研究所的金融与经济学教授。凯恩教授在金融学与管理学方面的期刊上发表了很多文章，他的主要研究领域是公司财务、资产组合管理和资本市场。

艾伦•马科斯是波士顿学院华莱士•卡罗尔管理学院金融系主任及金融学教授，麻省理工学院斯隆管理学院访问教授。马库斯教授在资本市场以及投资组合领域发表过多篇文章。他的咨询工作也包括新产品研发以及为效用测评提供专业测试。

【目录】

 简 明 目 录

 

 

 

  Brief Contents  

 

 

 

Part ONE

ELEMENTS OF INVESTMENTS  1  

1 Investments: Background and Issues 2

2 Asset Classes and Financial Instruments 28

3 Securities Markets 55

4 Mutual Funds and Other Investment Companies 86

Part TWO

PORTFOLIO THEORY   111  

5 Risk, Return, and the Historical Record 112

6 Efficient Diversification 147

7 Capital Asset Pricing and Arbitrage Pricing Theory 194

8 The Efficient Market Hypothesis 226

9 Behavioral Finance and Technical Analysis 258

Part THREE

DEBT SECURITIES  283  

10 Bond Prices and Yields 284

11 Managing Bond Portfolios 328

 

Part FOUR

SECURITY ANALYSIS  363  

12 Macroeconomic and Industry Analysis 364

13 Equity Valuation 395

14 Financial Statement Analysis 436

Part FIVE

DERIVATIVE MARKETS   475  

15 Options Markets 476

16 Option Valuation 509

17 Futures Markets and Risk Management 547

Part SIX

ACTIVE INVESTMENT MANAGEMENT 581

 

18 Evaluating Investment Performance 582

Appendixes

A References 619

B References to CFA Questions 625

 

 

 

 

vi

 

 

 

 

 

Part ONE

ELEMENTS OF INVESTMENTS  1  

1 Investments: Background

and Issues 2

1.1 Real Assets versus Financial Assets 3

1.2 Financial Assets 5

1.3 Financial Markets and the Economy 6

The Informational Role of Financial Markets 6 Consumption Timing 6

Allocation of Risk 7

Separation of Ownership and Management 7 Corporate Governance and Corporate Ethics 9

1.4 The Investment Process 10

1.5 Markets are Competitive 11 The Risk-Return Trade-off 11 Efficient Markets 12

1.6 The Players 12

Financial Intermediaries 13

Investment Bankers 14

Venture Capital and Private Equity 16 Fintech and Financial Innovation 17

1.7 The Financial Crisis of 2008–2009 17

Antecedents of the Crisis 17 Changes in Housing Finance 19 Mortgage Derivatives 20

Credit Default Swaps 21 The Rise of Systemic Risk 21 The Shoe Drops 22

The Dodd-Frank Reform Act 23

1.8 Outline of the Text 23

End-of-Chapter Material 24–27

2 Asset Classes and Financial Instruments 28

2.1 The Money Market 29

Treasury Bills 29

 

Certificates of Deposit 30 Commercial Paper 30

Bankers’ Acceptances 31

Eurodollars 31

Repos and Reverses 31 Brokers’ Calls 31

Federal Funds 32

The LIBOR Market 32 Money Market Funds 33

Yields on Money Market Instruments 34

2.2 The Bond Market 34

Treasury Notes and Bonds 34 Inflation-Protected Treasury Bonds 35 Federal Agency Debt 35

International Bonds 36

Municipal Bonds 36

Corporate Bonds 39

Mortgage- and Asset-Backed Securities 39

2.3 Equity Securities 40

Common Stock as Ownership Shares 40 Characteristics of Common Stock 41 Stock Market Listings 41

Preferred Stock 42

Depositary Receipts 42

2.4 Stock and Bond Market Indexes 43

Stock Market Indexes 43

The Dow Jones Industrial Average 43 The Standard & Poor’s 500 Index 45 Other U.S. Market Value Indexes 46 Equally Weighted Indexes 47

Foreign and International Stock Market Indexes 47

Bond Market Indicators 48

2.5 Derivative Markets 48

Options 48

Futures Contracts 49

End-of-Chapter Material 50–54

 

 

3 Securities Markets 55

3.1 How Firms Issue Securities 56 Privately Held Firms 56 Publicly Traded Companies 57 Shelf Registration 57

Initial Public Offerings 58

3.2 How Securities are Traded 59

Types of Markets 59 Types of Orders 60 Trading Mechanisms 62

3.3 The Rise of Electronic Trading 63

3.4 U.S. Markets 65

NASDAQ 66

The New York Stock Exchange 66 ECNs 66

3.5 New Trading Strategies 67 Algorithmic Trading 67 High-Frequency Trading 67 Dark Pools 68

Bond Trading 69

3.6 Globalization of Stock Markets 70

3.7 Trading Costs 71

3.8 Buying on Margin 71

3.9 Short Sales 74

3.10 Regulation of Securities Markets 77

Self-Regulation 78

The Sarbanes–Oxley Act 79 Insider Trading 80

End-of-Chapter Material 81–85

4 Mutual Funds and Other Investment Companies 86

4.1 Investment Companies 87

4.2 Types Of Investment Companies 87

Unit Investment Trusts 88

Managed Investment Companies 88 Exchange-Traded Funds 89

Other Investment Organizations 89

4.3 Mutual Funds 90 Investment Policies 90 How Funds Are Sold 92

4.4 Costs of Investing in Mutual Funds 93

Fee Structure 93

Fees and Mutual Fund Returns 95

4.5 Taxation of Mutual Fund Income 97

4.6 Exchange-Traded Funds 98

4.7 Mutual Fund Investment Performance: A First Look 100

 

4.8 Information on Mutual Funds 103

End-of-Chapter Material 105–110

Part TWO

PORTFOLIO THEORY   111  

5 Risk, Return, and the Historical Record 112

5.1 Rates of Return 113

Measuring Investment Returns over Multiple Periods 113

Conventions for Annualizing Rates of Return 115

5.2 Inflation and the Real Rate of Interest 116

The Equilibrium Nominal Rate of Interest 117

5.3 Risk and Risk Premiums 118 Scenario Analysis and Probability Distributions 119

The Normal Distribution 121

Normality and the Investment Horizon 123 Deviation from Normality and Tail Risk 123 Risk Premiums and Risk Aversion 124

The Sharpe Ratio 125

5.4 The Historical Record 126

Using Time Series of Returns 126 Risk and Return: A First Look 127

5.5 Asset Allocation Across Risky and Risk-Free Portfolios 132

The Risk-Free Asset 133

Portfolio Expected Return and Risk 133 The Capital Allocation Line 135

Risk Aversion and Capital Allocation 136

5.6 Passive Strategies and the Capital Market Line 137 Historical Evidence on the Capital Market Line 137 Costs and Benefits of Passive Investing 138

End-of-Chapter Material 139–146

6 Efficient  Diversification 147

6.1 Diversification and Portfolio Risk 148

6.2 Asset Allocation with Two Risky Assets 149

Covariance and Correlation 150 Using Historical Data 153

The Three Rules of Two-Risky-Assets

Portfolios 154

The Risk-Return Trade-Off with Two-Risky-Assets Portfolios 155 The Mean-Variance Criterion 156

6.3 The Optimal Risky Portfolio with a Risk-Free Asset 159

 

 

6.4 Efficient Diversification with many Risky Assets 163

The Efficient Frontier of Risky Assets 163 Choosing the Optimal Risky Portfolio 165

The Preferred Complete Portfolio and a Separation Property 166

Constructing the Optimal Risky Portfolio: an Illustration 166

6.5 A Single-Index Stock Market 168 Statistical Interpretation of the Single-Index Model 171

Learning from the Index Model 173

Using Security Analysis with the Index Model 176

6.6 Risk Pooling, Risk Sharing, and Time Diversification 177

Time Diversification 180

End-of-Chapter Material 181–193

7 Capital Asset Pricing and Arbitrage Pricing Theory 194

7.1 The Capital Asset Pricing Model 195

The Model: Assumptions and Implications 195 Why All Investors Would Hold the Market Portfolio 196

The Passive Strategy Is Efficient 197

The Risk Premium of the Market Portfolio 198 Expected Returns on Individual Securities 199 The Security Market Line 200

Applications of the CAPM 201

7.2 The CAPM and Index Models 202

7.3 How Well Does the CAPM Predict Risk Premiums? 203

7.4 Multifactor Models and the CAPM 204 The Fama-French Three-Factor Model 206 Estimating a Three-Factor SML 206

Multifactor Models and the Validity of the CAPM 208

7.5 Arbitrage Pricing Theory 208 Diversification in a Single-Index Security Market 209

Well-Diversified Portfolios 210

The Security Market Line of the APT 210 Individual Assets and the APT 211

Well-Diversified Portfolios in Practice 212 The APT and the CAPM 212

Multifactor Generalization of the APT 213 Smart Betas and Multifactor Models 214

End-of-Chapter Material 215–225

 

8 The Efficient Market Hypothesis 226

8.1 Random Walks and Efficient Markets 227 Competition as the Source of Efficiency 228 Versions of the Efficient Market Hypothesis 230

8.2 Implications of the EMH 231 Technical Analysis 231 Fundamental Analysis 233

Active versus Passive Portfolio Management 233 The Role of Portfolio Management in

an Efficient Market 234

Resource Allocation 235

8.3 Are Markets Efficient? 235

The Issues 235

Weak-Form Tests: Patterns in Stock Returns 237 Predictors of Broad Market Returns 239 Semistrong Tests: Market Anomalies 239

Other Predictors of Stock Returns 242 Strong-Form Tests: Inside Information 243 Interpreting the Anomalies 243

Bubbles and Market Efficiency 245

8.4 Mutual Fund and Analyst Performance 246

Stock Market Analysts 246 Mutual Fund Managers 247 So, Are Markets Efficient? 251

End-of-Chapter Material 251–257

9 Behavioral Finance and Technical Analysis 258

9.1 The Behavioral Critique 259 Information Processing 260 Behavioral Biases 261 Limits to Arbitrage 264

Limits to Arbitrage and the Law of One Price 265 Bubbles and Behavioral Economics 267 Evaluating the Behavioral Critique 268

9.2 Technical Analysis and Behavioral Finance 268

Trends and Corrections 269 Sentiment Indicators 273

A Warning 274

End-of-Chapter Material 276–282

Part THREE

DEBT SECURITIES 283

 

10 Bond Prices and Yields 284

10.1 Bond Characteristics 285

 

 

Treasury Bonds and Notes 285 Corporate Bonds 287

Preferred Stock 288

Other Domestic Issuers 289 International Bonds 289 Innovation in the Bond Market 289

10.2 Bond Pricing 291

Bond Pricing between Coupon Dates 294 Bond Pricing in Excel 295

10.3 Bond Yields 296 Yield to Maturity 296 Yield to Call 298

Realized Compound Return versus Yield to Maturity 300

10.4 Bond Prices Over Time 301

Yield to Maturity versus Holding-Period Return 303

Zero-Coupon Bonds and Treasury STRIPS 304 After-Tax Returns 304

10.5 Default Risk and Bond Pricing 306

Junk Bonds 306

Determinants of Bond Safety 306 Bond Indentures 308

Yield to Maturity and Default Risk 309 Credit Default Swaps 311

10.6 The Yield Curve 312

The Expectations Theory 313

The Liquidity Preference Theory 316 A Synthesis 317

End-of-Chapter Material 318–327

Managing Bond Portfolios 328

11.1 Interest Rate Risk 329 Interest Rate Sensitivity 329 Duration 331

What Determines Duration? 335

11.2 Passive Bond Management 337

Immunization 337

Cash Flow Matching and Dedication 343

11.3 Convexity 344

Why Do Investors Like Convexity? 346

11.4 Active Bond Management 348 Sources of Potential Profit 348 Horizon Analysis 349

An Example of a Fixed-Income Investment Strategy 349

End-of-Chapter Material 350–361

 

Part FOUR

SECURITY ANALYSIS  363  

12 Macroeconomic and Industry Analysis 364

12.1 The Global Economy 365

12.2 The Domestic Macroeconomy 367 Gross Domestic Product 367 Employment 368

Inflation 368

Interest Rates 368

Budget Deficit 368

Sentiment 368

12.3 Interest Rates 369

12.4 Demand and Supply Shocks 370

12.5 Federal Government Policy 371

Fiscal Policy 371

Monetary Policy 371

Supply-Side Policies 372

12.6 Business Cycles 373

The Business Cycle 373 Economic Indicators 374

Other Indicators 375

12.7 Industry Analysis 377

Defining an Industry 377

Sensitivity to the Business Cycle 380 Sector Rotation 381

Industry Life Cycles 382

Industry Structure and Performance 385

End-of-Chapter Material 386–394

13 Equity Valuation 395

13.1 Valuation by Comparables 396

Limitations of Book Value 397

13.2 Intrinsic Value Versus Market Price 397

13.3 Dividend Discount Models 399

The Constant-Growth DDM 400 Stock Prices and Investment Opportunities 402

Life Cycles and Multistage Growth Models 405 Multistage Growth Models 409

13.4 Price–Earnings Ratios 410

The Price–Earnings Ratio and Growth Opportunities 410

P/E Ratios and Stock Risk 414 Pitfalls in P/E Analysis 414

The Cyclically Adjusted P/E Ratio 416

 

 

Combining P/E Analysis and the DDM 417 Other Comparative Valuation Ratios 417

13.5 Free Cash Flow Valuation Approaches 418

Comparing the Valuation Models 421 The Problem with DCF Models 422

13.6 The Aggregate Stock Market 423

End-of-Chapter Material 424–435

14 Financial Statement Analysis 436

14.1 The Major Financial Statements 437

The Income Statement 437 The Balance Sheet 438

The Statement of Cash Flows 439

14.2 Measuring Firm Performance 441

14.3 Profitability Measures 442 Return on Assets 442 Return on Capital 442 Return on Equity 442

Financial Leverage and ROE 442 Economic Value Added 444

14.4 Ratio Analysis 445

Decomposition of ROE 445 Turnover and Asset Utilization 448 Liquidity Ratios 450

Market Price Ratios 451 Choosing a Benchmark 452

14.5 An Illustration of Financial Statement Analysis 453

14.6 Comparability Problems 456 Inventory Valuation 456 Depreciation 457

Inflation and Interest Expense 458 Fair Value Accounting 458

Quality of Earnings and Accounting Practices 459 International Accounting Conventions 461

14.7 Value Investing: The Graham Technique 462

End-of-Chapter Material 463–474

Part FIVE

DERIVATIVE MARKETS   475  

15 Options Markets 476

15.1 The Option Contract 477

Options Trading 478

American versus European Options 479 The Option Clearing Corporation 479

 

Other Listed Options 480

15.2 Values of Options at Expiration 481

Call Options 481

Put Options 482

Options versus Stock Investments 483

15.3 Option Strategies 485

15.4 Optionlike Securities 493 Callable Bonds 493 Convertible Securities 494 Warrants 496 Collateralized Loans 496

Leveraged Equity and Risky Debt 497

15.5 Exotic Options 498

Asian Options 498

Currency-Translated Options 498

Digital Options 498

End-of-Chapter Material 499–508

16 Option Valuation 509

16.1 Option Valuation: Introduction 510 Intrinsic and Time Values 510 Determinants of Option Values 510

16.2 Binomial Option Pricing 512

Two-State Option Pricing 512 Generalizing the Two-State Approach 515 Making the Valuation Model Practical 516

16.3 Black-Scholes Option Valuation 519

The Black-Scholes Formula 520

The Put-Call Parity Relationship 526 Put Option Valuation 529

16.4 Using the Black-Scholes Formula 529 Hedge Ratios and the Black-Scholes Formula 529

Portfolio Insurance 531

Option Pricing and the Financial Crisis 534

16.5 Empirical Evidence 535

End-of-Chapter Material 536–546

17 Futures Markets and Risk Management 547

17.1 The Futures Contract 548

The Basics of Futures Contracts 548 Existing Contracts 551

17.2 Trading Mechanics 551

The Clearinghouse and Open Interest 551 Marking to Market and the Margin Account 554

 

xii Contents

 

Cash versus Actual Delivery 556 Regulations 557

Taxation 557

17.3 Futures Market Strategies 557 Hedging and Speculation 557 Basis Risk and Hedging 560

17.4 Futures Prices 560

Spot-Futures Parity 560

Spreads 565

17.5 Financial Futures 565

Stock-Index Futures 565 Foreign Exchange Futures 567 Interest Rate Futures 568

17.6 Swaps 570

Swaps and Balance Sheet Restructuring 571 The Swap Dealer 571

End-of-Chapter Material 573–580

Part SIX

ACTIVE INVESTMENT

MANAGEMENT  581  

18 Evaluating Investment

Performance 582

18.1 The Conventional Theory of Performance Evaluation 583

Average Rates of Return 583 Time-Weighted Returns versus

 

Dollar-Weighted Returns 583 Adjusting Returns for Risk 584

Risk-Adjusted Performance Measures 585 The Sharpe Ratio for Overall Portfolios 586 The Treynor Ratio 588

The Information Ratio 590

The Role of Alpha in Performance Measures 591 Implementing Performance Measurement: An Example 592

Selection Bias and Portfolio Evaluation 594

18.2 Style Analysis 594

18.3 Morningstar’s Risk-Adjusted Rating 596

18.4 Performance Measurement with Changing Portfolio Composition 597

18.5 Market Timing 598

The Potential Value of Market Timing 600 Valuing Market Timing as a Call Option 601 The Value of Imperfect Forecasting 602

18.6 Performance Attribution Procedures 602

Asset Allocation Decisions 604

Sector and Security Selection Decisions 604 Summing Up Component Contributions 605

End-of-Chapter Material 607–618

Appendixes

A References 619

B References to CFA Questions 625