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基于效用的或有可转换债券定价及公司资本结构研究

￥ 30.6 4.5折 ￥ 68 全新

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北京房山
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作者王晓林

出版社中国经济出版社

ISBN9787513663731

出版时间2020-08

装帧平装

开本16开

定价68元

货号11030075

上书时间2024-12-12

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品相描述：全新
商品描述
作者简介
王晓林，女，湖南大学金融学专业博士，任教于河南大学经济学院，研究方向：金融工程。参与过多次关于效用定价及证券设计研究课题，相关成果被《系统工程理论与实践》《管理科学》等期刊收录。

目录
第1章  绪  论
1.1 选题背景及意义
1.2 选题的来源
1.3主要研究内容
1.4 研究的方法和技术路线
1.5 研究的总体框架
1.6主要创新点
1.7 国内外研究概况
第2章  基于效用无差别的或有可转换债券定价
2.1 引言
2.2 模型建立
2.3 公司证券的消费效用无差别定价
2.4 公司证券的风险中性价格
2.5 最优资本结构
2.6 数值结果分析
2.7 本章小结
第3章  基于非系统风险的或有可转换债券定价
3.1引言
3.2模型建立
3.3 股权和或有可转换债券的消费效用无差别定价
3.4 公司证券的均衡价格
3.5 最优资本结构
3.6 数值结果分析
3.7 本章小结
第4章  或有可转换债券定价和投资者保护
4.1 引言
4.2 模型建立
4.3 企业家股权的消费效用无差别定价
4.4 企业证券的均衡价格
4.5 固定时刻投资下的最优融资规模
4.6 数值结果分析
4.7 本章小结
第5章  或有可转换债券融资与实物期权
5.1 引言
5.2 可延迟投资决策的模型建立
5.3 均衡定价
5.4 数值结果分析
5.5 只含或有可转换债券融资的特殊情形
5.6 特殊情形的比较静态分析及数值算例
5.7 本章小结
第6章  总结与展望
6.1 总结
6.2 展望
参考文献
附录A  不含或有可转换债券的公司资本结构1
附录B  不含或有可转换债券的公司资本结构2

内容摘要
1.1选题背景及意义为阻断2008年全球金融危机蔓延，许多国家实施了规模空前的大救援行动。救援的本质是用纳税人的钱为一些受困金融机构“买单”，必然产生严重的道德风险问题。为避免危机重演，监管人员、学者与业内人士逐渐形成共识：在银行资本结构中引入或有可转换债券(Contingent Convertible Bonds,CCB)是出路所在。根据Pazarbasiogluet al.(2011)[1(Pazarbasioglu 是国际货币基金组织的货币与资本市场部专家)，瑞士拟于2012年以法律的形式采纳或有可转换债券，巴塞尔银行监管委员会、20国集团和欧盟都提议引入或有可转换债券应对和预防金融危机。为此，Albul et al.(2010)首次提供了关于或有可转换债券的数量研究[2]，在这之后，有更多的文献研究或有可转换债券的设计和定价以及与此相关的公司最优资本结构问题。或有可转换债券兼具债权和股权特征，有时又称为或有资本(Con-tingent Capital)。发行之初，或有可转换债券表现为债券，但在适当随机条件下(如公司资本大幅缩水)，会按一定的比例转换为股权，从而达到救援的目的(因此有人将或有可转换债券译为应急资本)。或有可转换债券与普通债券相比主要有以下区别：(1)债券的转换权。对于传统的可转换债券来讲，转换权掌握在持有人手中，债券持有人可依照自己的意愿选择在发行后的任意时间转换；而或有可转换债券是合约事先规定在预设事件发生时自动转换为股权，或由监管部门监督，当低于某一资本比时强制转换为股权，或者转换权掌握在股东手中，可以在破产前的任意时刻转换为股权，总之，或有可转换债券持有人没有转股权。(2）债券的功能。传统的可转换债券经常在公司收益上扬时转换为股权，从而享受公司的升值收益，而或有可转换债券经常在公司收益下滑陷入财务困境时转换为股权，以减轻公司债务负担、缓解公司财务危机，从而发挥救助危机的功能。(3）债券的票面利率。普通可转换债券的票面利率低于同等条件的公司违约债券，这是因为若公司运营状况较差，可转换债券表现为债券的形式进行保值，只有公司运营良好时，债券持有人才愿意将债权转换为股权享受升值收益，等于多了投资机会但降低了投资风险，所以票面利率较低，而或有可转换债券是在公司陷入危机时转换为股权，从而为公司承担很高的风险，因此或有可转换债券的票面利率高于同等条件的公司违约债券。从上面的分析可以看出，公司发行或有可转换债券的优点主要有：首先，在公司出现严重的财务困境时，债权人还要继续索求他们的利息和本金，此时或有可转换债券转换为股权可以缓解公司的债务压力，具有危机救助功能且优于市场上现存的其他类型的混合债务工具，如创新性混合一级资本债，这些金融工具在缓和财务困境、减少破产风险方面不尽如人意，在金融创新和银行规模扩张的背景下，欧美银行危机前的资本中就包括大量的隐含风险的混合型债务工具。而或有可转换债券可以在公司出现危机时自动或强制转换为股权，不但减少公司债务压力，在危急时刻缺少融资渠道的情况下还进一步增强资本容量，减少了公司的融资成本。其次，或有可转换债券利用市场自救的手段解决了“因太大而不能倒闭”(too big to fail)的公司危机，减少了政府的救援行动，从而避免了因而产生的道德风险。最后，或有可转换债券的发行不但降低了公司的破产风险，并且正如这次金融危机之后，很多学者所讨论的那

……



精彩内容
本书针对市场的不完备性，根据经济理论分析，对或有可转换债券进行设计和定价，并研究包含或有可转换债券的公司最优资本结构。
  本书假设收益流服从算术布朗运动，投资者可以通过无风险资产或者市场组合部分对冲公司收益流风险和平滑消费。由于公司收益流的不可交易性而给公司股权带来较大的非系统风险，基于消费效用无差别定价推导出股权的半解析解，并针对不同情况给出或有可转换债券和普通债券的消费效用无差别价格或均衡价格。
  最后，利用数值方法，对不同情况下的或有可转换债券价格和包含或有可转换债券的公司资本结构进行比较静态分析，分析投资者保护水平对或有可转换债券价格的影响，研究包含或有可转换债券融资的可延迟和不可延迟的投资问题。

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