系统风险冲击、企业创新能力与价格波动

张慧，经济学博士，河南大学商学院讲师，硕士生导师，主要承担会计学、审计学等课程的教学工作，以及公司金融、企业创新、数字经济、金融市场领域的研究工作。在《中国管理科学》《系统工程理论与实践》《重庆大学学报》等国内重要期刊发表学术论文多篇，主持中国博士后科学基金面上项目、河南省高校人文社会科学研究项目、河南省社科联调研课题等多项。

陈其安，管理学博士，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，博士后合作导师；中国优选法统筹法与经济数学研究会副秘书长，风险管理分会常务理事、副秘书长，经济数学与管理数学分会常务理事；中国管理现代化研究会管理与决策科学专委会理事。主要从事公司金融、公司治理、资产定价、金融风险管理、行为金融等领域的教学与科研工作。出版学术专著5部；在《管理科学学报》、《中国管理科学》、Pacific-Basin Finance Journal、International Review of Economics and Finance等国内外知名期刊发表学术论文90多篇；主持国家社会科学基金重点项目、教育部人文社会科学规划项目、重庆市社会科学规划项目、自然科学基金项目和企业委托项目40多项。

第1章绪论

1.1研究背景与研究意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究目的与研究意义

1.2研究内容和研究方法

1.2.1研究内容

1.2.2研究方法

1.3研究思路与结构框架

1.4主要创新点

第2章理论基础与文献综述

2.1理论基础

2.1.1企业创新理论

2.1.2高阶梯队理论

2.1.3资产定价理论

2.1.4不完全信息理论

2.2核心概念界定

2.2.1系统风险

2.2.2企业创新能力

2.2.3投资者结构

2.2.4股票价格波动性

2.3文献综述

2.3.1系统风险冲击与股票价格波动性相关研究

2.3.2投资者结构与股票价格波动性相关研究

2.3.3企业创新与股票价格波动性相关研究

2.3.4外生风险冲击、企业微观特征与股票价格波动性的相关研究

2.4文献述评

2.5本章小结

第3章主要变量的度量

3.1系统风险冲击的度量

3.1.1系统风险的度量

3.1.2系统风险冲击的度量

3.2企业创新能力的度量

3.3投资者结构的度量

3.4股票价格波动性的度量

3.4.1极差

3.4.2振幅

3.4.3涨跌幅

3.4.4收益率的标准差（方差）

3.4.5GARCH族模型

3.4.6股价跳跃风险

3.5本章小结第4章系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响：

理论模型与机理分析4.1投资者同质性条件下系统风险冲击与企业创新能力对股票价格

波动性的影响机理

4.1.1假设条件和过程描述

4.1.2模型推导和构建

4.1.3模型经济意义分析

4.2投资者异质性条件下系统风险冲击与企业创新能力对股票价格

波动性的影响机理

4.2.1假设条件和投资者行为描述

4.2.2模型推导和构建

4.2.3模型经济意义分析

4.3投资者异质性条件下系统风险冲击与企业创新能力对股票价格

波动性影响的仿真分析

4.3.1参数设置和临界值计算

4.3.2仿真结果分析

4.4本章小结第5章系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性影响的实证

研究5.1研究设计

5.1.1样本选取和数据来源

5.1.2变量设计

5.1.3变量描述性统计

5.1.4模型设定

5.2实证结果与分析

5.3进一步分析：基于分类样本的实证

5.3.1基于产权性质分类的实证结果与分析

5.3.2基于行业分类的实证结果与分析

5.3.3基于上市板块分类的实证结果与分析

5.4本章小结

第6章系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响路径：

企业经营绩效与投资者情绪的中介效应6.1研究设计

6.1.1样本选取和数据来源

6.1.2变量设计

6.1.3变量描述性统计

6.1.4模型设定

6.2实证结果与分析

6.2.1系统风险冲击对股票价格波动性的影响路径

6.2.2企业创新能力对股票价格波动性的影响路径

6.2.3系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响路径

6.3进一步分析：基于分类样本的实证

6.3.1基于国有企业样本的实证结果与分析

6.3.2基于非国有企业样本的实证结果与分析

6.3.3基于制造业企业样本的实证结果与分析

6.3.4基于主板企业样本的实证结果与分析

6.4本章小结第7章系统风险冲击、企业创新能力与投资者结构对股票价格波动性

影响的实证研究7.1研究设计

7.1.1样本选取

7.1.2变量设计

7.1.3变量描述性统计

7.1.4一般面板门槛模型设定

7.2实证结果与分析

7.2.1门槛效应检验与模型设定

7.2.2实证结果分析

7.2.3门槛区间的个体分布特征

7.3进一步分析：基于分类样本的实证

7.3.1基于产权性质分类的实证结果与分析

7.3.2基于行业分类的实证结果与分析

7.3.3基于上市板块分类的实证结果与分析

7.4本章小结

第8章研究结论与展望

8.1研究结论

8.2政策建议

8.3研究展望

主要参考文献

后记

1.1.2研究目的与研究意义

1.1.2.1研究目的

本书总体研究目的是深人入系统地分析系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响，为我国防范股票市场风险、优化投资者结构、维护股票市场平稳发展提供理论依据和实践指导。总体研究目的又可分为以下几个子目的:

第一，围绕系统风险冲击、企业创新能力对股票价格波动性的影响这一研究主题，归纳梳理相关理论，奠定本书的理论基础。梳理国内外已有文献，分析相关研究取得的成果及存在的不足，确定本书的研究起点，形成研究思路和研究框架。

第二，构建理论模型，揭示系统风险冲击与企业创新能力影响股票价格波动性的微观机理。首先，构建投资者同质性条件下的基础模型;其次，放松投资者同质性的假设条件，将基础模型扩展到投资者异质性条件下的理论模型，并结合研究结论阐述其合理性和经济含义。

第三，在理论研究的基础上，实证检验系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响。从创新投人、创新产出和创新环境三个维度构建企业创新能力指标，以中国股票市场的持续性暴跌定义系统风险冲击变量，采用层次回归分析研究系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响，并进一步分析上述关系在不同分类样本上的差异。

第四，考察系统风险冲击和企业创新能力对股票价格波动性的影响路径，实证研究企业绩效和投资者情绪在系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性影响中的中介效应。

……

系统风险是推动股票市场整体价格变化和波动的重要因素。在系统风险冲击下，股票市场上的所有股票价格和大盘指数一般会经历先下跌、后上涨的波动过程，但是不同股票在系统风险冲击期间和系统风险冲击后呈现出较大的波动性差异。这是一个值得深入研究的问题。本书将系统风险冲击、企业创新能力和股票价格波动性纳入同一研究框架，将企业创新能力和系统风险冲击嵌入股票价值，借鉴经典的效用度量函数，构建投资者同质性条件下的基础模型以及投资者异质性条件下的拓展模型，深入剖析系统风险冲击与企业创新能力对股票价格波动性的影响机理。在此基础上，结合中国股票市场的实际和上市公司样本数据进行了实证检验。本书研究可为中国股票市场优化投资者结构、上市公司提升创新能力水平、国家利用股票市场实施创新驱动战略提供理论依据和决策指导。