正版现货新书 解构城投 9787522018256 徐嘉 著

文章分为五个部分 。部分主要是回顾 城投公司 的诞 生背景和 发展历程， 从快要被遗忘的 历史 中重新认识和理解城投公司，希望这一部分能 为未来要面试债券投行的实习生 加深行业认知， 和已经进入债券投行但对于照抄募集 说明 书模板 感到迷惑的新员工 厘清思路； 第二部 分主要 是通过财税体制、土地金融、基础设施的投融资 行为 来更加深刻的理解我们经常提到的城投信仰，希望 这一部分有关城投公司的进阶内容，能够给已经有一定经验的债券承做人员、债券销售人员或是负责城投公司融资的人员给予思想上的启发和延展，更加清澈地面对现在的行业和工作； 第三部分是围绕着城投公司的财务报表，来理解 政府的支持和监管的压力 如 何具象化 ，希望这一部分能让尽职调查不得其法的债券投行年轻人找到工作上的核心逻辑，和城投公司负责融资的人员 更好地 理解融资的基础； 第四部分 是用非常规的思维脉络将所有融资工具串起来的产品大全 ，可以 看成是 债券投行人员的入门手册，这对于 准备债券投行 面试时 的年轻人和对初入职场但又无法表述清楚产品逻辑关系的债券投行年轻员工会与一些帮助，对于城投公司来说，这部分更像是一个褪掉融资工具的神秘色彩的超大号融资方案；第五部分主要是笔 对城投公司转型的思考 。

徐嘉，华中科技大学工商管理硕士,拥有13年金融行业从业的工作经验，涉及财务、投资、投行多个领域，目前担任长江证券股份有限公司债券业务二部总经理。疫情发生以来，在债券业务条线员工的共同努力下，长江证券所承销债券项目落地进程明显提速，获批及发行项目数量同比有所提高。截至3月27日，长江证券共计发行债券15只，发行总规模达245.4亿元。

目录
章　 城投公司的起源与发展…………………………………………… 1
　 节　 城投公司的定义与内涵………………………………………… 1
　 　 　 　 一、 城投公司≠地方政府融资平台……………………………… 1
　 　 　 　 二、 批城投公司的出现……………………………………… 2
　 　 　 　 三、 城投公司的业务属性………………………………………… 4
　 　 　 　 四、 城投公司的 “初心” ……………………………………… 6
　 　 　 　 五、 重新认识城投公司 ………………………………………… 7
　 　 　 　 六、 小结 ………………………………………………………… 8
　 第二节　 城投公司发展的背景与内因 …………………………………… 8
　 　 　 　 一、 分税制改革: 财权与事权的不匹配 ………………………… 8
　 　 　 　 二、 1994 年 《预算法》: 地方政府的直接融资受限…………… 10
　 　 　 　 三、 城镇化进程: 基础设施建设的投资压力 ………………… 11
　 　 　 　 四、 土地资源: 地方政府融资的放大器 ……………………… 12
　 　 　 　 五、 小结 ………………………………………………………… 13
　 第三节　 城投公司的发展历程 ………………………………………… 13
　 　 　 　 一、 城投公司的萌芽期: 20 世纪80 年代末至90 年代中期 … 14
　 　 　 　 二、 城投公司的成长期: 1998 年至2007 年…………………… 14
　 　 　 　 三、 城投公司的爆发期: 2008 年至2010 年…………………… 16
　 　 　 　 四、 城投公司的成熟期: 2010 年至2014 年…………………… 18
　 　 　 　 五、 城投公司的调整期: 2014 年至2019 年…………………… 22
　 　 　 　 六、 城投公司从调整期到转型期的隐含逻辑 ………………… 25
　 　 　 　 七、 城投公司的转型期: 2019 年之后 ………………………… 29
八、 小结 ………………………………………………………… 34
　 　 　 　 附表1　 与城投公司有关的政策梳理…………………………… 35
第二章　 城投公司信仰的内在逻辑 ……………………………………… 53
　 节　 财政与税收体制 ……………………………………………… 53
　 　 　 　 一、 以向地方让渡财权的方式去唤醒经济活力 ……………… 53
　 　 　 　 二、 在财权的 “放” 与 “收” 之间中央财力不断下滑 ……… 55
　 　 　 　 三、 市场经济萌芽下财政包干制的 “退” 与 “进” ………… 56
　 　 　 　 四、 “分税制” 下的财权上收与事权下放……………………… 59
　 　 　 　 五、 小结 ………………………………………………………… 61
　 　 　 　 附表2　 与财政体制相关政策梳理 …………………………… 63
　 第二节　 土地财政与土地金融 ………………………………………… 68
　 　 　 　 一、 土地使用权和土地所有权的分离 ………………………… 68
　 　 　 　 二、 土地征收与土地使用权性质的转变 ……………………… 69
　 　 　 　 三、 土地使用权有偿转让的制度演进 ………………………… 71
　 　 　 　 四、 土地收入的构成与土地收益平衡 ………………………… 73
　 　 　 　 五、 地方政府的选择与土地财政的成型 ……………………… 76
　 　 　 　 六、 从土地财政到土地金融 …………………………………… 79
　 　 　 　 七、 小结 ………………………………………………………… 82
　 　 　 　 附表3　 与土地有关的政策梳理 ……………………………… 84
　 第三节　 基础设施建设与投融资制度 ………………………………… 88
　 　 　 　 一、 基础设施建设的需求与项目资金匹配 …………………… 88
　 　 　 　 二、 地方政府的投建压力与筹资渠道 ………………………… 90
　 　 　 　 三、 经营性项目与公益性项目的投融平衡 …………………… 93
　 　 　 　 四、 后城投时代的融资模式的理想与现实 …………………… 95
　 　 　 　 五、 投建内容的变化及其对融资行为的影响 ………………… 99
　 　 　 　 六、 小结 ……………………………………………………… 101
　 　 　 　 附表4　 与项目投资有关的政策梳理 ………………………… 103
　 第四节　 城投信仰的基础和裂缝……………………………………… 109
　 　 　 　 一、 城投公司与地方政府的纽带关联 ………………………… 109
二、 城投公司负债所形成的正外部性 ………………………… 110
　 　 　 　 三、 地方政府、 城投公司和金融机构的资金铁三角 ………… 112
　 　 　 　 四、 中央政府应对金融风险的经验和韧性 …………………… 114
　 　 　 　 五、 地方政府不可承受的信用危机之痛 ……………………… 116
　 　 　 　 六、 从城投公司的风险释放路径来看城投信仰的牢固程度 … 120
　 　 　 　 七、 小结 ……………………………………………………… 121
第三章　 城投公司的财务报表构造 ……………………………………… 123
　 节　 城投公司财务报表的约束线 ………………………………… 124
　 　 　 　 一、 资产的约束线 …………………………………………… 124
　 　 　 　 二、 负债的约束线 …………………………………………… 129
　 　 　 　 三、 收益的约束线 …………………………………………… 133
　 　 　 　 四、 成本的约束线 …………………………………………… 137
　 　 　 　 五、 小结 ……………………………………………………… 138
　 第二节　 城投公司的资产构建………………………………………… 140
　 　 　 　 一、 货币资金 ………………………………………………… 140
　 　 　 　 二、 土地资产 ………………………………………………… 142
　 　 　 　 三、 房产 ……………………………………………………… 148
　 　 　 　 四、 国有股权 ……………………………………………&h