正版现货新书 懂金融 9787516428658 周安著

周安，经济学博士。先后毕业于南开大学经济学院、中国人民大学财政金融学院，获经济学学士、硕士、博士学位，中国进出口银行与中国人民银行金融研究所联合培养博士后。先后供职于商业银行总行金融市场部、政策性金融机构总行信贷部门。长期从事金融市场研究工作，关注中国宏观经济与金融发展。在Journal of Infrastructure, Policy and Development、《中国金融》、《中国银行业》等国内外知名学术、行业期刊、报纸以独立作者或第一作者身份发表文章数十篇。曾获第十三届全国大学生“挑战杯”课外学术竞赛全国一等奖、上海黄金交易所2017—2020年度优秀交易员、上海期货交易所优秀业务代表等荣誉。

上篇 中国金融发展的底层逻辑

第 1 章 货币与货币政策逻辑

第 1 节 信用规模扩大与经济增长—谁是因，谁是果 / 2

第 2 节 降准、降息的那些事儿—兼论货币政策的传导逻辑 / 8

第 3 节 汇率的本质是什么？—兼谈汇率定价机制 / 14

第 4 节 国际货币体系变革及中国的作用 / 19

第 2 章 中国银行业发展与金融稳定

第 1 节 当前商业银行面临的形势与问题 / 27

第 2 节 银行竞争、影子银行与货币政策有效性 / 38

第 3 节 银行竞争、信贷成本与利率市场化 / 52

第 4 节 中国商业银行的效率效应 / 61

第 5 节 中国商业银行内部影响与溢出效应 / 67

中篇 中国金融发展的溢出效应

第 3 章 金融周期与周期性金融化

第 1 节 金融周期与周期性金融化—债券的视角 / 76

第 2 节 服务实体经济是金融创新的基石 / 83

第 4 章 黄金价格的逻辑

第 1 节 黄金价格的内在逻辑与衍生品税收征管 / 85

第 2 节 美元指数与黄金价格相关性之谜— 一定负相关吗 / 92 第 3 节 分析黄金价格的若干理论框架—资产定价方法 / 95 第 5 章 文化与金融—不可忽视的力量

第 1 节 文化与金融的关系—概念与界定 / 98

第 2 节 文化对金融的促进作用—历史的借鉴 / 102

第 3 节 文化增强金融发展内生动力 / 108

第 6 章 如何应对经济金融风险

第 1 节 应对金融风险的货币政策逻辑—发达经济体银行业发展历程的视角 / 110

第 2 节 美国次贷危机与欧洲主权债务危机的应对经验与启示 / 120

第 3 节 银行的信用风险与破产风险 / 142

第 4 节 化解金融机构风险的方法与路径 / 149

下篇 中国金融发展的外部性

第 7 章 经济发展与金融科技的外部性

第 1 节 大数据与云计算—提升金融效率 / 152

第 2 节 金融科技发展趋势—不改变金融逻辑 / 159

第 8 章 人口红利与养老金融

第 1 节 技术进步、刘易斯拐点与平均利润率—劳动力供求及价格变化的视角 / 165

第 2 节 第三支柱养老金在发达国家发展的经验借鉴 / 170

第 3 节 户籍与社会保障制度改革激发人力资本活力 / 182

第 9 章 数字经济与数字货币

第 1 节 从金融本质看民间“数字货币” / 192

第 2 节 数字货币与金融安全—兼论 Libra 数字货币的发展 / 198 第 3 节 信用扩张、数字经济发展与稳增长 / 203

后 记 / 209

第 1 节 信用规模扩大与经济增长——谁是因，谁是果

2022 年3 月29 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进社会信用体系建设高质量发展 促进形成新发展格局的意见》（以下简称《意见》），《意见》提出，完善的社会信用体系是供需有效衔接的重要保障，是资源优化配置的坚实基础，是良好营商环境的重要组成部分， 对促进国民经济循环高效畅通、构建新发展格局具有重要意义。

什么是信用？一说起信用，大多数人会想到“老赖”“限制消费”“征信贷款”等个人信用体系中的常用词。对于信用的定义，国内信用管理领域的专家吴晶妹a 认为：信用是获得信任的资本；信用是其拥有者社会关系与社会交易活动的价值体现；信用由意愿、能力与行为结果构成； 信用最终通过社会关系的声誉、经济交易的授信额度、行为记录与评价等表现出来。信用总规模一般以GC（Gross Credit）表示，是指能够量化的、最广义的信用交易的规模。具体地说，信用总规模是一个国家或地区能够计量的全部信用交易总量，是四大部门即政府部门、金融部门、非金融企业部门和居民部门的信用规模的总和，亦是各类信用工具，包括债券、贷款、商业赊购款、货币、存款余额的合计。可以说，这一定义将信用的内涵、外延都明晰地定义出来，为后续的讨论提供了便利。

近年来，对于信用规模扩大与经济增长之间关系的研究不断发展， 但是，到底是信用总规模的扩大促进了经济的有效增长，还是经济的有效增长促进了信用总规模的扩大，这一直是学术界与业界讨论的一个焦点。如果是前者，则只要不断扩大信用总规模，就可以使经济持续增长； 如果是后者，则信用规模是经济增长的附属品。诺贝尔经济学奖得主Friedmana 深入分析了信用的不同层次对宏观经济所起的作用，为将信用活动纳入宏观经济模型奠定了基础。国外学者Facklerb 通过研究美国的信用情况，指出美国的私人非金融债务总额与实际经济增长之间存在相对稳定的比例关系。但是，这种关系是单向的还是双向的？其传导逻辑又是什么呢？

◇学界观点

研究学术界对这个问题的各种观点，有利于我们剖析内部传导逻辑和路径，开展更深层次的分析与研究。对于信用总规模扩大与经济增长之间的关系，前期学界成熟的观点主要有三种。

第一种观点是，信用总规模扩大单向促进经济增长。国内学者高波、钱蓁a 对美国、德国和日本三个国家经济快速增长时期的信用数据进行了分析，得出结论：信用交易规模，尤其是消费信用交易规模的猛增是美国1947—1969 年经济高速增长的原因；对外贸易信用交易规模的扩张

助推了德国20 世纪50 年代到80 年代的“经济奇迹”；消费信用规模的增

长创造了20 世纪50 年代到80 年代的“日本奇迹”。Gregoriob 则指出信贷约束压抑了人力资本和物质资本的积累，从而延缓了经济发展。Pereirac 研究一个经济中企业信贷约束和消费者信贷约束同时存在的情况下，信贷约束的解除对经济发展的影响，企业信贷约束的解除有利于经济增长， 而消费信贷约束的解除并不能起到同样的作用，这是因为消费信贷的增长将资金从有效率的生产部门转移到了效率较低的消费部门。

冉茂盛等d 依据中国改革开放以后的相关宏观经济数据，对中国的金融发展与经济增长关系进行了实证分析，认为中国的金融发展对经济增长具有显著的促进作用，但经济的增长并不促进金融发展，二者之间是单向的关系。谈儒勇e 也通过实证研究得出结论：中国金融中介体系发展和经济增长之间有显著的、很强的正相关关系，这意味着中国金融中介体系的发展促进经济增长。

第二种观点是，经济增长单向促进信用总规模扩大。学者梁琪、滕建州f 对中国的经济增长、金融发展以及影响经济增长的其他指标之间的关系进行了实证分析，研究结果显示，中国金融发展与经济增长间存在着由经济增长到金融发展的单向因果关系。Ferri 和Simon 在1997 年运用消费金融的调查数据，找到经济衰退期信贷受约束的家庭数字，证明了在经济衰退期间， 信用度较低的贷款人能得到的信贷额度要比信用度高的贷款人少很多。

第三种观点是，信用总规模与经济增长之间并非单向传递关系。吴晶妹、李诗洋a 选取美国与中国的历史数据作为研究对象，分析信用活动和信用交易规模与经济增长之间的内在关系和规律，认为经济增长和信用规模扩张互相影响，互为因果。康继军等b 运用季度数据，使用向量误差修正模型探讨研究对象的金融发展与GDP 增长的长短期因果关系，得出结论：不同国家的金融发展与GDP 增长之间有不同的关系，因此，信用总规模与经济增长之间并非简单的单向传递关系。

◇中国视角

回到中国的故事中来，信用规模扩大与经济增长之间到底有什么样的关系呢？

首先，从信用总规模的构成来说。信用总规模是政府部门、金融部门、非金融企业部门和居民部门信用规模的总和。从表面上看，只有以上部门不断增加杠杆，国家经济才能够不断增长。但是，从更深层次来说，经济的增长不一定通过信贷来实现。流通中的现金数量恰当，能够实现一种均衡，使得社会以最少的信用活动推动经济正常运行。总体来说，只有当宏观经济发展形势良好的情况下，各个部门有理性的良好预期，才能够开展信用活动，否则信用活动的起步很难。所以，信用总规模的组成决定了信用规模在一开始就滞后于经济的增长。

其次，从传导机制来说。信用总规模是在经济发展形势良好的情况下，在存在一个良好的预期之后才逐步形成的；同时，信用规模的扩张， 又带动了经济增长。二者是相辅相成的。从图1-1 可以看出，信用总规模与经济增长是同向变动的，但是信用总规模的增长斜率相较于经济增长的斜率来说更大。这也说明，在一定时期内，信用规模增长的绝对值对于经济增长的影响是边际递减的。信用活动在初始阶段落后于经济增长， 只有经济有效增长，才能开展信用活动；同时，信用活动在经济发展过程中又有效地推动了经济增长，只是这种推动的效用是边际递减的。

最后，从历史发展的潮流来说。社会活动中本没有信用，人与人之间随着关系的发展，经过多次合作与博弈，形成对彼此的信任。依靠信用开展活动，节省交易成本。信用活动可以使人与人之间的经济活动实现帕累托改进，这才推升了信用规模。从历史上看，人类社会最早是自给自足的社会， 人们发现物与物之间的交换能够促进经济的增长，生产者各自根据比较优势开展生产活动，然后以物易物。随着物物交换的普及，人们对于打破时空限制的交易产生了需求，货币的产生使得信用活动成为现实。早期的货币由贝壳等不具有使用价值的商品来充当，人与人之间之所以能够接受这种货币， 是基于信用的存在。所以，可以这么说，信用是经济发展到一定程度的产物。经济的高速发展需要资源在时间和空间上得到有效的配置，这样就产生了信用，信用在一定程度上又反过来促进经济的有效增长。

过去十年，中国经济、金融经历了诸多改革与发展。作者秉承知中国、服务中国的理念，以丰富的从业经验和敏锐的市场观察，总结、撰写了大量的理论研究、政策解读以及市场分析文章。本书既有对中国货币政策、汇率定价、税收高增长、房地产等宏观经济脉络的分析，也有对金融市场稳定、金融周期、银行风险等金融发展的研究，亦涵盖了对个人养老金、数字经济、政府治理等社会改革进程的剖析。本书抛却繁杂的经济数学分析模型，从逻辑和实践中带领读者看懂经济，洞悉中国经济金融的底层逻辑。