价值投资精解超额收益的投资策略

图书标准信息

• 作者 吕长顺（@凯恩斯） 著
• 出版社 人民邮电出版社
• 出版时间 2019-10
• 版次 1
• ISBN 9787115518309
• 定价 59.80元
• 装帧 平装
• 开本 16开
• 纸张 胶版纸
• 页数 207页
• 字数 268千字

【内容简介】

《价值投资精解 超额收益的投资策略》是作者多年价值投资实战经验的集合之作。作者从价值投资的核心思想入手，详细讲解了价值投资的基本思路，用大量篇幅讲解了价值投资的实战应用技巧。 

对于如何发现并选择优质企业，作者介绍了基于巴菲特“护城河”理念分析企业的经营模式和核心竞争优势，通过财务分析和企业估值筛选出优质的成长型企业；对于如何选择行业，作者用较多的篇幅对不同的行业进行了讲解与分析，为投资者选择正确的投资方向提供了参考和建议。 

《价值投资精解 超额收益的投资策略》能够帮助投资者回归投资本身，找到真正的价值股，建立自己的价值投资股票池，成为股市投资的常青树。

【作者简介】

凯恩斯 

本名吕长顺，新浪财经大V，中国十大财经自媒体，中国证券投资界知名的价值投资人，中央电视台财经频道《交易时间》特约观察员、北京电视台《天下财经》财经嘉宾、《第一财经》股评栏目嘉宾，曾担任对外经贸大学客座教授，清华大学、浙江大学、人民大学特聘讲师。目前担任中和应泰财务顾问有限公司首-席研究员，好人好股商学院院长。其新浪博客浏览量超过12亿次，新浪微博粉丝超过220万，个人微信公众号已关注人数48万。 

著有财经畅销书《凯恩斯看盘》《大投机家∶牛股基因》等，均登顶当年畅销的财经类榜；其中《大投机家∶牛股基因》被中国人民大学指定为证券操盘学教材，其价值投资理念和方法倍受全国各地投资者推崇。

【目录】

目录 

第 1部分 价值投资 

第 1章 

投资本源：价值投资 

1．1 价值投资的诞生与发展 2 

1．1．1 经典价值投资的诞生 2 

1．1．2 价值投资的继承与发展 3 

图1-1 巴菲特谈价值投资重点 4 

1．2 价值投资的核心 5 

1．2．1 什么是价值 5 

图1-2 “安全边际”的计算步骤 6 

1．2．2 什么是市场价格 6 

1．2．3 什么是价值投资 7 

图1-3 价值投资核心 8 

1．2．4 价值投资的操作要点 8 

图1-4 价值投资的理念 9 

1．3 我国股票市场价值投资的有效性 10 

1．3．1 什么是市场有效性理论 10 

图1-5 市场有效性理论的3种形式 11 

1．3．2 我国股票市场有效性现状 12 

1．3．3 我国股票市场有效性的驱动因素 13 

图1-6 我国股票市场有效性的驱动因素 14 

1．4 价值投资误区 14 

1．4．1 长期持有并非价值投资 14 

1．4．2 购入蓝筹股并非价值投资 15 

图1-7 蓝筹股可能存在的风险 15 

1．4．3 逆向投资并非价值投资 16 

1．5 价值投资最大的风险为选股 16 

第 2章 

投资组合与资产配置 

2．1 什么是股票投资组合 19 

图2-1 贵州茅台2012年至2016年价格走势图 20 

2．2 投资组合的目的 20 

2．2．1 分散风险 21 

图2-2 系统性风险与非系统性风险的辨析 22 

2．2．2 稳定收益 23 

2．3 投资组合策略 24 

图2-3 对于投资组合的两方面考虑 25 

2．3．1 寻找行业龙头，把握投资风险 25 

2．3．2 选择不同行业，分散投资风险 27 

2．4 分期分批逐步买入优质企业股票 28 

图2-4 分期分批买入的两方面含义 29 

第 2部分 选择公司 

第3章 

企业经营分析 

3．1 企业的股权结构 31 

3．1．1 股权激励制度 31 

图3-1 股权激励制度的4个方面 32 

3．1．2 分红制度对股票的影响 32 

图3-2 A股股息率排名 34 

3．2 企业如何赚钱：企业的商业模式 34 

3．2．1 企业的商业模式 35 

3．2．2 沃尔玛开创新零售商业模式 35 

图3-3 京东和沃尔玛的合作历程 36 

3．2．3 移动互联网如何颠覆传统商业模式 37 

3．2．4 新浪微博更新商业模式 38 

3．3 企业的管理模式 40 

3．3．1 企业管理层分析 40 

图3-4 管理层分析的4个方面 40 

3．3．2 从马云辞职看企业的最佳治理结构 42 

第4章 

竞争优势分析：企业的护城河 

4．1 竞争优势构筑企业护城河 45 

4．1．1 什么是企业护城河 45 

4．1．2 分析护城河的事前准备 46 

图4-1 分析企业护城河前的4个准备事项 46 

4．2 构筑企业护城河的四大方面 48 

图4-2 4个方面考察企业能否构建护城河 49 

4．2．1 无形资产 49 

4．2．2 成本优势 51 

图4-3 成本优势分析的4个方面 52 

4．2．3 客户黏性 53 

4．2．4 网络效应 54 

图4-4 网络效应的意义 55 

4．3 企业护城河的瓦解 56 

图4-5 护城河遭受侵蚀的3个因素 57 

4．3．1 技术变革 57 

4．3．2 行业结构变迁 59 

4．3．3 企业自身的破坏性增长 60 

图4-6 破坏性增长战略的4种典型特征 61 

4．4 护城河与牛股选择 62 

图4-7 贵州茅台2014年至2018年的净利润和每股收益 64 

第5章 

财务报表分析 

5．1 财务报表概述 66 

图5-1 企业财务报表分析的4个方面 66 

5．1．1 财务报表分析的目的 67 

5．1．2 财务报表资本结构分析 68 

图5-2 贵州茅台2018年的资产负债率 69 

5．2 资产负债表 70 

5．2．1 资产负债表概述 71 

图5-3 贵州茅台2015年至2018年的资产负债表 72 

图5-4 流动负债与长期负债分析 74 

图5-5 贵州茅台2015年至2018年的股东权益 74 

5．2．2 资产负债表中的各种项目所对应的数字的含义 74 

5．2．3 资产负债表分析 75 

图5-6 企业资产结构的3种类型 76 

图5-7 预收账款对比 78 

5．3 利润表 79 

5．3．1 利润表概述 79 

5．3．2 利润表分析 82 

图5-8 从两个方面对利润表进行分析 83 

图5-9 贵州茅台2015年至2018年的利润表 84 

图5-10 贵州茅台净利润与其他公司的净利润对比 85 

5．4 现金流量表 85 

5．4．1 现金流量表概述 85 

图5-11 现金流评价 86 

图5-12 贵州茅台2015年至2018年的现金流表 87 

5．4．2 现金流量表分析 87 

图5-13 贵州茅台的现金流量表（部分） 88 

5．4．3 认清现金流量表造假 90 

图5-14 正常与异常情况下的现金流量的表现 90 

5．5 财务报表的分析技巧 91 

图5-15 看财务报表的技巧 92 

图5-16 贵州茅台2018年年报同比异动 93 

第6章 

企业估值——价值投资基础 

6．1 估值的基础知识 95 

6．1．1 估值的定性分析 95 

6．1．2 绝对估值法 96 

图6-1 绝对估值的3种模型估值法 96 

6．1．3 相对估值法 98 

6．1．4 估值的认知辨析 100 

图6-2 有关企业估值的3点辨析 100 

6．2 市盈率 101 

6．2．1 市盈率的基础知识 101 

图6-3 应用市盈率时的3个要点 102 

6．2．2 市盈率的分类 102 

图6-4 白酒股的市盈率排名 103 

6．2．3 市盈率指标的经济意义 104 

6．2．4 市盈率指标的缺陷 105 

6．2．5 正常盈利状态下的市盈率水平 106 

图6-5 与市盈率相关的因素 107 

6．3 市净率 108 

6．3．1 市净率的基础知识 108 

图6-6 白酒股的市净率排名 110 

6．3．2 高市净率辨析 110 

图6-7 市净率估值的3点参考原则 112 

6．4 市销率 112 

6．4．1 市销率的基础知识 112 

6．4．2 市销率的优缺点 113 

6．4．3 市销率的应用 114 

6．5 市现率 115 

6．5．1 市现率的基础知识 116 

6．5．2 市现率的优缺点 117 

图6-8 市现率的两个明显缺陷 117 

6．6 评估内在价值 118 

6．6．1 现金流 118 

6．6．2 折现率 119 

图6-9 折现率选择四要素 120 

6．6．3 现值 121 

6．7 安全边际 122 

6．7．1 安全边际的设定 122 

6．7．2 安全边际与企业护城河 123 

图6-10 安全边际的范围 124 

6．8 估值的应用 124 

6．8．1 现金流折现法的利润价值陷阱 125 

图6-11 常见的利润陷阱 125 

6．8．2 从沃尔玛辨析估值 127 

6．8．3 个人估值经验总结 128 

第3部分 行业选择 

第7章 

分析行业，选择投资方向 

7．1 投资就是从富矿中淘金 131 

图7-1 行业研究目的 131 

7．1．1 行业的类别划分 132 

7．1．2 行业生命周期分析 133 

图7-2 行业生命周期 134 

图7-3 处于成长期企业的判断指标 135 

7．2 行业结构分析 136 

7．2．1 市场类型分析 136 

图7-4 4种市场类型 137 

7．2．2 波特五力分析 139 

图7-5 波特五力分析中的5种力量 139 

图7-6 竞争者威胁严重程度分析 141 

图7-7 影响购买者议价能力的主要原因 143 

7．2．3 行业特征分析 143 

7．2．4 股民必备行业分析要诀 144 

7．3 守好自己的能力圈 146 

图7-8 投资中等待的两个重点 147 

7．3．1 何为能力圈 147 

7．3．2 打造自身能力圈 148 

7．3．3 巩固自己的能力圈 150 

7．3．4 坚守自己的能力圈 150 

图7-9 面对不熟悉的行业时投资者的选择 151 

7．3．5 不断拓宽的能力圈 152 

7．4 用五步法选择行业方向 154 

图7-10 用于选择行业方向的“五步法” 154 

7．4．1 确定目前经济特点 154 

7．4．2 确定相关行业 155 

图7-11 选股逻辑 155 

7．4．3 编制行业内上市公司列表 156 

7．4．4 确定行业龙头企业 156 

7．4．5 选择具有护城河的企业 157 

图7-12 行业分析的两个重点 157 

第8章 

银行业 

8．1 发展境况 159 

8．2 商业模式 160 

8．3 核心投资逻辑 161 

图8-1 银行业投资的核心逻辑 162 

8．3．1 规模因素 162 

8．3．2 净息差因素 164 

8．3．3 银行拨备 166 

8．4 资产质量 167 

图8-2 考查银行业资产质量的指标 167 

8．5 净资产收益率 170 

8．6 由巴菲特看选股实战 171 

8．6．1 银行股的挑选标准 171 

图8-3 巴菲特选择银行股的标准 172 

8．6．2 长期重仓持有银行股 173 

8．6．3 股价大跌后大量买入 173 

第9章 

医疗健康行业 

9．1 医疗行业是永远的朝阳行业 176 

9．1．1 国内医疗行业现状 176 

图9-1 医疗健康行业的机遇 177 

9．1．2 以全球视野分析医疗服务行业 178 

图9-2 医疗健康行业盈利能力分析 179 

9．1．3 大数据时代下的医疗行业 179 

9．2 医疗细分领域的投资逻辑 180 

9．2．1 医疗健康行业盈利模式分析 181 

图9-3 医疗制造行业的盈利模式 182 

9．2．2 细分行业的投资逻辑 183 

9．3 医疗健康行业实战 185 

图9-4 中源协和2018年2月至6月的股价走势图 186 

9．3．1 医疗股的未来 186 

图9-5 医药类个股股价的上涨因素 187 

9．3．2 医药流通领域的投资机会 187 

9．3．3 消费升级对于投资医药行业的影响 188 

第 10章 

生活消费品行业 

10．1 生活消费品行业简析 192 

10．1．1 国内生活消费品行业现状 192 

图10-1 进口类商品占比 193 

10．1．2 消费品行业特征 193 

图10-2 消费股的市盈率对比 194 

10．2 消费品行业的投资逻辑 195 

10．2．1 快速消费品的投资逻辑 195 

10．2．2 从贵州茅台浅析白酒行业 197 

图10-3 白酒行业的特征 198 

第 11章 

互联网行业 

11．1 互联网行业浅析 201 

图11-1 互联网产品的3个特点 201 

11．2 商业模式 202 

11．3 投资逻辑 203 

11．3．1 如何看成长 204 

11．3．2 如何看业绩 205 

后记 价值为本