2012中国经济展望
￥ 268 8.9折 ￥ 300 九五品
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北京朝阳
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作者中国银行间市场交易商协会
出版社中国银行间市场交易商协会
出版时间2012
版次1
印刷时间2012
装帧精装
开本16开
定价300元
上书时间2012-06-27
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- 2011年，全球经济在多重挑战下艰难前行。发达国家政府受困于债务偿付，不得不采取财政紧缩手段削减赤字，财政政策干预经济的能力受到限制，引发本国一系列社会问题，额外增加的社会运转成本让本已不堪重负的公共支出雪上加霜。新兴市场国家经济依f日保持了较快增长，但在现有国际货币体系下，发达国家采用的宽松货币政策造成全球流动性泛滥，导致以国际贸易快速崛起的新兴市场国家内部通货膨胀率居高不下；而201 1年第四季度美联储货币政策的微调，则又导致新兴市场国家出现资本流出。201 1年，全球经济除遭遇自身周期的低谷之外，还经受了诸如日本海啸、东亚水灾、北非地区政治动荡等因素的干扰，这些意外事件都成为影响世界经济复苏的负面因素。 201 1年，在复杂的国内外经济形势下，我国经济实现了持续平稳较快发展。我国政府坚持以控制通胀为首要调控目标，并取得显著效果。受非农产业增速下降的影响，GDP同比增速有所回落；在多重因素的综合作用下，固定资产投资增长放慢；受物价因素影响，消费增速低于2010年；受外围经济影响，出口增速放缓，但进出口总规模继续扩大，贸易顺差逐渐收窄。此外，金融制度改革不断深化，融资结构持续优化，直接融资布场逐步健全，人民币国际化取得突破。 在前所未有的复杂形势下，结合“十二五规划”，我们在分析2011年宏观经济运行情况的同时，对2012年我国宏观经济走势、潜在挑战以及可能的政策趋向做出前瞻。 作为银行间市场的新型自律组织，中国银行间市场交易商协会自成立以来，坚持自律、创新、服务的宗旨，为银行间市场的健康发展做出持续不懈的努力，为国民经济发展和宏观调控实施提供了重要支持。为了更好地服务于实体经济，中国银行间市场交易商协会立足于银行间市场，关注宏观经济形势。 本报告由中国银行间市场交易商协会组织部分金融机构专家撰写，参与单位包括平安证券有限责任公司、中债资信评估有限责任公司、中信证券有限责任公司。各家机构对本报告的撰写给予了大力支持，在此我们表示衷心的感谢。 限于时间有限，报告中难免有疏漏之处，请广大读者批评指正。第一章2011年经济形势概述……l 一、国际经济在多重挑战下艰难前行…1 （一）世界经济复苏放缓……2 （二）流动性泛滥引发全球通胀……3 （三）失业问题加剧社会动荡……5 （四）发达国家主权债务问题严重…………6 （五）不同经济体货币政策分化明显……8 二、国内经济在复杂形势下平稳增长…………9 （一）经济增速有所回落……10 （二）投资驱动和工业推动特征显著………11 （三）“三驾马车”动力显弱………11 （四）调控通胀收效显著……12 （五）宏观调控政策重心保持平衡………13 三、经济运行仍存在深层次问题……14 （一）就业与经济增长不对称……14 （二）房地产调控形势严峻………14 （三）实体经济利润下行…15 专题一 恶化与蔓延的欧债危机……16 专题二 美债评级下调折射深层忧虑…………19第二章消费拉动经济增长尚需时间……21 一、消费总体情况喜忧参半……21 （一）消费整体增长低迷…21 （二）消费对经济增长贡献有所回升………23 二、配合宏观调控推出消费相关政策…………26 （一）刺激消费政策………26 （二）房地产投资和汽车消费……27 三、消费增速回落的原因分析………28 （一）居民收入增长缓慢…28 （二）调控政策影响………29 （三）消费意愿下降………31 专题三 增值税“扩围”促内需………33第三章投资结构优化与投资增速放缓…………36 一、固定资产投资增速回落…………36 一、固定资产投资结构出现分化………38 （一）第一产业投资同比持续上升………38 （二）制造业固定资产投资逐步分化………40 （三）固定资产投资向东部转移………42 二、重点行业固定资产投资特征发生变化……………44 （一）铁路投资增速明显降低………44 （二）道路运输业投资保持稳定…………44 （三）房地产投资过热得到抑制………45 （四）“后危机时代”基础设施投资动能放缓……47 四、全年固定资产投资运行特征的原因………48 （一）宏观调控影响下固定资产投资增速回落………………48 （二）多种因素导致投资结构分化…………50 专题四 城镇化进程持续推进…………52 第四章进出口规模扩大并趋于平衡…………55 一、进出口贸易平稳均衡增长…………. 55 （一）进出口贸易整体平稳增长……….. 55 （二）贸易顺差逐步收窄…………57 （三）进出口贸易增速逐渐同归危机前水平………58 一、贸易结构稳中有变、隐忧逐现…………61 （一）发展中国家贸易往来增速快但规模小………61 （二）能源和高科技商品逆差引入担忧…………63 二、进出口贸易与人民币汇率相互影响，一……68 （一）人民币升值对进出口增速产生负面影响…………68 （二）贸易顺差收窄放缓人民币升值步伐…………69 第五章通胀水平筑顶回落一…71 一、2003年以来我国经历三轮通胀周期……71 一、本轮通胀周期的四个阶段………72 三、本轮通胀趋势性与周期性影响因素……76 （一）居民消费价格……76 （二）工业品价格…一 …79 （三）企业商品交易价格…………82 （四）本轮通胀的主要特点……83 ．’………‘ 四、本轮治理通胀的政策选择…一…85 （一）央行的通胀治理政策……85 （二）发改委及其他部门的通胀治理政策………87 专题五 通货膨胀的深层影响因素……90第六章产业结构进入深度调整阶段…110 一、三次产业运行有所分化…110 二、房地产业进入实质性调整阶段…113 （一）房地产价格有所松动……114 （二）商品房销售持续低迷……115 （三）房地产开发商资金链趋紧…115 （四）房地产投资及新开工面积增速加速下滑…117 （五）房地产调控政策将面临挑战……119 三、制造业多数行业增速下降……121 四、战略性新兴产业发展尚面临诸多挑战…126 （一）战略新兴产业发展现状…127 （二）战略新兴产业发展面临的挑战……129 （三）战略新兴产业发展尚需解决的问题………130 五、文化产业步入快速发展期……131 （一）文化产业发展的国际经验…132 （二）文化产业发展现状…132 （三）文化产业发展前景…134 六、交通运输业经历一系列变革……134 （一）铁路运营虽受事故冲击但总体仍平稳……135 （二）公路行业前景良好但挑战不容忽视…138 （三）航空业仍然维持较高盈利水平……144 （四）航运业整体表现较为低迷…149 专题六 房地产市场历次调控………154第七章金融体系改革继续深化……157 一、金融体系平稳运行……157 （一）宏观金融形势稳中有变…157 （二）金融体系运转良好…159 （三）金融体系改革稳步推进…162 二、融资结构优化……163 （一）社会融资方式多元化发展…163 （二）信贷市场融资结构进一步优化……164 （三）直接融资市场逐步健全…165 三、小微企业融资难得到改善……168 （一）政策层面大力支持…168 （二）金融产品不断创新…169 （三）融资规模持续增长…171 四、人民币国际化取得突破…172 （一）政策层面扩大人民币使用范围……172 （二）外汇市场层面增强人民币交易的深度和广度………173 （三）2011年人民币国际化的整体表现…174 专题七 地方政府债务融资负重前行………179 专题八温州民间借贷危中见机…182第八章2012年宏观经济展望…184 一、国际形势展望…184 （一）发达国家可能延续低增长局面……184 （二）货币政策趋向宽松，全球通胀压力仍将存在………185 （三）主权债务危机将进一步深化……185 （四）新兴市场国家将继续成为世界经济发展主力………185 二、国内形势展望……186 （一）经济增长预计前低后高……186 （二）总需求增长回落可能性增加 ．186 （三）价格上涨压力仍然存在…187 （四）风险防范的重要性进一步提高…188 三、宏观政策取向前瞻……188 （一）以积极财政政策提高经济活力……189 （二）坚持稳健的货币政策……189 （三）着力改善民生，促进消费和稳定就业……190 （四）继续贯彻实施房地产词控…19\'0图1-1:主要发达经济体经济季度同比增速………2图1-2:主要新兴经济体经济增速…………3图1-3:主要发达经济体通胀水平…………4图1-4:主要新兴经济体通胀水平…………4图1-5:主要发达经济体失业率……………5图1-6:主要新兴经济体失业率……………6图1-7:欧元区和“欧猪五国”主权债务水平F………7图1-8: GDP增速平稳回落……………10图1-9:我国PMI指数变化……………11图2-1:社会消费品零售总额累计名义及实际增速…………22图2-2:社会消费品零售总额名义及实际增速………23图2-3:消费在经济增长中的贡献度…………24图2-4:消费在经济中的比重………25图2-5:各国消费支出占GDP比重………………26图2r6:居民实际收入增速低于GDP增速……………29图2-7: 2011年1-12月份商品零售各类别占比………30图2-8:不同行业销售额累计同比变化…………31图2-9:消费意愿比例及信心指数………………32图3-1: 2010年与201 1年固定资产投资月度比较…………37图3-2: 2006年以来分季度固定资产投资比较…………38图3-3: 2006年以来三次产业固定资产投资增速……………39图3-4: 2006年以来三次产业固定资产投资比重变化………40图3-5: 2011年底固定资产投资行业结构……………41图3-6: 2010年底固定资产投资行业结构…………41图3-7:不同行业投资增速的分化…………42图3-8:不同区域投资增速的分化……………43图3-9:不同区域投资所占比重的变化………43图3-10: 2011年铁路投资月度规模及增速…………44图3-11: 2011年道路投资月度规模及同比增速………………45图3-12：房屋新开工面积同比变化…………46图3-13: 2011年房地产开发投资完成额……………47图3-14:中央项目投资增速下滑迅猛…………48图3-15:银行贷款增速持续下降…………49图4-1: 2011年进出口贸易总体平稳…………56图4-2: 2007-2011年我国进出口规模不断扩大…………56图4-3: 2007-2011年进出口贸易月度均值……………57图4-4:进出口贸易趋于平衡………58图4-5:进出口贸易增速回归危机前水平……………59图4-6:贸易顺（逆）差增速波动明显………59图4-7:进出口贸易环比增速…………60图4-8: 2011年我国进出口贸易结构一． ………61图4-9: 1993-2011贸易结构变化情况…………62图4-10：2011年我国贸易出口结构……………62图4-11: 2011年我国贸易进口结构……………63图4-12:农产品进出口平稳快速增长…………65图4-13:纺织鞋帽类对贸易顺差的贡献逐年增加………………66图4-14:加工制造业对国际贸易影响显著…………67图4-15:高新技术产品进口快于出口…………68图4-16:人民币升值对进出口增速产牛负面作用……………69图4-17：人民币升值对进出U增速产生负面作用……………70图5-1: 2003年以来CPI周比走势…………72图5-2: PPI同比和季调环比走势………………73图5-3: PPIRM同比走势……………73图5-4: 2003年以来CPI同比走势…………75图5-5:本轮通胀新涨价因素和翘尾因素…………75图5-6:本轮通胀食品和非食品环比变化…………76图5-7: 2003年以来CPI趋势因素和周期因素………77图5-8: CPI食品趋势因素和周期l划素…….…78图5-9：CPI非食品趋势因素和周期因素………………78图5-10：CPI消费趋势因素和周期因素……………79图5-11: CPI服务趋势因素和周期因素…………79图5-12: PPI趋势因素和周期因素………………80图5-13: PPIRM趋势因素和周期因素…………80图5-14：PPI生产资料趋势因素和周期因素…………81图5-15: PPI生活资料趋势因素和周期因素…………8l图5-16: CGPI趋势因素和周期因素…………83图5-17：CGPI农产品趋势因素和周期因紊…………83图5-18: 1985年以来CPI与GDP关系分析……………92图5-19: CPI与工业增加值走势对比…………93图5-20: GDP对CPI的脉冲响应函数……………94图5-21:工业增加值对CPI的脉冲响应函数………94图5-22: CPI与Ml同比走势对比………………95图5-23: CPI与M2同比走势对比…………96图5-24: Ml对CPI的脉冲响应函数…………97图5-25: M2对CPI的脉冲响应函数……………97图5-26: CPI与CPI食品趋势值走势对比…………98图5-27: CPI与CPI食品周期变化对比………99图5-28: CPI与猪肉价格趋势值走势对比……………100图5-29: CPI与猪肉价格周期变化对比………100图5-30: CPI与粮食价格趋势值走势对比…………101图5-31: CPI与粮食价格周期变化对比………101图5-32: CPI与CPI鲜菜价格趋势值走势对比………102图5-33: CPI与CPI鲜菜价格周期变化对比…………102图5-34:低端劳动力价格上升………104图5-35:城镇居民收入与CPl………105图5-36: CPI与CRB指数走势对比……………106图5-37: CPI与美元指数走势对比．…………107图6-1：三大产业同比增速变化……11 1图6-2:第二、三产业对GDP增长贡献率……………112图6-3:三大产业占GDP比重………1 12图6-4:工业增速变化情况…………1 13图6-5: 70个大中城市新建商品住宅价格环比变动情况………………1 14图6--6:商品房销售面积及增速…………1 15图6-7:房地产开发资金来源占比…………1】6图6-8:房地产开发资金来源增速…………116图6-9:房地产开发投资完成额及增速………117图6-10:房屋新开工面积及增速…………118图6-11:住宅新开工面积及增速…………118图6-12:食品相关行业工业增加值同比增速………122图6-13:纺织服装相关行业工业增加值同比增速…………123图6-14:纺织服装相关行业出口交货值同比增速…………124图6-15:生产资料制造相关行业工业增加值同比增速………125图6-16:生产资料制造业相关行业出口交货值同比增速…………l25图6-17:制造业固定资产投资完成额及增速………126图6-18:我国战略性新兴产业范围和主要目标………127图6-19:铁路货运量及增速………136图6-20:铁路货运周转量及增速…………136图6-21:铁路客运量及增速………137图6-22:铁路旅客周转量及增速…………137图6-23:铁路基本建设投资及增速…………138图6-24:公路总里程及增速…………139图6-25:各级公路里程增速………140图6-26:公路旅客周转量及增速…………141图6-27:公路货物周转量及增速…………141图6-28:公路交通投资及增速……142图6-29:民航货运量及增速………145图6-30:国内航线民航货运量及增速………146图6-31：国际航线民航货运量及增速………146图6-32:民航客运量及增速…。 ……147图6-33:国内航线民航客运量及增速………147图6-34:国际航线民航客运量及增速………148图6-35:国内国际航线票价指数…………148图6-36:波罗的海干散货指数(BDI)………150图6-:37:不同船型运费指数…………151图6-38:原油及成品油运费指数…………151图6-39:不同航绒出口集装箱运费指数…………152图7-1:货币供应量增速放缓………158图7-2:货币市场成交量及利率变化………160图7-3:融资结构呈现多元化………164图7-4:股票市场月度融资规模……………165图7-5:债券发行期限结构变化…..N 167图7-6:跨境贸易人民币结算业务…………175表2-1:城乡收入差距（单位：元）…………29表5-1: 2003年以来我国三轮通胀周期情况…………72表5-2: 2003年以来我国三轮通胀趋势因素和周期因素峰值对比……84表5-3:本轮通胀周期各指标周期因素峰值出现时点比较…………85表5-4:本轮通胀央行上调存款准备金率情况………86表5-5:本轮通胀央行上调利率情况………87表5-6: GDP和CPI的Granger因果关系检验………92表5-7:工业增加值和CPI的Granger因果关系检验………94表5-8: CPI与Ml、M2的Granger因果关系检验……………96表5-9: CPI周期与猪肉、粮食和鲜菜周期的Granger因果关系检验…103表5-10: 1990年以来CPI与美元指数、CRB指数的Granger因果检验107表5-11: 2002年以来CPI与美元指数、CRB指数的Granger因果检验107表6-1: 2011年房地产行业相关政策………1 19表6-2: 2011年交通运输行业重大事件……………135表6-3:省级交通投资集团与发债高速公路上市企业资产负债率……14.3表7-1:银行信贷支持小企业情况…………17l表7-2: 2011年我国企业IPO市场统汁………172表7-3: 2011年人民币国际化火事记………176
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